11月27日，鉑、鈀期貨在廣期所上市交易。當(dāng)日，鉑主力PT2606合約漲6.25%，至430.30元/克；鈀主力PD2606合約漲1.53%，至370.60元/克。次日，二者分別收報435.55元/克和371.55元/克。

截至11月28日收盤，鉑期貨總持倉量為8926手。其中，PT2606合約持倉量為8048手，PT2608合約持倉量為643手，PT2610合約持倉量為235手。同期，鈀期貨總持倉量為2697手。其中，PD2606合約持倉量為2550手，PD2608合約持倉量為94手，PD2610合約持倉量為53手。

11月27日和28日的兩個交易日，鉑期貨累計成交91311手。其中，PT2606合約累計成交86293手，PT2608合約累計成交4118手，PT2610合約累計成交900手。同期，鈀期貨累計成交45094手，其中PD2606合約累計成交43091手，PD2608合約累計成交1715手，PD2610合約累計成交288手。

鉑、鈀期權(quán)于11月28日上市交易，上市首日成交偏謹慎，預(yù)計持倉量和成交量將隨時間推移而逐步上升。鉑期權(quán)當(dāng)日持倉量為823張，成交量為1358張，成交額為3455.15萬元；隱含波動率為30%，略微偏高。鈀期權(quán)當(dāng)日持倉量為232張，成交量為334張，成交額為771.22萬元；隱含波動率為34%，同樣略微偏高。

數(shù)據(jù)顯示，11月28日，鉑現(xiàn)貨均價約為414.0元/克，鈀現(xiàn)貨均價約為362.5元/克。當(dāng)?shù)貢r間11月27日，NYMEX鉑期貨主力合約收漲2.63%，至1627.9美元/盎司；NYMEX鈀期貨主力合約收漲0.85%，至1474.5美元/盎司。

鉑族金屬作為戰(zhàn)略資源礦產(chǎn)，廣泛應(yīng)用于汽車催化劑、化工、電子、氫能等高端制造領(lǐng)域，對國家產(chǎn)業(yè)升級和新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。2023年印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》明確將鉑族金屬定義為緊缺戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，并針對性地提出加快戰(zhàn)略資源開發(fā)利用。鉑族金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨三方面的挑戰(zhàn)：一是我國鉑族金屬礦產(chǎn)資源稀缺；二是價格波動較大，過去3年鉑和鈀現(xiàn)貨價格年化波動率分別為23%和32%，上下游企業(yè)普遍缺乏有效的價格緩沖工具，經(jīng)營風(fēng)險顯著加大；三是遠期定價機制薄弱，產(chǎn)業(yè)中長期缺乏權(quán)威、透明的價格參考。

我國是全球最大的鉑、鈀消費國，廣東等地發(fā)展成為全國鉑族金屬重要的消費地和再生資源聚集區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)數(shù)量眾多，形成顯著的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢。然而，長期以來，市場價格波動頻發(fā)、缺乏有效避險工具等問題始終制約著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的成本控制和穩(wěn)健經(jīng)營。鉑、鈀期貨的上市，有利于保障鉑族金屬資源開發(fā)和回收利用的合理收益，提高國內(nèi)企業(yè)對全球資源的整合能力，進而增強我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。

鉑、鈀期貨的合約設(shè)計充分借鑒了現(xiàn)貨貿(mào)易實際情況與已上市品種的成熟經(jīng)驗。合約月份設(shè)置為2、4、6、8、10、12月，這種雙月設(shè)計有助于增加單個合約的可供交割量，從而更好地保障交割資源供給：一方面，為注冊品牌企業(yè)將進口鉑、鈀加工轉(zhuǎn)換成國產(chǎn)鉑錠、鈀錠的流程預(yù)留更充足的時間；另一方面，為國內(nèi)企業(yè)在全球范圍的采購和運輸安排預(yù)留彈性。

鉑、鈀期貨采用實物交割方式，實行品牌交割制度，規(guī)定交割品應(yīng)當(dāng)是交易所公布的注冊品牌的商品。品牌交割制度有助于保障產(chǎn)品質(zhì)量一致性，提升交割品質(zhì)量的穩(wěn)定性。注冊品牌免檢參與交割，能夠提高交割效率，降低交割成本。交割業(yè)務(wù)規(guī)則的制定充分考慮了目前鉑、鈀資源對外依存度以及產(chǎn)業(yè)布局特征，緊密貼合產(chǎn)供銷實際，為產(chǎn)業(yè)交割創(chuàng)造了便利。規(guī)則針對鉑錠、鈀錠、海綿鉑、海綿鈀、鉑粉、鈀粉不同形態(tài)產(chǎn)品的特點，設(shè)計了倉庫交割和廠庫交割的方式，適應(yīng)了品種現(xiàn)貨貿(mào)易特點。交割單位設(shè)定為1000克，參考了國產(chǎn)鉑錠、鈀錠的主流重量規(guī)格，既確保了交割貨物重量的標準化，又與交易單位保持一致，可以避免產(chǎn)生零碎持倉，方便產(chǎn)業(yè)客戶執(zhí)行交割。海綿鉑、海綿鈀、鉑粉、鈀粉的最小包裝單位同樣為1000克，工廠可以按照客戶需求靈活調(diào)整重量。進口鉑錠、鈀錠可以通過廠庫直接交割，或經(jīng)加工轉(zhuǎn)換成國產(chǎn)鉑錠、鈀錠進行倉庫交割。鑒于不同形態(tài)、來源的鉑、鈀現(xiàn)貨質(zhì)量標準不盡相同，為貼近現(xiàn)貨習(xí)慣，交易所參考現(xiàn)貨市場主流質(zhì)量標準和產(chǎn)品，對不同形態(tài)和來源的鉑、鈀分別設(shè)定了質(zhì)量指標要求。

從實踐來看，企業(yè)的長期健康發(fā)展離不開穩(wěn)定可靠的價格體系，鉑、鈀產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亦不例外。期貨及衍生品市場在企業(yè)風(fēng)險管理與穩(wěn)健經(jīng)營方面具有積極意義。期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的交易運行機制，能夠形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格信號，可以為鉑族金屬產(chǎn)業(yè)鏈各方提供可靠的貿(mào)易定價基準。展望未來，鉑、鈀期貨有望逐步發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，及時、充分地反映市場預(yù)期，為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的貿(mào)易往來、企業(yè)經(jīng)營決策與產(chǎn)業(yè)投資布局提供指引。企業(yè)使用人民幣計價的鉑、鈀期貨價格作為定價基準，不僅有助于增強其在全球貿(mào)易環(huán)境中的主動性，也將提升我國在國際市場中的定價權(quán)地位。

展望后市，鉑、鈀期貨價格走勢將跟隨金、銀市場偏強運行。白銀工業(yè)需求增長，市場存在供應(yīng)缺口，支持白銀價格向上突破13000元/千克的整數(shù)關(guān)口。此外，市場密切關(guān)注下一任美聯(lián)儲主席遴選情況。美國彭博新聞社援引知情人士說法報道，在美國總統(tǒng)特朗普及其顧問和盟友眼中,白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特是美國聯(lián)邦儲備委員會下任主席頭號候選人。哈塞特如果當(dāng)選下一任美聯(lián)儲主席，那么其很可能傾向于積極降息，進而對美元造成壓力。綜合分析，美聯(lián)儲降息預(yù)期強烈、美元承壓、地緣政治局勢存在變數(shù)，以及白銀價格有望突破上行，多方面因素共同支撐鉑、鈀作為貴金屬資產(chǎn)的整體表現(xiàn)。（作者單位：廣州期貨）