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上周,易盛農(nóng)期綜指弱勢震蕩。其中,棉花、白糖、菜粕價格偏強(qiáng)運行,花生延續(xù)低位波動,而菜油價格大幅下跌,拖累指數(shù)表現(xiàn)。
截至上周五,易盛農(nóng)期綜指報收1151.82點,周跌幅為0.3%。
棉花方面,盤面漲勢放緩。前期價格強(qiáng)勢上漲主要受兩方面因素的驅(qū)動:一方面,國內(nèi)新花陸續(xù)采收,但南疆畝產(chǎn)和凈衣分相對偏低;另一方面,前期預(yù)售預(yù)套保企業(yè)存在剛性采購需求。在套保需求釋放、產(chǎn)量修正預(yù)期交易完畢后,盤面漲勢放緩。紡企剛需采購為主,短期棉紗價格跟隨棉花上漲,但成交相對清淡。坯布市場交投平穩(wěn),新增訂單有限。紡企原料庫存環(huán)比持平,棉紗庫存有所累積。綜合分析,短期內(nèi),棉花盤面將繼續(xù)交易新花收購節(jié)奏、南疆單產(chǎn)不及預(yù)期,預(yù)計盤面偏強(qiáng)運行。長期內(nèi),新年度國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈,但對供需結(jié)構(gòu)的邊際影響因其比重下降而有所減弱,加之明年補(bǔ)貼政策力度可能減弱,棉花價格將震蕩筑底。
白糖方面,價格呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱走勢。國際市場上,巴西制糖比季節(jié)性回落,中期關(guān)注巴西四季度甘蔗可入榨量和制糖比變化。印度、泰國壓榨在即,中國甜菜糖已開始壓榨,除非巴西甘蔗入榨量極端減少,否則國際糖價下行的大趨勢不改。國內(nèi)市場上,新季食糖預(yù)期增產(chǎn),四季度進(jìn)口量環(huán)比預(yù)期下降,但供應(yīng)寬松格局已現(xiàn)。近期糖漿預(yù)拌粉政策變化導(dǎo)致盤面波動,但市場已完成對糖漿預(yù)拌粉進(jìn)口量減少的定價。中期來看,鄭糖恐跌破成本線。
菜粕方面,價格自低位回升。中美經(jīng)貿(mào)磋商的樂觀預(yù)期強(qiáng)化,CBOT大豆盤面持續(xù)走高。中國采購愈加確定,上周,豆粕跟隨美豆走強(qiáng),間接帶動菜粕盤面。10月30日晚間,貝森特也表示,我國已同意本季購買1200萬噸大豆。1200萬噸是我國正常美豆采購量的一半,但日本、印度等國或增加美豆采購900萬~1000萬噸,美豆生物柴油壓榨量也有幾百萬噸的增量,2025/2026年度美豆供需數(shù)據(jù)同比可能變化不大。后期重點關(guān)注中國采購節(jié)奏、巴西新作產(chǎn)量預(yù)期。后續(xù)若巴西大豆大幅增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈,則CBOT大豆價格將再度回落,進(jìn)而帶動豆粕和菜粕盤面回落。
菜油方面,盤面大幅下挫。印尼棕櫚油年度產(chǎn)量預(yù)期偏高,其盤面下挫,進(jìn)而帶動油脂板塊整體下行。連續(xù)幾個月去庫后,當(dāng)前沿海菜油庫存水平仍不低,且12月將有澳洲菜籽到港。中短期內(nèi),菜油將跟隨棕櫚油趨弱運行。
花生方面,盤面低位震蕩。供應(yīng)端,河南產(chǎn)區(qū)正值農(nóng)忙時節(jié),近期上貨量并不大,下周預(yù)計上量增加;山東產(chǎn)區(qū)上貨量偏少。消費端,內(nèi)貿(mào)市場銷售疲弱,貿(mào)易商采購積極性不高,以剛需采購為主。隨著新花生供應(yīng)量的增加,油廠下周將陸續(xù)入市收購。河南、山東新花生質(zhì)量偏差,加上花生油需求預(yù)期偏弱、花生粕價格尚難走強(qiáng),預(yù)計油廠今年仍按需采購。產(chǎn)區(qū)消化完上市壓力后,若油廠平穩(wěn)采購,則花生價格有望小幅反彈,否則將繼續(xù)低位運行。
綜上所述,棉花、菜粕價格的強(qiáng)勢不具有持續(xù)性,白糖、菜油價格趨弱,花生價格低位波動,考慮到不同品種的權(quán)重,預(yù)計本周易盛農(nóng)期綜指將偏弱震蕩。

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