工業(yè)硅 短期走勢(shì)偏空
2025-12-12 11:13:19 期貨日?qǐng)?bào) 建信期貨 彭浩洲“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年7月以來，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格迎來反彈。截至12月上旬，工業(yè)硅通氧553#價(jià)格在9400~9500元/噸，421#價(jià)格在9600~9700元/噸。然而，期貨價(jià)格明顯走弱，一方面是基本面驅(qū)動(dòng)逐漸減弱，另一方面也受到成本端下行的影響。
工業(yè)硅供應(yīng)彈性較大，短期產(chǎn)量已進(jìn)入季節(jié)性低位。2025年，工業(yè)硅產(chǎn)能增至784.60萬噸，同比增長8.94%，但產(chǎn)量同比下降13.13%至408.93萬噸；進(jìn)口量預(yù)計(jì)約為0.9萬噸，97硅和再生硅提供潛在供應(yīng)約30萬噸，總供應(yīng)量超過440萬噸，供需失衡局面仍未扭轉(zhuǎn)。
從成本端看，7月以來現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲迅速打開利潤空間，促使工業(yè)硅企業(yè)快速增產(chǎn)。據(jù)百川數(shù)據(jù)，工業(yè)硅平均生產(chǎn)成本自7月起保持在9100元/噸附近，而現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高于平均成本。目前，西南產(chǎn)區(qū)已兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，12月第1周四川和云南周度產(chǎn)量已分別降至2450噸和5520噸，繼續(xù)減產(chǎn)空間有限；北方產(chǎn)區(qū)總體保持穩(wěn)定。同期，工業(yè)硅總爐數(shù)為796臺(tái)，開爐238臺(tái)，開爐率為29.90%。
盡管西南產(chǎn)區(qū)電力價(jià)格有所上漲，但遠(yuǎn)月合約面臨豐水季預(yù)期，疊加近期碳質(zhì)還原劑價(jià)格顯著下跌，進(jìn)一步打開價(jià)格下行空間。此外，2026年一季度為全年產(chǎn)量低位期，自二季度起供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)明顯增加。成本支撐走弱與供應(yīng)壓力上升，共同構(gòu)成遠(yuǎn)月合約的主要利空因素。
需求側(cè)缺乏增量空間。首先，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高于綜合成本，各企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力不足，產(chǎn)量延續(xù)增長勢(shì)頭。2025年，多晶硅預(yù)期產(chǎn)量約為132萬噸，較2024年的180萬噸下降26.67%，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求量預(yù)計(jì)為138.60萬噸，月均約11.55萬噸。目前多晶硅產(chǎn)量已高于下游組件需求，硅料企業(yè)自律減產(chǎn)是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)有序競爭的重要前提。同時(shí)，終端裝機(jī)預(yù)期偏弱，壓力正逐級(jí)向上游傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)量將逐步趨穩(wěn)。
其次，有機(jī)硅行業(yè)近年來新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量快速增長。2024年有機(jī)硅中間體產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)350萬噸，較2020年的179.5萬噸接近翻番，較2023年的274.52萬噸增長27.50%。2025年有機(jī)硅中間體產(chǎn)量預(yù)期為258.71萬噸，同比增長15.36%，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求量預(yù)計(jì)為142.29萬噸，月均約11.86萬噸。然而，有機(jī)硅主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)處于虧損區(qū)間，已促使行業(yè)作出調(diào)整，2025年4月與11月產(chǎn)業(yè)已達(dá)成減產(chǎn)挺價(jià)共識(shí)，預(yù)計(jì)2026年有機(jī)硅產(chǎn)量增長乏力。
最后，工業(yè)硅年內(nèi)出口呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，1—10月累計(jì)出口60.67萬噸，同比下降1.22%，全年出口量預(yù)計(jì)維持在70萬噸左右。
工業(yè)硅高庫存與去庫緩慢始終是抑制價(jià)格上行的主要因素。截至12月第1周，工業(yè)硅社會(huì)庫存為45.43萬噸，同比增長30.62%，較年初增加8.65萬噸。期貨倉單在集中注銷前一度高達(dá)20萬噸。工業(yè)硅總庫存已超過60萬噸，若按11月的總需求估算，去庫周期長達(dá)1.92個(gè)月。截至12月8日，工業(yè)硅期貨倉單為37640噸，周度環(huán)比增長3.65%，期貨價(jià)格上漲的同時(shí)也面臨倉單重新回流的壓力。
綜上所述，工業(yè)硅基本面呈現(xiàn)供給彈性較大、需求缺乏增量、成本支撐力度減弱的特征，為價(jià)格下行提供空間。盡管現(xiàn)貨價(jià)格重心目前保持穩(wěn)定，但遠(yuǎn)月合約已基于上述預(yù)期先行呈現(xiàn)空頭格局，短期內(nèi)工業(yè)硅期現(xiàn)價(jià)格預(yù)計(jì)將維持偏弱運(yùn)行格局。（作者單位：建信期貨）
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