鐵礦石 保持短多中空思路
2025-12-24 09:28:26 期貨日報 金瑞期貨 卓桂秋“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
盡管當(dāng)前基本面偏弱，但過去一周受宏觀利多預(yù)期提振，鐵礦石價格迎來反彈。展望2026年一季度，國內(nèi)政策有望釋放“開門紅”效應(yīng)，疊加南半球鐵礦石供應(yīng)或受天氣因素擾動，預(yù)計短期內(nèi)鐵礦石價格將保持相對堅挺。不過，從全年維度看，2026年供應(yīng)過剩壓力凸顯，鐵礦石價格中期仍面臨下行壓力。
當(dāng)前鐵礦石基本面呈現(xiàn)供增需減格局，港口庫存持續(xù)累積。11月下旬以來，全球鐵礦石發(fā)運量呈上升趨勢，12月12日當(dāng)周發(fā)運量創(chuàng)年初以來新高，同比大幅增長17.3%。與此同時，需求端持續(xù)收縮：過去一周，247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比下降1.16%，至226.55萬噸，已連續(xù)5周減產(chǎn)，同比亦減少1.2%。鋼廠對進口鐵礦石采購保持謹慎態(tài)度，庫存環(huán)比下降1.2%，連續(xù)2周主動去庫，同比減少8.9%。最新數(shù)據(jù)顯示，45個港口鐵礦石庫存環(huán)比增加0.5%，至15512.63萬噸，連續(xù)4周累積，同比上升3.6%，較去年年底增長4.4%。
盡管基本面疲弱，過去一周鐵礦石價格仍逆勢反彈。港口最宜交割品倉單價格回升10元/噸，至796元/噸；鐵礦石期貨主力合約2605上漲19.5元/噸，至780元/噸，期現(xiàn)貼水幅度從22元/噸收窄至16元/噸。
本輪鐵礦石反彈主要受宏觀政策預(yù)期驅(qū)動。中央經(jīng)濟工作會議閉幕之后，國家發(fā)展改革委、財政部等部門密集部署后續(xù)工作，圍繞提振消費、推動投資回穩(wěn)、培育新動能等方向，明確2026年將根據(jù)形勢出臺更多增量政策，包括適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模、靠前實施符合條件的“十五五”重大項目等，同時積極穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，規(guī)范市場運行秩序。
考慮到2026年是“十五五”開局之年，一季度政策往往具備“開門紅”效應(yīng)，加之南半球供應(yīng)可能受季節(jié)性天氣擾動，預(yù)計鐵礦石價格短期將保持韌性，港口最宜交割品倉單價格或?qū)⒃?60—820元/噸區(qū)間震蕩運行。
需求方面，預(yù)計2026年我國粗鋼總需求同比下降1.5%，降幅較往年收窄。具體來看：其一，房地產(chǎn)庫存仍處高位，去庫周期尚未結(jié)束，預(yù)計2026年新開工面積與施工面積繼續(xù)承壓，相關(guān)粗鋼消費同比或下降10.4%；盡管近兩年“兩重”“兩新”政策對基建和制造業(yè)投資形成提振，但單位投資耗鋼強度持續(xù)下降，導(dǎo)致非房地產(chǎn)領(lǐng)域粗鋼消費不增反降。其二，2026年，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型深化及鋼鐵行業(yè)政策重心向供給側(cè)調(diào)整，耗鋼強度預(yù)計進一步走低。不過，“十五五”開局之年基建與制造業(yè)投資增速有望加快，非房地產(chǎn)粗鋼消費降幅或邊際收窄，中性估計同比下降2.0%。其三，在出口目的國布局優(yōu)化、鋼材出口品種靈活調(diào)整，以及國內(nèi)出口價格保持競爭優(yōu)勢的支撐下，預(yù)計2026年粗鋼出口同比增加約1000萬噸，增幅約7.2%。
供應(yīng)方面，預(yù)計2026年全球鐵礦石供應(yīng)增長約5600萬噸，行業(yè)正式進入寬松周期。其中，幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦將于2026年進入產(chǎn)能爬坡階段，預(yù)計帶來約2000萬噸增量。此外，根據(jù)四大主流礦山年產(chǎn)量指引，淡水河谷供應(yīng)增量約1400萬噸，力拓、必和必拓、FMG在皮爾巴拉地區(qū)各增約500萬噸，四大礦山合計貢獻增量約2900萬噸。
綜合供需平衡表測算，2026年中國鐵礦石需求預(yù)計減少約2700萬噸，全球海運市場供應(yīng)過剩規(guī)模約6000萬噸，供大于求格局進一步加劇。預(yù)計港口最宜交割品倉單價格可能向下測試85美元/噸關(guān)口。（作者單位：金瑞期貨）
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