原油 供應(yīng)過(guò)剩格局難改
2025-12-11 09:40:29 期貨日?qǐng)?bào) 冠通期貨 蘇妙達(dá)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，國(guó)際油價(jià)以偏弱震蕩運(yùn)行為主。
宏觀層面，11月下旬，俄羅斯副總理諾瓦克表示，美國(guó)及西方最新實(shí)施的制裁并未對(duì)俄羅斯的石油產(chǎn)量造成影響，加上俄烏和談出現(xiàn)積極進(jìn)展，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所回落。
供應(yīng)方面，11月2日，沙特、俄羅斯等8個(gè)OPEC+產(chǎn)油國(guó)表示，計(jì)劃在2025年12月繼續(xù)增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，明年第一季度暫停增產(chǎn)。11月30日，上述產(chǎn)油國(guó)重申明年一季度暫停增產(chǎn)，四季度原油市場(chǎng)的供應(yīng)壓力有所增加，明年一季度的供應(yīng)壓力則有所下降。目前，中東地區(qū)發(fā)電需求下降，原油出口量自9月份以來(lái)持續(xù)增加。
非OPEC+產(chǎn)油國(guó)方面，近期美國(guó)原油產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，截至11月28日當(dāng)周，產(chǎn)量處于1381.5萬(wàn)桶/日的歷史高位附近，同比增加30.2萬(wàn)桶/日。美國(guó)能源信息署（EIA）短期能源展望報(bào)告將2025年四季度美國(guó)原油產(chǎn)量上調(diào)4萬(wàn)桶/日，至1386萬(wàn)桶/日。巴西、圭亞那等產(chǎn)油國(guó)均有新的原油項(xiàng)目提前投產(chǎn)，EIA短期能源展望報(bào)告將2025年四季度非OPEC+產(chǎn)油國(guó)的石油供應(yīng)上調(diào)5萬(wàn)桶/日。
庫(kù)存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至11月28日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加57.4萬(wàn)桶，較過(guò)去五年均值下降3.47%，預(yù)期為減少82.1萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加451.8萬(wàn)桶，預(yù)期為增加146.8萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存增加205.9萬(wàn)桶，預(yù)期為增加70.7萬(wàn)桶；庫(kù)欣原油庫(kù)存減少45.7萬(wàn)桶。整體油品庫(kù)存繼續(xù)增加。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，12月原油需求表現(xiàn)一般，取暖需求成為需求增量的主要來(lái)源。美國(guó)11月ISM制造業(yè)指數(shù)環(huán)比下降，連續(xù)第9個(gè)月萎縮，加上全球貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響和新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，明年原油需求不容樂(lè)觀。國(guó)際能源署（IEA）11月月報(bào)預(yù)計(jì)四季度全球原油需求增速將放緩，而供應(yīng)將進(jìn)一步增加，連續(xù)6個(gè)月上調(diào)對(duì)明年全球原油供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期。
10月下旬，美國(guó)財(cái)政部將俄羅斯國(guó)有石油巨頭Rosneft和盧克石油公司列入黑名單，所有由這兩家公司直接或間接擁有50%或以上股權(quán)的實(shí)體均被凍結(jié)。這兩家公司合計(jì)出口石油220萬(wàn)桶/日，約占俄羅斯石油出口總量的一半。這是特朗普自2025年1月以來(lái)對(duì)俄羅斯實(shí)施的首次直接制裁。目前，雖然俄羅斯原油生產(chǎn)未受到影響，但包括巴拉特石油、印度斯坦石油、信實(shí)工業(yè)、斯坦米塔爾能源在內(nèi)的印度多家石油公司暫停購(gòu)買俄羅斯12月交付的石油。上述石油公司共進(jìn)口了印度約三分之二的俄羅斯原油。土耳其主要煉廠Socar與Tupras開(kāi)始尋找非俄來(lái)源的中質(zhì)原油。顯然，美國(guó)此次制裁力度較大，不過(guò)俄羅斯后續(xù)仍有可能通過(guò)影子船隊(duì)、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、擴(kuò)大折扣力度等方式來(lái)減少制裁的影響。
整體來(lái)看，受俄烏和平協(xié)議短期難以達(dá)成、美國(guó)與委內(nèi)瑞拉軍事對(duì)峙升級(jí)、里海管道聯(lián)盟遭到烏克蘭無(wú)人艇打擊、烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊俄羅斯油輪、美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量大幅減少、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫等因素影響，原油供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂一度有所緩解。不過(guò)，歐美成品油裂解價(jià)差持續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)12月大概率降息，市場(chǎng)仍擔(dān)憂原油需求走弱。隨著美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量逐漸回升，OPEC+持續(xù)增產(chǎn)，中東地區(qū)原油出口增加，全球原油浮倉(cāng)庫(kù)存持續(xù)增加，里海管道聯(lián)盟恢復(fù)正常生產(chǎn)，明年原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩格局難以出現(xiàn)根本性改變。（作者單位：冠通期貨）
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