進(jìn)入冬季，甲醇市場(chǎng)的“季節(jié)性魔咒”如期應(yīng)驗(yàn)——運(yùn)輸費(fèi)用開啟新一輪漲價(jià)潮，從上游產(chǎn)區(qū)到下游工廠的產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)全面顯現(xiàn)，供需博弈加劇讓本就疲軟的市場(chǎng)增添變數(shù)。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，冬季雨雪天氣增多，不僅抬升了甲醇運(yùn)輸?shù)碾y度，更導(dǎo)致回程運(yùn)力收緊，物流限制直接觸發(fā)運(yùn)費(fèi)上調(diào)。這一季節(jié)性變化，正持續(xù)攪動(dòng)甲醇市場(chǎng)的價(jià)格。

紫金天風(fēng)期貨分析師湯劍林給出的一組數(shù)據(jù)，直觀展現(xiàn)了冬季甲醇市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)的上漲態(tài)勢(shì)。11月初北線到魯北運(yùn)費(fèi)均價(jià)僅170元/噸，南線到魯北為230元/噸；而到了12月中旬，北線到魯北運(yùn)費(fèi)均價(jià)已升至242.5元/噸，南線也漲到267.5元/噸，北線至山東的運(yùn)費(fèi)漲幅尤為顯著，核心推手正是北方的惡劣天氣。雪上加霜的是，能源價(jià)格聯(lián)動(dòng)推高了運(yùn)輸成本，柴油價(jià)格持續(xù)走高，進(jìn)一步加重了運(yùn)輸企業(yè)的壓力。

“運(yùn)費(fèi)上漲的成本壓力，正沿著產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)?！睖珓α直硎?，運(yùn)輸成本抬升直接導(dǎo)致甲醇綜合成本上升，下游企業(yè)用料成本同步上移。面對(duì)這一局面，上下游陷入了尷尬的博弈循環(huán)。

隆眾資訊分析師范靜解釋說，西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)已陷入“兩難困境”：一方面，為保持低庫存，不得不主動(dòng)降價(jià)消化運(yùn)輸成本壓力，12月上旬內(nèi)蒙古南線甲醇報(bào)價(jià)下跌60元/噸，山西產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)降至2010~2070元/噸，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損；另一方面，冬季天然氣供應(yīng)受限導(dǎo)致部分氣頭裝置被迫停車，有效供應(yīng)減少，而煤制甲醇企業(yè)因煤炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，生產(chǎn)成本并未隨產(chǎn)品價(jià)格同步下降，12月煤制甲醇企業(yè)單噸盈利較上月減少約50元，行業(yè)盈利面持續(xù)收窄。

下游企業(yè)的日子同樣艱難。范靜表示，華東、華北等下游采購(gòu)企業(yè)的到廠成本因運(yùn)費(fèi)上漲直接抬升。以魯北地區(qū)為例，受西北至本地運(yùn)費(fèi)上漲影響，貿(mào)易商低價(jià)惜售情緒濃厚，部分中小貿(mào)易商甚至?xí)和?duì)外報(bào)價(jià)；而下游工廠為規(guī)避冬季原料斷供風(fēng)險(xiǎn)，不得不主動(dòng)抬升接貨價(jià)，推動(dòng)區(qū)域市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。但這種缺乏需求支撐的價(jià)格上漲，反而進(jìn)一步加劇了下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前烯烴單噸虧損幅度達(dá)793元，較上月擴(kuò)大4%，傳統(tǒng)的下游甲醛、二甲醚企業(yè)也普遍虧損，導(dǎo)致采購(gòu)意愿愈發(fā)謹(jǐn)慎。上游的被動(dòng)降價(jià)并未換來下游的積極采購(gòu)，反而因需求疲軟、虧損加劇引發(fā)采購(gòu)收縮，上下游的供需博弈進(jìn)一步放大了市場(chǎng)波動(dòng)。

面對(duì)運(yùn)費(fèi)上漲帶來的成本壓力和市場(chǎng)波動(dòng)，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)？融達(dá)期貨分析師彭杰斌給出了建議：上游生產(chǎn)企業(yè)可通過維持低庫存運(yùn)營(yíng)、優(yōu)先輻射周邊市場(chǎng)、簽訂長(zhǎng)期物流協(xié)議鎖定運(yùn)價(jià)；貿(mào)易商可調(diào)整采購(gòu)結(jié)構(gòu)、嘗試多式聯(lián)運(yùn)降本；下游用戶考慮選擇提前備貨、協(xié)商運(yùn)費(fèi)共擔(dān)機(jī)制，通過多元方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低成本。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)仍呈現(xiàn)明顯的區(qū)域分化態(tài)勢(shì)，核心主導(dǎo)因素是庫存結(jié)構(gòu)差異。

湯劍林表示，港口庫存仍偏高但內(nèi)地庫存偏低，內(nèi)地在需求支撐下庫存相對(duì)健康。

不過，近期市場(chǎng)也出現(xiàn)了新變化。隨著伊朗裝置停車以及港口卸貨偏慢，港口庫存持續(xù)去化，港口價(jià)格開始逐步修復(fù)，基差小幅走強(qiáng)。

對(duì)此，中信建投期貨能化研究員劉書源介紹，目前內(nèi)地與港口市場(chǎng)分化主要體現(xiàn)在內(nèi)地港口價(jià)差變化上。“今年太倉(cāng)與西北的價(jià)差由500元/噸降至100元/噸，再升至目前的300元/噸，其背后折射出的不僅是運(yùn)費(fèi)的變化，更是內(nèi)地和港口市場(chǎng)供需格局的變動(dòng)?！彼Q。

運(yùn)費(fèi)上漲直接導(dǎo)致近期內(nèi)地價(jià)格承壓，上游降價(jià)讓利仍難提振下游采購(gòu)情緒，內(nèi)地甲醇價(jià)格偏弱；而港口因持續(xù)去庫獲得價(jià)格支撐，帶動(dòng)港口和內(nèi)地價(jià)差小幅修復(fù)，此前港口高庫存導(dǎo)致的價(jià)格弱勢(shì)格局正在改變。

對(duì)于后市走勢(shì)，湯劍林認(rèn)為，后期主導(dǎo)甲醇價(jià)格的關(guān)鍵仍在港口去庫的持續(xù)性，內(nèi)地的市場(chǎng)矛盾始終不大。具體來看，一方面要關(guān)注進(jìn)口減量的兌現(xiàn)持續(xù)性，另一方面要關(guān)注MTO企業(yè)在當(dāng)前利潤(rùn)偏低背景下的裝置穩(wěn)定情況。短期而言，甲醇市場(chǎng)仍將維持震蕩格局，盡管港口持續(xù)去庫，但烯烴價(jià)格偏弱將限制甲醇價(jià)格的上漲高度。

在彭杰斌看來，當(dāng)前主導(dǎo)甲醇后期走勢(shì)的關(guān)鍵因素包括伊朗限氣導(dǎo)致的進(jìn)口縮減、港口庫存的去化節(jié)奏、下游傳統(tǒng)需求的季節(jié)性走弱與甲醇的成本支撐。后期市場(chǎng)的核心變量則集中在極端寒潮天氣對(duì)運(yùn)輸?shù)母蓴_、伊朗進(jìn)口量的實(shí)際變化、春節(jié)前下游備貨的力度，以及煤價(jià)波動(dòng)與新產(chǎn)能投放的節(jié)奏。

“當(dāng)前，甲醇港口庫存同比處于高位，隨著近期港口卸貨速度加快，后續(xù)仍有大幅累庫的可能性，短期甲醇期貨價(jià)格或仍處于弱勢(shì)震蕩的格局?！眲凑J(rèn)為，未來甲醇市場(chǎng)變量更多體現(xiàn)在國(guó)外裝置開工和下游需求恢復(fù)情況，這將決定港口高庫存壓力能否得到緩解。