PTA 上有壓力下有支撐
2025-12-09 10:23:40 期貨日報(bào) 新湖期貨 楊思佳“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，PTA期貨主力合約價(jià)格持續(xù)在4600～4800元/噸區(qū)間震蕩。目前，PTA市場主要矛盾并不突出。一方面，PTA估值低，下方有支撐。另一方面，PTA供需層面難以形成持續(xù)的去庫預(yù)期，價(jià)格上方壓力也較大。
原油市場上下兩難
最近幾個(gè)交易日，油價(jià)震蕩運(yùn)行。全球原油庫存不斷累積，原油市場處于供應(yīng)壓力最大的階段。不過，短期地緣因素將繼續(xù)帶來擾動(dòng)，俄烏和平談判距離達(dá)成一致還有一定距離?？傮w來看，原油仍將維持拉鋸的震蕩格局。
供應(yīng)收縮幅度不大
最近，PTA行業(yè)延續(xù)低加工費(fèi)格局。截至12月5日，PTA加工費(fèi)為194元/噸，處在歷史低位。PTA加工費(fèi)低位運(yùn)行主要是由于上游PX供應(yīng)持續(xù)偏緊，擠壓了PTA環(huán)節(jié)的利潤。PTA供應(yīng)減量不大，最新行業(yè)開工率在73.7%左右。
PTA低加工費(fèi)已經(jīng)持續(xù)較長一段時(shí)間，不過由于PTA行業(yè)上下游一體化程度較深，PTA開工率對單個(gè)環(huán)節(jié)虧損程度的敏感性大幅降低。部分生產(chǎn)企業(yè)配備PX裝置，目前PX環(huán)節(jié)盈利較好。此外，也有不少生產(chǎn)企業(yè)配備聚酯裝置，聚酯大部分品種目前也是盈利狀態(tài)。因此，短期來看，PTA供應(yīng)收縮幅度并不大。
消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季
進(jìn)入12月，終端織造需求進(jìn)入季節(jié)性回落階段。截至12月5日，江浙加彈綜合開工率升至85%，江浙織機(jī)綜合開工率升至69%，江浙印染綜合開工率基本維持在74%，較11月高點(diǎn)已經(jīng)明顯下移。受終端需求季節(jié)性回落影響，下游補(bǔ)庫節(jié)奏明顯放緩，聚酯工廠庫存連續(xù)幾周出現(xiàn)累積。雖然短期聚酯負(fù)荷韌性仍存，但難以繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)明年1月以季節(jié)性回落為主。屆時(shí)聚酯對原料剛性需求將減弱，從而會(huì)對PTA價(jià)格構(gòu)成一定壓力。
綜合以上分析，目前原料端原油上下兩難，低位震蕩，難以對下游PTA產(chǎn)生方向性指引。從PTA自身基本面來看，盡管加工費(fèi)處在低位，但低估值并沒有帶來明顯的供應(yīng)減量，而需求端逐步進(jìn)入季節(jié)性回落階段，對上游原料的剛性需求支撐將減弱。PTA存在一定累庫預(yù)期，價(jià)格上方亦有壓力，預(yù)計(jì)后市維持震蕩格局。（作者單位：新湖期貨）
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