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自10月中旬以來,錳硅期現(xiàn)價格呈低位震蕩態(tài)勢,主力合約運(yùn)行區(qū)間為5702~5884元/噸,波動幅度有限;現(xiàn)貨價格同步弱穩(wěn)運(yùn)行,主流地區(qū)最新價格較國慶假期前小幅下降60~70元/噸。
廠庫壓力偏大
錳硅企業(yè)廠內(nèi)庫存持續(xù)處于高位,去化壓力不斷加大。截至11月7日當(dāng)周,鋼聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存總量為31.95萬噸,較前期低點(diǎn)累計增加17.05萬噸,增幅達(dá)144.3%。當(dāng)前庫存已升至近年來同期高位,較去年同期高出9.65萬噸。
從地區(qū)分布來看,寧夏地區(qū)庫存增幅顯著,最新庫存為24.2萬噸,較前期低點(diǎn)累計增加15.2萬噸,較去年同期高出14萬噸。內(nèi)蒙古地區(qū)庫存水平相對可控,最新值為4.45萬噸,同比減少3.15萬噸。
與此同時,鋼廠端錳硅庫存有所下降。鋼聯(lián)調(diào)研顯示,10月全國鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)為15.7天,環(huán)比下降0.23天,表明前期主動補(bǔ)庫階段已告一段落。然而,交易所錳硅倉單在集中注銷后近期再度回升,當(dāng)前倉單數(shù)量為16357張,有效預(yù)報量為3698張,折合錳硅重量約10.03萬噸,處于近年來中性偏高水平。
綜合來看,鋼廠普遍采用低庫存生產(chǎn)策略,隨著淡季來臨,預(yù)計生產(chǎn)活動趨緩,大規(guī)模補(bǔ)庫的可能性較低。當(dāng)前終端用戶及貿(mào)易商均缺乏增庫意愿,導(dǎo)致庫存壓力主要集中在生產(chǎn)端。廠內(nèi)庫存去化難度加大,將進(jìn)一步抑制錳硅價格走勢。
需求有所走弱
限產(chǎn)影響下,鋼廠生產(chǎn)趨弱,錳硅需求同步走弱。截至11月7日當(dāng)周,鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠高爐開工率為83.13%、產(chǎn)能利用率為87.81%,均較前期回落。同時,鋼材產(chǎn)量同步下行,鋼聯(lián)五大材周產(chǎn)量最新值為856.74萬噸,折合錳硅周度需求量為12.11萬噸,周度需求量環(huán)比下降2.71%、同比下降4.70%,降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
此外,鋼廠盈利狀況持續(xù)惡化,對錳硅等原料需求形成壓制。截至11月7日當(dāng)周,鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為39.83%,連續(xù)13周下降且近期降幅擴(kuò)大,累計降幅達(dá)28.57%。短流程鋼廠盈利表現(xiàn)亦不佳,鋼聯(lián)在77家建筑鋼材獨(dú)立電弧爐鋼廠中盈利占比僅14.88%,虧損鋼廠占比則擴(kuò)大至38.84%。
可見,當(dāng)前鋼廠盈利狀況不佳,鋼市產(chǎn)業(yè)矛盾未緩解,疊加淡季生產(chǎn)趨弱,錳硅需求延續(xù)偏弱態(tài)勢,未來行情破局仍需依賴錳硅供應(yīng)收縮。
供應(yīng)收縮有限
生產(chǎn)旺季企業(yè)積極性較高,錳硅產(chǎn)量持續(xù)攀升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,2025年10月,錳硅產(chǎn)量達(dá)91.57萬噸,環(huán)比增加1.73萬噸,增幅為1.92%,不僅再度回升至年內(nèi)單月新高,而且顯著高于去年同期水平。不過,高頻數(shù)據(jù)顯示,近期錳硅企業(yè)生產(chǎn)略有放緩,但由于主產(chǎn)區(qū)仍保持較高開工率,整體降幅有限。截至11月7日當(dāng)周,鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨(dú)立錳硅企業(yè)開工率為40.24%,日均產(chǎn)量為28840噸,周度產(chǎn)量分別下降2.75%和835噸。其他地區(qū)產(chǎn)量基本穩(wěn)定,主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古和寧夏的產(chǎn)量仍維持在高位。
值得關(guān)注的是,當(dāng)前錳硅生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況普遍不佳,部分工廠已開始轉(zhuǎn)產(chǎn),一定程度上抑制了供應(yīng)進(jìn)一步回升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計,北方和南方大區(qū)每噸虧損分別達(dá)到221元和643元,虧損幅度有所擴(kuò)大,即便是成本較低的內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū),每噸也虧損190元??傮w來看,盡管錳硅企業(yè)長期處于虧損狀態(tài),但整體產(chǎn)量并未明顯下降,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)面臨的矛盾預(yù)計仍難緩解。
綜上所述,錳硅市場正回歸產(chǎn)業(yè)基本面邏輯。在供應(yīng)高企而需求走弱的背景下,產(chǎn)業(yè)矛盾持續(xù)累積,廠庫壓力不斷加大。在弱現(xiàn)實(shí)背景下,錳硅價格將繼續(xù)承壓運(yùn)行,后市想要破局還看企業(yè)能否推行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)。(作者單位:寶城期貨)

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