玻璃與純堿：四季度走勢基本已定？
2025-11-20 08:44:57 牛錢網(wǎng) 郭承開“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
嘉賓介紹：郭承開，杭州碩和資產(chǎn)郭承開/氯堿研究員 專注玻璃純堿研究，立足商品基本面分析方法，以及期現(xiàn)交易邏輯。深耕品種上下游鏈條，擅長從資金和產(chǎn)業(yè)的雙重視角理解市場行情。
一、玻璃市場現(xiàn)狀與前景分析
需求端持續(xù)疲軟，未見好轉(zhuǎn)跡象
近期通過對華東地區(qū)玻璃深加工市場的實地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)行業(yè)整體需求質(zhì)量較差。從數(shù)據(jù)端來看，今年訂單量同比往年下降20%-30%，這一數(shù)據(jù)與現(xiàn)貨市場觀察結(jié)果高度一致。
蘇北地區(qū)的加工工廠普遍反映，整個11月份都在期待需求恢復，但直至11月中旬，仍未看到明顯的復蘇跡象。從玻璃行業(yè)的季節(jié)性規(guī)律來看，如果10月份未能出現(xiàn)預期的需求恢復，那么12月份的市場表現(xiàn)將會更加不容樂觀。
華東地區(qū)作為全國玻璃市場的重要區(qū)域，其價格水平已經(jīng)處于非常差的狀態(tài)?？梢悦鞔_的是，如果華東市場都無法企穩(wěn)，那么全國市場形勢將更加嚴峻。湖北地區(qū)的情況尤為糟糕，從年初到年末的跟蹤調(diào)查顯示，當?shù)厣罴庸て髽I(yè)很可能出現(xiàn)倒閉潮，年底資金鏈斷裂風險顯著增加。
供應端分析：利多出盡，格局未改
近期市場熱議的沙河地區(qū)"煤改氣"事件及四條生產(chǎn)線停產(chǎn)問題，實際上已經(jīng)炒作整整一年。然而，這一政策落地后，并未真正改變玻璃市場的供需格局。
從數(shù)據(jù)來看，煤改氣前的日融量約為16.1萬噸，落地后降至15.9萬噸左右，減少約2700-2800噸。這一減少幅度對于改變當前供需過剩的格局影響有限?；仡櫳习肽?，當玻璃日融量在15.6-15.7萬噸時，市場依然未能實現(xiàn)去庫存，全年庫存壓力并未得到實質(zhì)性緩解。
預計12月份可能迎來一波小的冷修潮，東北、浙江、湖北、江蘇等地可能有3-4條生產(chǎn)線停產(chǎn)，其中江蘇要等到12月底才會停。屆時日融量可能降至15.7萬噸，但這在需求持續(xù)下滑的大背景下，仍難以改變供應過剩的格局。
走勢預測與價格操作策略
根據(jù)基本面分析，玻璃價格在1020點左右仍有下行空間。從交割邏輯分析，湖北交割地現(xiàn)貨價格目前在1010-1070元之間，且可能還有第二輪降價空間。按照當前價格推算，盤面可能貼水湖北20-30點，預計可見970-980點；如果現(xiàn)貨進一步下跌，可能下探至950點。
操作建議：
單邊策略：若價格反彈至1050點以上，可考慮逢高做空，目標位950-970點。
反套策略：玻璃1-5反套具備操作空間，目前-120點左右，可能下探至-160至-170點。
二、純堿市場分析與投資機會
01合約進入尷尬階段
純堿01合約目前已經(jīng)進入較為尷尬的位置。受到煤炭、焦煤、原鹽、天然氣和電力等多方面成本上漲的影響，山東地區(qū)氨堿法成本線已上升至1250元以上，較上半年1080元的成本線提高了170元。
成本線的大幅上移，使得空頭不愿大力打壓純堿價格，這也是純堿持倉不如玻璃恐怖的重要原因。過剩邏輯已經(jīng)被市場充分討論，且已經(jīng)經(jīng)歷了一波下跌，01合約下行空間有限。
05合約機會值得關注
相對于01合約，純堿05合約更具操作價值。主要原因包括：
阿拉善等新增產(chǎn)能的投產(chǎn)時間可能延遲至2026年，但過剩的利空效應將在05合約上體現(xiàn)；
12月份玻璃冷修潮將對純堿需求造成進一步打擊；
純堿自身處于投產(chǎn)周期，而下游玻璃進入冷修周期，形成雙重壓力。
操作建議：
01合約操作價值有限，建議觀望；
05合約可考慮在1300-1350點位置嘗試做空。
三、玻璃-純堿跨品種策略分析
01合約跨品種機會有限
01合約上的玻璃-純堿反套已經(jīng)經(jīng)歷了較大跌幅，繼續(xù)做正套缺乏強有力的邏輯支撐。由于玻璃確定性較弱，且01純堿空間有限，難以提供良好的跨品種操作機會。
05合約存在布局機會
05合約上可考慮布局玻璃-純堿正套（多玻璃空純堿）。這一策略的核心邏輯在于玻璃廠冷修增加，以及純堿壓力進一步兌現(xiàn)。
需要注意的是，跨品種策略需要抓住主邏輯——更可能體現(xiàn)在純堿端，當純堿給出較好高位時，將是布局多玻璃空純堿的良機。
操作建議：
關注前低點作為參考點位；
等待純堿出現(xiàn)高位時布局多玻璃空純堿策略。
四、總結(jié)
整體來看，玻璃市場面臨供需雙重壓力，需求端持續(xù)疲軟，供應端雖有冷修但難以改變過剩格局，價格仍有下行空間。純堿市場01合約機會有限，05合約受投產(chǎn)和需求減弱影響更具操作價值?？缙贩N策略方面，05合約上的多玻璃空純堿組合值得關注。
在宏觀經(jīng)濟背景不佳、商品普遍面臨01合約交割回歸現(xiàn)實的情況下，建議投資者保持謹慎，密切關注基本面變化，把握結(jié)構(gòu)性機會。
■文章僅供參考，不代表本平臺及所在機構(gòu)觀點，據(jù)此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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