“硅料收儲平臺黃了！”“某董秘親口確認(rèn)！”11月12日早盤，兩條帶著“內(nèi)部消息”味兒的傳言在投資圈炸開鍋，光伏板塊瞬間被按下“恐慌鍵”——40多家A股光伏公司股價跌超5%，多晶硅期貨一度砸跌2%。

就在市場慌不擇路時，中國光伏行業(yè)協(xié)會突然出手，一份緊急聲明直接戳破謠言。午盤開盤，多晶硅期貨上演“V型反轉(zhuǎn)”，從大跌到拉升，一場由“小作文”導(dǎo)演的鬧劇暫時收場。

這已是今年多晶硅領(lǐng)域的第N次“狼來了”。收儲方案定了、又定了、黃了……傳聞反復(fù)橫跳，市場心緒七上八下。有投資人開玩笑：雖然收儲方案沒有落地，但一篇篇小作文已讓部分市場主體賺得盆滿缽滿。

一、小作文的狂歡：誰在操縱市場情緒？

“小作文”已成為多晶硅市場的隱形操盤手。今年以來，關(guān)于多晶硅的謠言幾乎開啟“日更模式”——6月傳“前六大硅料廠聯(lián)合抬價”，期貨價格應(yīng)聲暴漲80%；7月又說“11家硅料企業(yè)要合并”，攪得市場人心惶惶；最近，收儲平臺的謠言又反復(fù)出現(xiàn)。

為什么多晶硅如此容易被“小作文”影響？答案在于其產(chǎn)業(yè)鏈的“命門”地位。多晶硅是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，其價格波動直接牽動整個行業(yè)的利潤分配。目前，多晶硅正經(jīng)歷技術(shù)迭代的關(guān)鍵時期，任何政策風(fēng)吹草動都可能引發(fā)市場巨震。“如此龐大的收儲方案，每一個進(jìn)程都必然會引起相關(guān)資產(chǎn)價格的大幅波動。”一位行業(yè)分析師指出，“從5月至今，多晶硅價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯上漲，相關(guān)上市公司價格也走出低位。”

問題是，這種上漲到底是真實市場供需的反應(yīng)，還是被“小作文”人為炒高的？下游是否真的會為漲價買單？反復(fù)炒作的小作文在其中發(fā)揮了多少作用？這個過程中是否有利益相關(guān)方不當(dāng)?shù)美?？這些問題的答案，恐怕藏在某些人鼓鼓的錢包里。

二、市場的真相：供需失衡下的艱難平衡

拋開喧囂的“小作文”，讓我們看看多晶硅市場的真實面貌。

從供需基本面看，多晶硅市場整體供大于求的狀態(tài)并未改變。硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量達(dá)13.7萬噸，環(huán)比增加6.2%，創(chuàng)近期產(chǎn)量新高。產(chǎn)量激增直接推高庫存水平，10月多晶硅新增庫存突破2萬噸，創(chuàng)下全年單月累庫新高。

下游情況同樣不容樂觀。11月以來，硅片價格開始松動，N型硅片全線出現(xiàn)0.6%-0.76%的周度跌幅，部分二三線企業(yè)甚至恐慌性拋售。下游電池企業(yè)正面臨訂單疲軟與現(xiàn)金流緊張的雙重壓力，11月以來普遍收緊采購并實施限價策略。“如果因為收儲導(dǎo)致上游持續(xù)漲價，但組件環(huán)節(jié)未能跟漲，可能會引發(fā)下游經(jīng)營情況進(jìn)一步惡化?！币患翌^部組件企業(yè)人士坦言。

從三季度業(yè)績看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現(xiàn)明顯分化趨勢，多晶硅已成為光伏主材環(huán)節(jié)率先出現(xiàn)業(yè)績拐點信號的環(huán)節(jié)，但中下游電池和組件仍處于大面積虧損中。這種上下游的利潤撕裂，正是行業(yè)“內(nèi)卷”的最直接體現(xiàn)。

三、反內(nèi)卷的困境：收儲是解藥還是毒藥？

在行業(yè)深陷內(nèi)卷的背景下，“反內(nèi)卷”成為行業(yè)共識，多晶硅收儲方案被視為可能的解方之一。中國光伏行業(yè)協(xié)會執(zhí)行秘書長劉譯陽發(fā)文表示：“光伏行業(yè)正從供需兩端共同發(fā)力，市場化、法制化地推動落后產(chǎn)能有序退出。有中央的堅定指導(dǎo)支持，行業(yè)企業(yè)的協(xié)調(diào)配合，相關(guān)工作一定會成功?！?/p>

然而，收儲方案本身是一把雙刃劍。

利的一面在于，收儲可以緩解短期供應(yīng)過剩，穩(wěn)定價格，為行業(yè)提供緩沖期。特別是在當(dāng)前高庫存壓力下，適當(dāng)?shù)氖諆τ兄诜乐箖r格無序下跌，避免全行業(yè)陷入虧損。

弊的一面則在于，收儲可能扭曲市場信號，延緩落后產(chǎn)能出清，甚至可能成為變相的“價格聯(lián)盟”。在多晶硅正經(jīng)歷技術(shù)迭代的關(guān)鍵時期，收儲到底是利大于弊還是弊大于利，需要謹(jǐn)慎衡量。

更重要的是，即使綜合評估后認(rèn)為收儲對行業(yè)利大于弊，整個過程也應(yīng)該是極度審慎的。但從5月至今的多晶硅收儲進(jìn)程，盡管方案并未最終落地，但相關(guān)信息極度混亂，整個進(jìn)程始終處于一種反復(fù)被炒作的狀態(tài)。這明顯與法治化市場化“反內(nèi)卷”的要求有所背離。

四、投資啟示：如何在亂局中把握機(jī)會？

1. 抓住關(guān)鍵詞

當(dāng)前多晶硅市場正上演“預(yù)期與現(xiàn)實的拉鋸戰(zhàn)”，期貨盤面給出了最直觀的信號——11月13日開盤多晶硅主連價格報53500元/噸，漲幅2.36%，在53220-54440元/噸區(qū)間震蕩，成交量突破23萬手，反映出市場對供給收縮的敏感反應(yīng)。

對普通投資者來說，想要在這場光伏上游的博弈中找準(zhǔn)節(jié)奏，核心要抓準(zhǔn)“龍頭底氣、減產(chǎn)窗口、政策落地、技術(shù)迭代”四大關(guān)鍵詞。在行業(yè)產(chǎn)能利用率不足60%的洗牌期，龍頭企業(yè)就像風(fēng)浪中的壓艙石，通威、大全這類手握N型技術(shù)王牌、能把成本壓到行業(yè)低位、財務(wù)報表經(jīng)得起推敲的企業(yè)，不僅能在減產(chǎn)潮中穩(wěn)穩(wěn)站住腳，還能借著期貨交割品向N型料傾斜的優(yōu)勢（當(dāng)前CR5龍頭掌控80%以上交割倉單），掌握定價話語權(quán)。

而11月這場被市場寄予厚望的減產(chǎn)“及時雨”更值得重點盯防，川滇地區(qū)32萬噸年產(chǎn)能因枯水期電價上漲全面停產(chǎn)，相當(dāng)于國內(nèi)總產(chǎn)能的9.14%，若這些產(chǎn)能真能如期停擺，將有效緩解當(dāng)前30.1萬噸的高庫存壓力，給期貨價格提供實質(zhì)性支撐。

政策面則要學(xué)會“去偽存真”，從5月傳到現(xiàn)在的收儲消息就像“狼來了”，反復(fù)炒作后市場反應(yīng)已明顯降溫，上周傳言落空后期貨直接周跌5.51%，如今700億規(guī)模的收儲基金仍停留在細(xì)節(jié)談判階段，沒有官方實錘的進(jìn)展都只能當(dāng)“概念炒作”看待。真正的機(jī)會藏在技術(shù)迭代里，N型硅料如今可是市場的“香餑餑”，報價穩(wěn)定在52元/千克，需求增速甩下P型料幾條街，那些早早布局N型技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的企業(yè)，就像拿到了行業(yè)升級的“入場券”，能在結(jié)構(gòu)性分化中搶占先機(jī)。

2. 避免踩坑指南

但投資向來是“機(jī)遇與風(fēng)險并存”，這幾點坑必須提前避開。首先是“小作文”的擾動風(fēng)險，現(xiàn)在市場上的謠言就像過山車的安全帶，看似能給你安全感，實則可能把你甩向深淵。

前陣子收儲消息反復(fù)拉鋸，讓期貨價格大起大落，短期交易難度堪比在刀尖上跳舞。其次是供需失衡的“灰犀?！?，雖然減產(chǎn)預(yù)期炒得火熱，但10月多晶硅產(chǎn)量仍超13萬噸，庫存單月暴增2萬噸，若減產(chǎn)執(zhí)行打折扣，或者下游組件排產(chǎn)繼續(xù)下降（11月預(yù)計減產(chǎn)2GW），高庫存的堰塞湖隨時可能決堤，引發(fā)價格新一輪下跌。政策落地的不確定性也不能忽視，收儲方案的資金來源、收購規(guī)模至今都是謎，萬一最終“雷聲大雨點小”，之前靠預(yù)期撐起的價格溢價可能瞬間蒸發(fā)。

總而言之，當(dāng)前多晶硅投資就像走平衡木，既要借著減產(chǎn)預(yù)期和技術(shù)紅利踩準(zhǔn)節(jié)奏，又要警惕謠言、高庫存和政策變數(shù)帶來的失衡風(fēng)險，緊盯期貨盤面50000元/噸的成本線支撐，跟著龍頭企業(yè)和實質(zhì)性政策走，才能在這場行業(yè)調(diào)整中穩(wěn)穩(wěn)落地。

結(jié)語

多晶硅市場的這場大戲，折射出中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期的典型困境：一方面要發(fā)揮市場決定作用，另一方面又要防止過度競爭；一方面要推進(jìn)供給側(cè)改革，另一方面又要保障產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

光伏行業(yè)協(xié)會的及時辟謠值得肯定，但更重要的是建立長效機(jī)制，讓“小作文”失去生存土壤。正如劉譯陽所言：“正告造謠者，不要低估政策決心。行業(yè)自律的核心目的就是要讓市場恢復(fù)到公平競爭的環(huán)境中來?！?/p>

對投資者而言，在多晶硅的亂局中保持理性至關(guān)重要：不要信“小作文”，要看官方公告；不要追概念炒作，要研產(chǎn)業(yè)基本面；不要賭政策博弈，要跟技術(shù)大趨勢。

光伏本就是新能源轉(zhuǎn)型的核心，這些年在全球能源變革中，早已證明了自己的韌性。一兩個謠言或許能讓市場抖一抖，但擋不住行業(yè)向上的大趨勢。等供需慢慢平衡，政策支持再發(fā)力，光伏行業(yè)定能走出現(xiàn)在的調(diào)整期，越走越穩(wěn)。畢竟，真正的好公司，從不靠“小作文”活著。

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