供需結(jié)構(gòu)偏弱 瀝青弱勢難改
2025-12-17 09:49:09 期貨日報(bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
目前，國內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有升，瀝青供應(yīng)壓力不減。北方降溫以后，道路施工停滯，瀝青需求轉(zhuǎn)弱，社會庫存穩(wěn)步增加。在供需結(jié)構(gòu)失衡、成本支撐減弱下，本周以來，瀝青期貨主力2602合約呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，價(jià)格重心下移。預(yù)計(jì)后市瀝青期貨難改弱勢格局。
成本支撐弱化
全球原油庫存不斷累積，供應(yīng)過剩預(yù)期重新主導(dǎo)原油期貨市場。數(shù)據(jù)顯示，美國原油產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，頁巖油技術(shù)革新與政策支持推動其保持強(qiáng)勁增產(chǎn)態(tài)勢。雖然OPEC+決定2026年一季度暫停增產(chǎn)，但此前累計(jì)增產(chǎn)已回補(bǔ)前期減產(chǎn)量。俄烏和平談判推進(jìn)，俄羅斯原油回歸預(yù)期升溫。市場預(yù)期在西方制裁解除后，俄羅斯超8000萬桶海上浮倉原油將加速入市，進(jìn)一步加劇供應(yīng)過剩局面。
與此同時(shí)，需求端疲軟構(gòu)成關(guān)鍵壓制。全球主要經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)不及預(yù)期，原油市場月差及成品油裂解價(jià)差走弱，凸顯油市供需偏弱結(jié)構(gòu)。在油價(jià)重返弱勢以后，瀝青期貨的成本支撐弱化。
供應(yīng)回落有限
步入12月，雖然河北鑫海裝置持續(xù)停產(chǎn)瀝青，華東主營煉廠維持中低負(fù)荷生產(chǎn)，但是廣州石化和齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，中國石化和遼河石化完成提產(chǎn)，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率整體回落幅度有限。據(jù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2025年12月12日當(dāng)周，國內(nèi)92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為29.9%，環(huán)比下滑0.2個百分點(diǎn)，國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為27.8%，周度走低0.1個百分點(diǎn)。整體來看，國內(nèi)瀝青供應(yīng)壓力回落有限。
下游步入淡季
從需求端來看，伴隨新一輪冷空氣的影響，國內(nèi)瀝青道路表層施工減少，東北以及華東地區(qū)出貨量減少明顯。改性瀝青方面，由于北方停工范圍擴(kuò)大，改性瀝青供應(yīng)減少明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周國內(nèi)69家樣本改性瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為9.0%，環(huán)比減少0.2個百分點(diǎn)，同比增加0.5個百分點(diǎn)。
在供需雙弱的影響下，國內(nèi)瀝青社會庫存小幅走低。其中，華東地區(qū)社會庫存去化較為明顯，原因是部分項(xiàng)目處于收尾階段，以消耗庫存為主。
綜合來看，國內(nèi)外原油期貨價(jià)格大幅走低，顯著弱化瀝青成本支撐。同時(shí)國內(nèi)瀝青供應(yīng)壓力不減，產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有升，而下游需求步入淡季，采購節(jié)奏放緩。在成本支撐減弱以及供需面乏善可陳的背景下，預(yù)計(jì)后市國內(nèi)瀝青期貨維持震蕩偏弱走勢。（作者單位：寶城期貨）
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