燃料油 弱勢(shì)運(yùn)行
2025-11-14 09:20:09 期貨日?qǐng)?bào) 期貨日?qǐng)?bào) 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
自10月下旬以來(lái)，受供應(yīng)端擾動(dòng)與需求端季節(jié)性疲軟影響，國(guó)內(nèi)高硫燃料油期貨2601合約維持在2600~2850元/噸區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。受國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格大幅回落拖累，昨日燃料油期貨2601合約重挫4%，跌至2600元/噸一線下方。在偏空氛圍主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)后市燃料油將維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。
美元再度走強(qiáng)
近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放“鷹派”信號(hào)，在9—10月連續(xù)兩次降息后，部分官員甚至認(rèn)為，在鮑威爾任期屆滿前可能不再實(shí)施寬松舉措。這一“強(qiáng)硬”轉(zhuǎn)向意味著美國(guó)將維持高利率環(huán)境更長(zhǎng)時(shí)間，進(jìn)而提振美元指數(shù)再度走強(qiáng)。盡管美國(guó)參議院已就結(jié)束聯(lián)邦政府“停擺”達(dá)成一致，但長(zhǎng)達(dá)數(shù)周的“停擺”已對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成實(shí)質(zhì)性拖累。宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，將給燃料油期貨市場(chǎng)帶來(lái)多層面影響。
首先，高利率環(huán)境會(huì)抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，疊加美元維持強(qiáng)勢(shì)，將打壓以美元計(jì)價(jià)的大宗商品需求，對(duì)燃料油價(jià)格形成上行壓制。其次，美國(guó)政府“停擺”導(dǎo)致CPI、非農(nóng)等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，削弱了市場(chǎng)對(duì)通脹水平和消費(fèi)能力的判斷依據(jù)，增加了交易的波動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)。最后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性上升，企業(yè)投資與航運(yùn)貿(mào)易活動(dòng)可能趨于謹(jǐn)慎，間接抑制了船用燃料油消費(fèi)需求。
因此，在宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下，燃料油期貨市場(chǎng)短期承壓，后續(xù)走勢(shì)更多依賴供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性變化，而非需求端的強(qiáng)勁復(fù)蘇。
地緣風(fēng)險(xiǎn)因素增加
當(dāng)前高硫燃料油市場(chǎng)最顯著的特征是供應(yīng)端持續(xù)收緊，這為價(jià)格走勢(shì)提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。
第一，俄羅斯煉廠遭遇的地緣沖擊是核心變量。自2025年8月以來(lái)，俄羅斯能源設(shè)施頻繁遭遇襲擊，導(dǎo)致其煉油能力大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，俄羅斯煉油能力較年初下降約20%。進(jìn)入11月，美國(guó)及歐盟進(jìn)一步加碼對(duì)俄羅斯石油公司的制裁，直接限制了其成品油出口能力。作為全球重要的高硫燃料油出口國(guó)，俄羅斯出口量環(huán)比減少已成定局，這將對(duì)亞洲市場(chǎng)供應(yīng)格局構(gòu)成顯著影響。
第二，中東及拉美地區(qū)供應(yīng)同樣面臨壓力。中東地區(qū)雖已度過(guò)發(fā)電旺季，但沙特部分煉廠進(jìn)入檢修周期，階段性影響高硫燃料油產(chǎn)出。同時(shí)，科威特部分煉廠因裝置火災(zāi)導(dǎo)致部分產(chǎn)能關(guān)停，進(jìn)一步減少了中質(zhì)餾分油與高硫燃料油的供應(yīng)。拉美地區(qū)方面，墨西哥等國(guó)的高硫燃料油出口量呈現(xiàn)季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)。此外，部分拉美煉廠新投產(chǎn)的二次加工裝置，更傾向于將重質(zhì)油品轉(zhuǎn)化為更高附加值的產(chǎn)品，而非直接生產(chǎn)燃料油，這從長(zhǎng)期來(lái)看也將制約高硫燃料油的供應(yīng)增長(zhǎng)。
隨著國(guó)內(nèi)四季度地?zé)捲团漕~臨近耗盡，部分煉廠為最大化利用剩余配額，傾向于采購(gòu)高硫燃料油作為延遲焦化裝置的進(jìn)料，進(jìn)而生產(chǎn)石油焦與輕質(zhì)燃料油，這為高硫燃料油市場(chǎng)提供新的需求支撐。同時(shí)，全球范圍內(nèi)安裝脫硫塔的船舶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年這類船舶保有量已超過(guò)4500艘。由于加裝脫硫塔后使用高硫燃料油的經(jīng)濟(jì)性，遠(yuǎn)優(yōu)于直接使用低硫燃料油，這部分船隊(duì)對(duì)高硫燃料油的需求保持穩(wěn)定，成為市場(chǎng)的重要“壓艙石”。
總體來(lái)看，短期宏觀面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，美元再度走強(qiáng)或?qū)θ剂嫌推趦r(jià)形成抑制，但俄羅斯燃料油供應(yīng)受限格局短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍將存在。受近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格大幅走低拖累，預(yù)計(jì)后市燃料油期貨或維持偏弱震蕩走勢(shì)。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0001617）
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