11月原本是國(guó)內(nèi)新季玉米的供應(yīng)季，但近期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，價(jià)格上漲背后的主要邏輯是市場(chǎng)流通糧源減少。東北地區(qū)最大的影響因素是氣溫大幅降低，農(nóng)戶的惜售情緒對(duì)價(jià)格形成正向的支撐。預(yù)計(jì)隨著價(jià)格高企，農(nóng)戶售糧的積極性會(huì)慢慢升溫，而隨著農(nóng)戶惜售情緒減弱，價(jià)格堅(jiān)挺的勢(shì)頭會(huì)有所減弱，未來(lái)企業(yè)的收糧及出糧節(jié)奏預(yù)計(jì)也會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

供應(yīng)季反季節(jié)上漲

今年三季度以來(lái)，玉米價(jià)格持續(xù)回落，8月下旬至9月上旬有過(guò)短暫的反彈，因當(dāng)時(shí)新疆梅花生物科技公司開(kāi)秤價(jià)高企，加上新糧零星上市，因此有部分企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)，支撐價(jià)格止跌回暖。今年?yáng)|北地區(qū)風(fēng)調(diào)雨順，新糧豐產(chǎn)預(yù)期氛圍濃厚，深加工企業(yè)及飼料企業(yè)普遍以剛需采購(gòu)為主，并不著急建庫(kù)存，因此9月中旬至10月中旬玉米價(jià)格持續(xù)回落，直到10月16日中儲(chǔ)糧在黑龍江啟動(dòng)官方收儲(chǔ)計(jì)劃，收購(gòu)價(jià)格為2.06元/公斤，雖然低于市場(chǎng)預(yù)期，但基本預(yù)示玉米價(jià)格底部來(lái)臨。

經(jīng)過(guò)半個(gè)月的底部整理，11月開(kāi)始玉米價(jià)格進(jìn)入拉升階段，近一個(gè)半月的時(shí)間玉米主力合約2601上漲了7.78％。除了上述原因，11月開(kāi)始部分貿(mào)易合同執(zhí)行需求增加，“北糧南運(yùn)”需求逐步放大，同時(shí)北方港口庫(kù)存中相當(dāng)一部分是許多企業(yè)要在12月末給中儲(chǔ)糧的還糧，本就低位的庫(kù)存更顯緊張，而基層收糧者受“賣(mài)跌不賣(mài)漲”的傳統(tǒng)心態(tài)影響，滋生惜售情緒，疊加鐵路運(yùn)費(fèi)調(diào)整的催化，北方港口階段性、區(qū)域性供不應(yīng)求被進(jìn)一步放大，最終引發(fā)了本輪反彈行情。

從持糧主體看，農(nóng)戶惜售情緒較為強(qiáng)烈，主要原因是：其一，東北地區(qū)進(jìn)入隆冬季節(jié)，雨雪頻現(xiàn)，糧食存儲(chǔ)難度降低；其二，今年?yáng)|北地區(qū)雖是豐年，但種植成本也上漲，盡管目前農(nóng)戶尚無(wú)還貸壓力，但隨著玉米、大豆價(jià)格上漲，包地成本水漲船高，因此農(nóng)戶也希望今年糧食能賣(mài)個(gè)更好的價(jià)格，以便能覆蓋明年種植成本的增加。

11月末當(dāng)周產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格全面上行，哈爾濱二等糧現(xiàn)貨價(jià)格較上周上漲50元/噸，至2110元/噸，鲅魚(yú)圈現(xiàn)貨價(jià)格上漲60元/噸，至2260元/噸，青島現(xiàn)貨價(jià)格上漲40元/噸，至2410元/噸，廣東蛇口港現(xiàn)貨價(jià)格上漲80元/噸，至2440元/噸，價(jià)格上漲帶動(dòng)了看多氛圍的擴(kuò)散。

低庫(kù)存企業(yè)“急火攻心”

從近期山東到貨車(chē)輛看，近一個(gè)月甚至是近半個(gè)月的數(shù)據(jù)跟過(guò)去5年歷史同期相比不高也不低，在中值區(qū)間，那么為何華北地區(qū)近期糧價(jià)顯著上漲？原因有三：

一是今年華北、華東，包括山東、河南及安徽在內(nèi)的幾個(gè)省份本地玉米糧質(zhì)并不好，飼料企業(yè)此前可用小麥替代玉米，但當(dāng)前小麥價(jià)格高企，已經(jīng)高于玉米價(jià)格，失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，釋放了玉米的飼用需求。

二是東北地區(qū)今年糧質(zhì)好且便宜，頗受飼料企業(yè)和深加工企業(yè)的青睞，因此在東北地區(qū)采購(gòu)新糧就成了南方銷(xiāo)區(qū)企業(yè)的首選，華北、華東地區(qū)企業(yè)也緊隨其后。

三是今年我國(guó)以玉米為主的谷物進(jìn)口數(shù)量大幅縮減，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于720萬(wàn)噸的關(guān)稅配額量。2025年1—10月玉米進(jìn)口總量為130.94萬(wàn)噸，較上年同期累計(jì)進(jìn)口總量的1313萬(wàn)噸減少了90.02%。目前巴西為我國(guó)第一進(jìn)口來(lái)源國(guó)，占總進(jìn)口量的41.5％，同比減少了91.22％；自美國(guó)進(jìn)口量?jī)H有2萬(wàn)噸，同比減少99.02％。谷物進(jìn)口量減少主要是因?yàn)檫M(jìn)口谷物不再具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，由此做外貿(mào)的主體開(kāi)始轉(zhuǎn)型做內(nèi)貿(mào)，持糧和貿(mào)易的主體在增加，導(dǎo)致市場(chǎng)糧食流轉(zhuǎn)速度加快，對(duì)價(jià)格也起到了一定的影響。

目前不論是飼料企業(yè)還是深加工企業(yè)，都處于一種“短期補(bǔ)庫(kù)”與“長(zhǎng)期觀望”的矛盾中，對(duì)價(jià)格上漲的接受度較低，且短期內(nèi)不會(huì)有大的變化。雖然本輪的玉米價(jià)格反彈有點(diǎn)超出意料，但企業(yè)目前也不會(huì)主動(dòng)提價(jià)收購(gòu)。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)會(huì)趨于清淡，進(jìn)入拉鋸狀態(tài)，深加工企業(yè)會(huì)以消耗前期庫(kù)存為主，等待價(jià)格回調(diào)會(huì)考慮補(bǔ)庫(kù)存。

總的來(lái)看，元旦前東北產(chǎn)區(qū)新季玉米上市進(jìn)度仍處于“上量關(guān)鍵期”，但受以下因素支撐，價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位震蕩：一是基層農(nóng)戶惜售情緒仍存，疊加運(yùn)力緊張局面較難緩解，短期市場(chǎng)有效供應(yīng)增量有限；二是貿(mào)易商建庫(kù)及倉(cāng)儲(chǔ)成本支撐，對(duì)后市存在看漲預(yù)期，低價(jià)出貨意愿不足；三是東北糧外運(yùn)至華北、南方的利潤(rùn)窗口尚存，目前仍是順價(jià)格局，因此外運(yùn)需求對(duì)價(jià)格形成托底。未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注東北產(chǎn)地天氣及貿(mào)易商出貨節(jié)奏、市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)情緒、南方銷(xiāo)區(qū)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)向及政策調(diào)控信號(hào)。（作者單位：徽商期貨）