PVC期價連續(xù)拉升 拐點是否出現(xiàn)？
2025-12-17 09:44:52 期貨日報 廣州期貨 薛晴“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
全球產(chǎn)能擴張進程步入尾聲
臨近春節(jié)，PVC下游備貨接近尾聲，累庫速度趨緩但高位壓力未減，當前社會庫存與企業(yè)庫存偏高，庫存壓力仍是影響價格的核心因素。
2025年以來，PVC市場因供增需減、地產(chǎn)疲軟等因素陷入弱勢，價格創(chuàng)近10年新低。本周以來，PVC期貨價格連續(xù)拉升，主力合約昨日收漲2.16%。筆者認為，短期期價大幅走強缺乏核心驅(qū)動力。中期來看，期價能否迎來反轉(zhuǎn)仍要關(guān)注政策效果和出口情況。
供應方面，2025年P(guān)VC新增投放產(chǎn)能累計220萬噸，產(chǎn)能凈增加205萬噸，年底總產(chǎn)能預計達2993萬噸，同比增長7.35%。其中，乙烯法產(chǎn)能占比達80%。1—11月國內(nèi)PVC累計產(chǎn)量2232萬噸，同比增長4.35%，其中，乙烯法產(chǎn)量增長11.48%。2025年，在新增產(chǎn)能集中釋放帶來的高庫存壓力下，企業(yè)推遲并暫停新增產(chǎn)能投放，全球PVC產(chǎn)能擴張進程步入尾聲，2026年國內(nèi)暫無新增產(chǎn)能投放計劃。
隨著PVC粉及燒堿價格重心下移，在氯堿綜合利潤虧損下，本周PVC粉整體開工負荷率為78.39%，比上周減少0.62個百分點。其中，電石法PVC粉開工負荷率為79.13%，環(huán)比減少2.96個百分點。12月生產(chǎn)企業(yè)出于裝置安全及生產(chǎn)任務考慮，開工率繼續(xù)下降空間不大，短期供應增量壓制期價反彈空間。
后市來看，隨著氯堿利潤持續(xù)下滑，預計2026年一季度將有更多企業(yè)主動減產(chǎn)并延長檢修時間，成本端的底部支撐較強，供應壓力逐步緩解。
庫存方面，截至12月12日，國內(nèi)PVC社會庫存105.93萬噸，華東、華南倉庫庫存處于歷年同期最高水平。今年新增產(chǎn)能投放集中在下半年，新增產(chǎn)能的釋放進一步加劇市場供應寬松格局。7月以來，社會庫存持續(xù)累積，即便在“金九銀十”旺季也未實現(xiàn)有效去化。臨近春節(jié)，下游備貨接近尾聲，累庫速度趨緩但高位壓力未減，當前PVC社會庫存與企業(yè)庫存偏高，去化壓力大仍是影響價格的核心因素。
需求方面，出口表現(xiàn)有所分化，整體需求端缺乏有力支撐。內(nèi)需方面，PVC下游60%以上依賴房地產(chǎn)、基建。1—11月，房屋新開工面積53457萬平方米，同比下降20.5%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%，新開工面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑，兩大核心需求領(lǐng)域?qū)VC的拉動作用有限。1—11月，30大中城市商品房成交面積同比延續(xù)下降趨勢，整體處于近年同期較低水平。截至12月12日，下游管材、型材開工率均低于四成，其中，型材同比下降1.9個百分點。隨著春節(jié)臨近，下游普遍停工放假后需求將進一步走弱。后市來看，2026年房地產(chǎn)新開工及竣工仍將延續(xù)調(diào)整，但作為“十五五”規(guī)劃開局之年，隨著重大基建項目啟動，將對PVC形成一定支撐。2026年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整進入尾聲，疊加新興領(lǐng)域需求增長，預估整體能提供2%左右的需求增速。
出口方面，原料及制品出口有所分化。1—10月PVC粉累計出口323萬噸，同比大增49%，但PVC制品出口大幅下滑，1—10月鋪地材料累計出口同比降低11.5%。印度反傾銷政策尚未落地，國內(nèi)PVC粉出口價格優(yōu)勢帶動接單階段性好轉(zhuǎn)，但受船運費用上漲等因素影響，預計出口接單難以再度出現(xiàn)集中放量的情況，對國內(nèi)庫存消化支撐作用顯著弱化。中期來看，明年一、二季度是海外的需求旺季，PVC出口存改善預期，出口量預計增長15%左右，將有效緩解國內(nèi)過剩壓力。
當前國內(nèi)PVC粉價格仍然處于歷史偏低水平，成本端電石價格維持穩(wěn)定，而燒堿價格持續(xù)下挫。截至12月12日，西北氯堿綜合利潤為250元/噸，但山東地區(qū)氯堿裝置虧損達600元/噸，“以堿補氯”對PVC生產(chǎn)的支撐大幅減弱。電石法PVC虧損幅度在1000元/噸左右，乙烯法PVC虧損在500元/噸左右，行業(yè)虧損格局未改，高成本裝置或有序退出。
短期來看，PVC高供應、庫存承壓的格局未出現(xiàn)實質(zhì)性改善，市場仍面臨供需失衡的壓力，價格持續(xù)走強缺乏核心驅(qū)動力。但當前市場估值處于歷史低位，氯堿綜合利潤及電石法企業(yè)虧損擴大可能引發(fā)計劃外檢修，疊加電石、乙烯提供一定成本支撐，價格下行空間相對有限。中期來看，供需矛盾將逐步緩解。（作者單位：廣州期貨）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風險，入市需謹慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證 皖B2-20180032