10月中旬CBOT玉米期貨主力合約跌破410美分/蒲式耳，隨后市場預(yù)期中美將會(huì)在APEC峰會(huì)期間進(jìn)行貿(mào)易和談，因涉及中國采購美國農(nóng)產(chǎn)品，CBOT大豆領(lǐng)漲，美玉米和美小麥等也跟隨反彈。另外，美玉米出口銷售進(jìn)度偏快，CBOT玉米期貨主力合約重回430美分/蒲式耳以上。

9月底至10月，國內(nèi)華北地區(qū)遭遇持續(xù)降雨，比往年明顯增多。受降雨影響田地間玉米無法正常收割，而未及時(shí)收割的玉米又被雨水浸泡，部分玉米出現(xiàn)霉變和發(fā)芽情況，DCE玉米主力合約跌破2100元/噸。在庫存較低的情況下，終端消費(fèi)企業(yè)開始轉(zhuǎn)向采購東北玉米，基層惜售、貿(mào)易商提價(jià)銷售，使得國內(nèi)玉米期貨盤面逐步開啟反彈。

目前美玉米處于收割階段，機(jī)構(gòu)預(yù)估其完成92%，去年同期為94%，5年平均水平為89%。近期隨著美國和多個(gè)國家特別是亞洲國家簽訂貿(mào)易協(xié)議，未來玉米出口需求仍然會(huì)支撐價(jià)格。截至2025年11月6日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為142萬噸，上周為171萬噸,去年同期為81萬噸；2025年9月1日至11月6日累計(jì)出口檢驗(yàn)量達(dá)到1373萬噸，同比增加66%，當(dāng)前出口檢驗(yàn)量完成美國農(nóng)業(yè)部年度目標(biāo)的18%。

USDA11月報(bào)告顯示，美玉米單產(chǎn)小幅下調(diào)，但是產(chǎn)量有望創(chuàng)紀(jì)錄，出口上調(diào)1億蒲式耳，因?yàn)榕f作結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加2.07億蒲式耳，最終2025/2026年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存提高。另外，考慮到巴西以及黑海地區(qū)玉米的價(jià)格競爭力增強(qiáng)，短期美玉米主力合約將在410~440美分/蒲式耳之間震蕩。

集中上市階段，國內(nèi)玉米漲價(jià)

自10月底以來，國內(nèi)原本是玉米集中上市的階段，但是北方主產(chǎn)區(qū)以及南方銷區(qū)玉米逐步開啟了反彈行情。截至11月14日，遼寧錦州港國標(biāo)二等玉米報(bào)價(jià)2205元/噸，較10月31日上漲75元/噸；廣東蛇口港國標(biāo)二等玉米報(bào)價(jià)2330元/噸，較10月31日上漲100元/噸。

華北地區(qū)在玉米收獲階段遭遇持續(xù)降雨，因?yàn)槎鄠€(gè)地區(qū)烘干能力有限，使得10月出現(xiàn)拋售行情，山東地區(qū)深加工企業(yè)每日到車數(shù)量接近2000輛。目前華北地區(qū)玉米售糧進(jìn)度為23%，比去年同期快3%。

今年東北地區(qū)氣溫偏高，初霜期偏晚一些，導(dǎo)致玉米集中上市時(shí)間延后。多數(shù)企業(yè)開秤收購價(jià)格高于去年，基層農(nóng)戶有較好的銷售利潤，目前東北地區(qū)售糧進(jìn)度為19%，比去年同期快3個(gè)百分點(diǎn)。全國范圍來看，整體售糧進(jìn)度為21%，比去年同期快3個(gè)百分點(diǎn)。11月13日山東地區(qū)深加工企業(yè)到車323輛。玉米價(jià)格下跌之后，農(nóng)戶產(chǎn)生惜售情緒，到車數(shù)量從11月初開始逐步減少。

截至11月7日，北方四港玉米庫存共計(jì)107.1萬噸，遠(yuǎn)低于2024年同期的246.5萬噸，庫存處于近幾年同期次新低水平。截至11月7日，廣州港內(nèi)貿(mào)玉米庫存45.4萬噸，外貿(mào)庫存41.2萬噸，玉米總庫存高于2024年同期的39.3萬噸，但是低于2023年同期的116.7萬噸，現(xiàn)階段南方港口玉米還處于季節(jié)性庫存建立階段。

截至11月10日，樣本飼料企業(yè)玉米庫存可用天數(shù)為25.61天，環(huán)比增加2.93%，但是仍然低于2024年同期的29.14天。相比于10月底飼料企業(yè)大多隨用隨買、按需采購，近期飼料企業(yè)采購增多，庫存可用天數(shù)開始升高。

在新季玉米上市后，國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)深加工利潤好轉(zhuǎn)，截至11月13日，黑龍江地區(qū)加工利潤為33元/噸，吉林38元/噸，河北105元/噸，山東36元/噸。在11月6日—12日當(dāng)周，主要深加工企業(yè)共消耗玉米138.62萬噸，環(huán)比增加0.46萬噸，高于2024年同期的135.9萬噸，處于次新高位置，周度消耗量處于季節(jié)性增加趨勢；深加工企業(yè)周度開機(jī)率為63.48%，環(huán)比增加0.77個(gè)百分點(diǎn)，雖然低于2024年同期的69.26%，也低于歷史平均水平的69.96%，但開機(jī)率呈逐步增加趨勢；分企業(yè)類型來看，玉米淀粉加工企業(yè)消耗玉米46.91萬噸，環(huán)比增加0.53萬噸，淀粉糖企業(yè)消耗玉米23.95萬噸，環(huán)比增加0.02萬噸，氨基酸企業(yè)消耗20.23萬噸，環(huán)比減少0.38萬噸，檸檬酸企業(yè)消耗玉米5.11萬噸，與上周持平，酒精企業(yè)消耗42.44萬噸，環(huán)比增加0.30萬噸。氨基酸企業(yè)生產(chǎn)消耗量略降，但是處于歷史中等偏高水平，其他分項(xiàng)企業(yè)消耗量周度逐步增多。

玉米飼用需求恢復(fù)

10月華北地區(qū)持續(xù)陰雨天氣影響糧食物流運(yùn)輸，尤其是長假期間糧源減少。另外，華北地區(qū)秋收延后影響冬小麥播種，市場擔(dān)憂新作小麥產(chǎn)量可能下降，于是產(chǎn)生惜售情緒，使得制粉企業(yè)小麥到貨量處于低位。氣溫下降后，小麥儲(chǔ)存難度降低，企業(yè)開始提價(jià)采購。10月下旬麥價(jià)漲至年內(nèi)高位，小麥和玉米價(jià)差逐步走擴(kuò)，截至11月13日，河南地區(qū)小麥和玉米價(jià)差為280元/噸，高于2024年同期的240元/噸。小麥的飼用替代需求減弱，玉米飼用恢復(fù)，盡管新作冬小麥播種加快，目前在六成左右，但是相比往年還是偏慢。

根據(jù)我國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，9月國內(nèi)進(jìn)口玉米5.65萬噸，低于2024年同期的31萬噸，1—9月累計(jì)進(jìn)口95萬噸，遠(yuǎn)低于2024年同期的1288萬噸。自2023年12月進(jìn)口玉米達(dá)到495萬噸之后，月度進(jìn)口逐步下降。

根據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會(huì)公布的11月國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析，預(yù)估2025/2026年度玉米收獲面積為4487.3萬公頃；單產(chǎn)上調(diào)85公斤/公頃，至6686公斤/公頃；總產(chǎn)量為3億噸，高于10月報(bào)告中的2.9616億噸，比2024/2025年度增產(chǎn)508萬噸?，F(xiàn)在國內(nèi)玉米售糧進(jìn)度在兩成左右，價(jià)格反彈之后，還會(huì)存在階段性賣壓。最近一周北方四港下海量減少，盡管國內(nèi)進(jìn)口玉米到港少，但是華南地區(qū)外貿(mào)玉米卻一直累庫，內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)的總庫存上升并高于去年，反映出玉米漲價(jià)后，南方貿(mào)易商和終端補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。山東地區(qū)到車量也在增加。目前生豬和雞蛋養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，中長期飼料端需求存在不確定性，因此玉米價(jià)格仍將反復(fù)，只是調(diào)整幅度不大，趨勢上行仍需時(shí)間。（作者單位：紫金天風(fēng)期貨）