2025年，螺紋鋼市場(chǎng)維持供需雙弱格局，價(jià)格重心整體下移。展望2026年，在“反內(nèi)卷”與供給側(cè)政策持續(xù)推進(jìn)、地產(chǎn)需求仍顯疲弱、制造業(yè)托底作用有限的背景下，螺紋鋼市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)格局，價(jià)格中樞在3000~3500元/噸區(qū)間震蕩，全年走勢(shì)或呈“M”形。

2025年，全球粗鋼產(chǎn)量整體收縮。1—10月，全球粗鋼產(chǎn)量151713萬噸，同比下降1.86%。受環(huán)保限產(chǎn)政策與國內(nèi)需求影響，鋼廠生產(chǎn)積極性驅(qū)動(dòng)較弱，中國粗鋼產(chǎn)量81741萬噸，同比減少3016萬噸，降幅為3.56%，供給端收縮顯著。2025年，宏觀政策層面持續(xù)推動(dòng)鋼鐵行業(yè)的“減量、綠色化、整合”，9月工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，10月發(fā)布《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（征求意見稿）》，擬將煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例統(tǒng)一提升至不低于1.5：1，進(jìn)一步嚴(yán)格新增產(chǎn)能。2025年全年中國粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)在9.7億~9.8億噸，較2024年下降2.5%~3.5%。

從生產(chǎn)節(jié)奏看，2025年鋼廠高爐開工率與日均鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)震蕩回落的趨勢(shì)。高爐開工率在5月、10月兩度升至84.6%以上高位，隨后因檢修減產(chǎn)等因素再度回落。日均鐵水產(chǎn)量在5月9日當(dāng)周達(dá)到245.64萬噸高點(diǎn)后震蕩下行，12月初降至232.3萬噸。從利潤方面看，螺紋鋼高爐利潤自7月下旬達(dá)到282元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)后轉(zhuǎn)弱，9月初首度轉(zhuǎn)負(fù)，11月初虧損擴(kuò)大至99元/噸，12月由于成本端讓利略有修復(fù)。較低的利潤抑制了鋼廠生產(chǎn)的積極性，預(yù)計(jì)2026年粗鋼產(chǎn)量將繼續(xù)控制在10億噸以內(nèi)，供給端延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。

2025年1—10月，中國粗鋼表觀消費(fèi)量70799.26萬噸，同比下降6.37個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)量將處于8.9億~9億噸。其中，需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化的態(tài)勢(shì)。

從房地產(chǎn)行業(yè)看，地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)持續(xù)走弱。2025年1—10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額73562.7億元，同比下降14.77%；房屋新開工面積49061.39萬平方米，同比下降19.8%。盡管年內(nèi)央行下調(diào)5年期以上LPR及公積金貸款利率，多地優(yōu)化限貸、補(bǔ)貼購房，但銷售、開工、竣工等指標(biāo)仍在探底，建筑用鋼需求不斷承壓。

從基建角度看，基建投資增速放緩，支撐力度減弱。2025年1—11月我國基建投資增速整體處于下降趨勢(shì)，并于11月降至-1.1%。雖然專項(xiàng)債、超長期特別國債等財(cái)政工具持續(xù)發(fā)力，但資金落地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)利好仍需要一段時(shí)間，且目前政策投資結(jié)構(gòu)向“兩重”“兩新”領(lǐng)域傾斜，對(duì)螺紋鋼消費(fèi)的直接帶動(dòng)作用有限。

從出口角度看，鋼材出口總量創(chuàng)新高，但結(jié)構(gòu)性壓力凸顯。2025年1—10月我國累計(jì)出口鋼材9773萬噸，同比增幅達(dá)6.57%，出口規(guī)模維持高位。但值得注意的是，鋼材的出口均價(jià)持續(xù)承壓，且由于今年越南、韓國等多國對(duì)中國鋼材加征反傾銷稅，歐盟、墨西哥等持續(xù)開展反傾銷調(diào)查，審批趨嚴(yán)導(dǎo)致出口合規(guī)成本上漲。美國高關(guān)稅政策雖然對(duì)直接出口影響有限，但通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易的間接出口因此受阻。2026年，鋼材出口增速可能會(huì)放緩。

從制造業(yè)投資角度看，中國固定資產(chǎn)投資總體承壓，但制造業(yè)投資保持韌性。2025年前三季度，制造業(yè)投資增長1.9%，顯著高于基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)投資，其中，高技術(shù)制造與裝備制造表現(xiàn)突出。2026年，中國制造業(yè)預(yù)計(jì)延續(xù)溫和增長態(tài)勢(shì)，成為鋼材消費(fèi)的重要推動(dòng)力量。

2025年，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存累積。鋼材的社會(huì)庫存雖整體低于往年，但去化緩慢，尤其今年的“金三銀四”“金九銀十”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，目前冬儲(chǔ)啟動(dòng)也晚于往年，且力度不強(qiáng)。

從成本端看，年內(nèi)鐵礦石的價(jià)格重心下移，2025年1—11月進(jìn)口均價(jià)為97.18美元/噸。2026年，全球鐵礦石供應(yīng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步寬松，西芒杜項(xiàng)目逐步放量，四大礦山仍有部分增產(chǎn)計(jì)劃，價(jià)格中樞預(yù)計(jì)維持在90~100美元/噸，對(duì)成材成本支撐減弱。2025年焦炭、焦煤價(jià)格跌幅顯著，成本端讓利在一定程度上緩解了鋼廠的虧損壓力，但由于需求端難以改善，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤整體仍然微薄。

利潤方面，鋼廠持續(xù)在盈虧邊緣徘徊，2025年螺紋鋼高爐利潤多數(shù)時(shí)間在每噸百元以內(nèi)窄幅震蕩，甚至階段性陷入虧損。低利潤狀態(tài)倒逼鋼廠控制生產(chǎn)節(jié)奏，并更傾向于采購高品位、低雜質(zhì)鐵礦以提升效率，成本管控與生產(chǎn)靈活性成為關(guān)鍵。

綜合來看，2026年螺紋鋼市場(chǎng)仍將處于“供給收縮、需求承壓”的弱平衡格局。從政策層面看，“控總量、優(yōu)結(jié)構(gòu)”的大方向不變，產(chǎn)量繼續(xù)嚴(yán)格受控；從需求端看，房地產(chǎn)行業(yè)短時(shí)間內(nèi)難有顯著改善，而基建支撐力度有限，出口增速可能放緩，制造業(yè)成為鋼材消費(fèi)的中堅(jiān)力量。市場(chǎng)核心矛盾在于政策驅(qū)動(dòng)的供給收縮與地產(chǎn)下行導(dǎo)致的需求收縮之間的博弈，同時(shí)需警惕海外礦石供應(yīng)增量、貿(mào)易環(huán)境變化、宏觀政策節(jié)奏等風(fēng)險(xiǎn)因素。（作者單位：新紀(jì)元期貨）