PTA 2026年一季度存在累庫預(yù)期
2025-12-15 09:56:01 期貨日報 廣發(fā)期貨 張曉珍“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
原油市場上，在OPEC+持續(xù)增產(chǎn)的同時，美國原油產(chǎn)量處于高位，且俄烏地緣沖突結(jié)束預(yù)期增強，油價承壓。不過，美國對委內(nèi)瑞拉原油的制裁以及俄烏和談結(jié)束前沖突不斷等對油價存在一定支撐。
PX市場上，12月，亞洲PX裝置檢修不多，供應(yīng)整體維持偏高水平。截至12月12日，國內(nèi)PX裝置負(fù)荷穩(wěn)定在88.1%。沙特Satorp和日本出光的裝置重啟，加之越南NSRP裝置的負(fù)荷恢復(fù)，亞洲PX裝置負(fù)荷提升至79.3%。不過，12月以來，PX取價周期轉(zhuǎn)向明年1—2月，且華東PX大廠降負(fù)預(yù)期較強，PX基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)。
PTA供應(yīng)上，11月，英力士年產(chǎn)能110萬噸、能投年產(chǎn)能100萬噸、逸盛寧波年產(chǎn)能220萬噸的裝置檢修，PTA裝置負(fù)荷維持在75%以下，供應(yīng)減量明顯。12月，PTA無新增檢修裝置。
PTA需求上，聚酯裝置在內(nèi)外需支撐下，降負(fù)節(jié)點延后，疊加印度BIS認(rèn)證取消后，PTA及下游聚酯產(chǎn)品出口預(yù)期增加，聚酯裝置負(fù)荷維持偏高水平。12月截至目前，聚酯裝置平均負(fù)荷仍在91%的偏上水平，超出此前預(yù)期。
綜合分析，12月，PTA平衡表可能去庫20萬噸。在此過程中，PTA基差持續(xù)走強，自11月中旬的-75元/噸運行至當(dāng)前的-20元/噸。從流通性來看，10月中旬基于PTA基本面偏弱的預(yù)期，PTA基差走弱至-90元/噸，接近無風(fēng)險套利水平，部分貿(mào)易商預(yù)定庫容入庫，11月上旬倉單預(yù)報量明顯增加。截至12月12日，PTA注冊倉單超14萬張，折合PTA庫存約70萬噸。注冊倉單數(shù)量大幅增加，流入現(xiàn)貨市場的貨源變少，加上出口以及天氣影響，內(nèi)貿(mào)船發(fā)貨進度放緩，部分港口到貨量減少，在貿(mào)易商及聚酯工廠補貨需求的帶動下，基差持續(xù)上漲。
12月，PTA供應(yīng)預(yù)期偏緊。雖然部分檢修裝置將在月底重啟，但考慮到PTA現(xiàn)貨加工差持續(xù)處于200元/噸以下的水平，不排除計劃外檢修裝置增加的可能。隨著終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，聚酯開工負(fù)荷下滑，疊加春節(jié)前后終端及聚酯裝置負(fù)荷均處于低點，明年一季度PTA市場存在累庫預(yù)期。近期聚酯裝置整體變動不大，市場重啟與檢修并存，負(fù)荷維持在高位，但聚酯下游具有明顯的季節(jié)性。截至12月12日，江浙終端負(fù)荷局部已經(jīng)有所下滑，加彈、織造、印染裝置的負(fù)荷分別為83%、67%、70%，較11月初的高點分別下降5、9、12個百分點?？椩煨聠胃M不足，缺乏訂單的同時市場走貨繼續(xù)放緩，梭織、針織均有累庫現(xiàn)象。終端負(fù)反饋尚不明顯，但終端需求轉(zhuǎn)弱節(jié)奏正在加速。整體看，PTA市場并不缺貨，基差繼續(xù)上行的空間有限，且不排除階段性回落的可能。
綜合分析，12月下旬部分檢修裝置重啟，PTA供應(yīng)預(yù)期有所增加，且隨著終端需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，聚酯裝置將季節(jié)性下滑，明年一季度PTA市場存在累庫預(yù)期，PTA基差繼續(xù)上行的空間有限，PTA絕對價格驅(qū)動也有限。不過，中期內(nèi)，原料PX市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，PTA低加工費環(huán)境下，成本支撐偏強。（作者單位：廣發(fā)期貨）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032