豆粕 延續(xù)供強(qiáng)需弱格局
2025-12-26 16:05:06 期貨日?qǐng)?bào) 新紀(jì)元期貨 葛妍“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
2025年豆系市場(chǎng)走勢(shì)主要受國(guó)內(nèi)大豆到港節(jié)奏、美豆產(chǎn)區(qū)天氣及出口預(yù)期變化等因素影響。當(dāng)前，美豆因出口擔(dān)憂加劇，加之南美豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，上行動(dòng)能已顯不足。在此背景下，國(guó)內(nèi)豆粕的進(jìn)口成本支撐隨之弱化，同時(shí)供應(yīng)壓力依然存在，預(yù)計(jì)價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
國(guó)際大豆供應(yīng)寬松
國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)延續(xù)寬松格局。截至12月末，美豆收割工作基本完成，大豆上市壓力持續(xù)釋放，美豆出口需求支撐不足。巴西大豆播種進(jìn)度超九成，盡管前期部分產(chǎn)區(qū)遭遇干旱，但大豆總體長(zhǎng)勢(shì)良好，豐產(chǎn)壓力猶存。阿根廷大豆播種進(jìn)度加快，雖然新作種植面積略有下調(diào)，但整體供應(yīng)充足，全球大豆豐產(chǎn)格局延續(xù)。
市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向南美天氣。世界氣象組織認(rèn)為，未來(lái)三個(gè)月發(fā)生弱拉尼娜現(xiàn)象的概率為55%。其中，巴西南部產(chǎn)區(qū)可能面臨干旱威脅，阿根廷大豆整個(gè)關(guān)鍵生長(zhǎng)期則與拉尼娜活躍期重合，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。盡管弱拉尼娜現(xiàn)象本身難以扭轉(zhuǎn)全球大豆供過(guò)于求的格局，但這將成為影響產(chǎn)量預(yù)期和市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵因素。
中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)入新階段。后續(xù)中國(guó)采購(gòu)美豆的節(jié)奏與規(guī)模，將成為影響美豆出口及貿(mào)易流向的重要因素。
國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量創(chuàng)新高
2025年中國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)突破 1.1億噸，創(chuàng)歷史新高，進(jìn)口節(jié)奏呈現(xiàn)前穩(wěn)后高特征。從進(jìn)口結(jié)構(gòu)來(lái)看，巴西繼續(xù)穩(wěn)居中國(guó)大豆進(jìn)口第一供應(yīng)國(guó)。
2025年，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量創(chuàng)下紀(jì)錄，其運(yùn)行節(jié)奏受到原料供應(yīng)端波動(dòng)的影響。2026年，中國(guó)大豆壓榨行業(yè)預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，全年壓榨總量有望接近2025年的歷史高點(diǎn)，但受高基數(shù)、高庫(kù)存及需求結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，壓榨節(jié)奏仍將呈現(xiàn)前低后高特征。
庫(kù)存方面，2025年國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存整體呈前緊后松格局。展望2026年，全球大豆產(chǎn)量預(yù)期依舊偏高，中國(guó)大豆進(jìn)口節(jié)奏將直接影響油廠開(kāi)機(jī)率，進(jìn)而帶動(dòng)豆粕庫(kù)存變化。預(yù)計(jì)2026年上半年受春節(jié)后消費(fèi)淡季及南美大豆集中到港影響，豆粕油廠庫(kù)存或于3—4月觸底。若后續(xù)養(yǎng)殖需求回暖，庫(kù)存有望在9—10月再次進(jìn)入去化通道。
需求端，養(yǎng)殖業(yè)溫和復(fù)蘇支撐飼料產(chǎn)量保持小幅增長(zhǎng)，但在《飼用豆粕減量替代三年行動(dòng)方案》持續(xù)推進(jìn)的背景下，豆粕在飼料中的添加比例有望從當(dāng)前的13.9%，進(jìn)一步下降至13.0%~13.5%區(qū)間。需求整體呈“剛性總量穩(wěn)、添加比例降”的特征，對(duì)豆粕價(jià)格的拉動(dòng)作用有限。
綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2026年豆粕市場(chǎng)將延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，整體上行空間有限，后市重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)大豆到港節(jié)奏及庫(kù)存變化情況。（作者單位：新紀(jì)元期貨）
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