焦煤價格短期承壓運(yùn)行
2025-11-20 09:49:30 期貨日報 期貨日報 涂偉華“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
需求預(yù)期下降
當(dāng)前焦煤需求走弱、供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，供需格局出現(xiàn)變化，預(yù)計短期繼續(xù)承壓運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注下游冬儲補(bǔ)庫力度。
進(jìn)入11月，焦煤期貨由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，主力合約從高點(diǎn)1318元/噸下跌至1159元/噸附近，累計跌幅超過12%，走勢弱于鋼材和鐵礦石。焦煤期價下行的同時，現(xiàn)貨價格也不斷下跌，甘其毛都口岸蒙5原煤自提價下跌6.15%。
多重因素共振導(dǎo)致焦煤期價下行。首先是供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)變。近期，國家發(fā)展改革委組織召開2025—2026年供暖季能源保供視頻會議，對供暖季能源保供工作進(jìn)行安排。消息發(fā)布后，煤礦供應(yīng)增長預(yù)期增強(qiáng)，焦煤期貨價格出現(xiàn)明顯回調(diào)。其次，需求走弱。鋼價下行導(dǎo)致鋼廠利潤持續(xù)惡化，同時多地臨時限產(chǎn)，鋼廠檢修裝置增多，焦煤等原料需求下降，供需格局發(fā)生變化。最后，動力煤價格漲勢放緩。在經(jīng)歷10月的一波快速上漲后，動力煤價格近期漲勢放緩，部分煤礦甚至開始下調(diào)價格，導(dǎo)致焦煤價格承壓。此外，前期黑色系品種間套利邏輯切換，相關(guān)資金離場意愿增強(qiáng)，進(jìn)一步推動焦煤期貨持倉量下降、價格下跌。
盡管焦炭第四輪提漲已全面落地，但焦企盈利狀況并未好轉(zhuǎn)，焦煤需求表現(xiàn)不佳。截至11月13日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦利潤為-34元，環(huán)比上漲12元，其中僅山東、河北等地維持正利潤，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利26元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利16元/噸。同時，汾渭調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，樣本焦化廠中盈利的焦化廠占比為32.19%，環(huán)比下降10個百分點(diǎn)，多數(shù)焦企處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性較低，焦炭產(chǎn)量持續(xù)下降。截至11月14日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為63萬噸，產(chǎn)能利用率為71.64%，這兩項數(shù)據(jù)自9月中旬起開始回落，累計下降3.76萬噸、4.28個百分點(diǎn)。鋼廠焦炭日均產(chǎn)量同樣偏低，最新值為46.17萬噸，為近五年來同期低位。由此可見，虧損倒逼焦企減產(chǎn)，焦煤需求走弱，疊加目前下游對高價煤的采購節(jié)奏放緩，線上競拍的流拍及降價成交情況增多，市場看多情緒降溫。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至11月14日，焦煤流拍比例周度均值為32.54%，環(huán)比上升20.12個百分點(diǎn)。
拉長時間周期看，焦煤需求預(yù)期仍將走弱。截至11月14日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為236.88萬噸，環(huán)比增加2.66萬噸，鐵水產(chǎn)量增長的原因是限產(chǎn)解除后鋼廠復(fù)產(chǎn)，增長持續(xù)性存疑。當(dāng)前鋼廠盈利狀況持續(xù)惡化，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠中盈利的鋼廠占比為38.96%，已連續(xù)14周下降，累計降幅為29.44個百分點(diǎn)，鋼廠進(jìn)入大面積虧損狀態(tài)。此外，鋼鐵行業(yè)下游需求有限。10月房地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)緩慢復(fù)蘇，建材相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較差，產(chǎn)業(yè)矛盾未緩解。淡季鋼材需求將走弱，鋼廠生產(chǎn)積極性下降，焦煤需求預(yù)期下降。
前期支撐焦煤價格偏強(qiáng)運(yùn)行的主要原因是國內(nèi)供應(yīng)偏緊。但是，國慶假期后供應(yīng)減量并未兌現(xiàn)，相反近期國內(nèi)煤礦開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量逐漸回升。截至11月13日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為86.28%，原煤日均產(chǎn)量為191.95萬噸，環(huán)比分別上升2.52個百分點(diǎn)、5.62萬噸，創(chuàng)下10月以來新高。短期來看，受安全檢查與井下工作面條件等因素制約，部分煤礦產(chǎn)量可能下降，同時2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查已正式啟動，12月已經(jīng)完成年度產(chǎn)銷任務(wù)的煤礦或提前停產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)煤礦產(chǎn)能利用率難以恢復(fù)至5月中旬的高位，焦煤供應(yīng)增量有限。
進(jìn)口方面，海外資源進(jìn)口量有所恢復(fù)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月31日，甘其毛都口岸累計完成進(jìn)出口貨運(yùn)量3330.45萬噸，其中進(jìn)口煤炭3144.86萬噸。2025年過貨量目標(biāo)已完成74%，后續(xù)通關(guān)車數(shù)預(yù)計維持在高位。
綜上所述，多重因素共同驅(qū)動焦煤期貨價格由漲轉(zhuǎn)跌，且當(dāng)前焦煤需求走弱、供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，供需格局出現(xiàn)變化，預(yù)計短期繼續(xù)承壓運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注下游冬儲補(bǔ)庫力度。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0011688）
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