尿素：產能擴張下的震蕩格局與階段性機遇
2025-12-29 08:49:53 牛錢網 張伶俐“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
嘉賓介紹：張伶俐，煙臺安云思信息咨詢有限公司信息資訊總監(jiān)。二十年尿素市場分析工作經歷，2003-2008年就職于北京慧聰網，2008-2016年就職于上海ICIS，2017年至今就職于煙臺安云思。二十年來專注于尿素市場的分析與研究，有廣泛的業(yè)內人脈，與國內主要尿素工廠及貿易商保持著長期穩(wěn)定的交流與溝通，同時對于全球尿素市場供需基本面也進行了多年的整理與分析，積累了豐富的市場分析經驗。
核心觀點：2025年國內尿素市場在產能持續(xù)擴張與出口政策放松的共同作用下，呈現“產量新高、出口大增、價格中樞下移、盈利分化”的特征。展望2026年，供給壓力預計有增無減，行業(yè)難有根本性好轉，市場將主要依賴政策節(jié)奏與季節(jié)性需求，演繹階段性行情。
一、2025年市場回顧：產能與出口的雙向驅動
1.供給端：產量創(chuàng)歷史新高，產能集中度提升
根據安云思數據，2025年中國尿素產量預計達到7100萬噸，同比2024年的6623萬噸增加約477萬噸，創(chuàng)下近十年產量新高。這一增長主要由新產能投放驅動，2025年新投產裝置產能約586萬噸。
截至2025年，全國尿素產能預計為7737萬噸，主產區(qū)集中于山東、新疆、內蒙古、山西四省，合計產能占比接近50%。其中，新疆地區(qū)產能擴張顯著，新投產裝置規(guī)模均在百萬噸以上，未來有望成為全國最大產區(qū)。
2.需求端：內需平穩(wěn)，出口成為關鍵變量
2025年尿素出口政策顯著放松，實行配額制。1-11月，中國尿素出口量達461.6萬噸，預計全年出口量將超過500萬噸。相比之下，2024年全年出口量僅為26萬噸。值得注意的是，2025年產量增量（477萬噸）與出口增量（474萬噸）基本相當，出口有效消化了國內新增供給。
出口在時間上高度集中，主要發(fā)生在6月配額制實行后的下半年。出口目的地結構發(fā)生顯著變化，越南、斯里蘭卡、墨西哥位列前三，而傳統(tǒng)的印度、韓國市場占比大幅萎縮。
3.價格與盈利：價格中樞下移，企業(yè)盈利分化
2025年國內尿素工廠價格波動區(qū)間為1450-1980元/噸，整體水平與波幅均低于2024年（1640-2320元/噸）。價格走勢與內需季節(jié)性吻合，上半年因用肥旺季價格較高，下半年則震蕩偏弱。
企業(yè)盈利呈現結構性分化：
煤頭企業(yè)（產能占比76.45%）：整體盈利空間收窄。其中，固定床工藝年均噸利潤約91元，同比下降56.46%，且在1-2月及9-10月出現虧損；新型煤氣化工藝保持盈利，年均噸利潤約203元，但同比下降42.44%。
氣頭企業(yè)（產能占比21.55%）：盈利狀況不佳，尤以西南地區(qū)為甚。西南氣頭工廠年均噸利潤約為-141元，較2024年大幅下滑，全年僅3-4月短暫盈利，10月虧損最大超過300元/噸。出口配額政策向西南地區(qū)傾斜，部分彌補了其虧損。
二、近期行情驅動：政策與季節(jié)因素支撐反彈
自2025年10月下旬起，持續(xù)下行的尿素行情出現逆轉反彈，驅動因素主要包括：
1.國儲啟動：當主產區(qū)價格跌至1450元/噸左右時，承擔淡儲任務的經銷商接貨意愿增強，市場交投氛圍好轉。
2.出口配額提振：10月初，政府額外發(fā)放60萬噸出口配額，超預期地提振了市場信心，帶動期現價格上漲。
3.關聯(lián)產品帶動：硫磺、磷肥價格大漲，刺激復合肥工廠提前進行原料備貨，東北等地摻混肥廠采購進度已達50%。
4.季節(jié)性檢修：12月起，內蒙古、西南地區(qū)氣頭工廠陸續(xù)停車檢修，供給階段性收縮對行情形成支撐。
當前市場在以上因素支撐下呈震蕩上行趨勢，但受制于春節(jié)前發(fā)貨壓力及預收訂單需求，上行過程將伴隨階段性回調。若無新的出口利好，價格難以大幅上漲，但也難以回落至前期低點。
三、2026年展望：供給壓力延續(xù)，關注階段性機會
1.供給壓力或進一步加大：2026年國內計劃新增尿素產能預計超過700萬噸，供給端壓力難以緩解。
2.需求增長有限：農業(yè)需求預計保持穩(wěn)定微增；工業(yè)需求中，車用尿素等穩(wěn)定增長，但受房地產景氣度影響，板材、三聚氰胺等行業(yè)需求難有明顯好轉。
3.政策仍是核心變量：出口政策預計將延續(xù)配額制，且鑒于新增產能壓力，2026年配額總量可能較2025年有所增加。出口節(jié)奏與國際市場動態(tài)（如印度需求、中東地緣政治等）將對國內價格產生關鍵影響。
4.成本與產能博弈：需重點關注盈利不佳的固定床工藝及西南氣頭工廠在2026年的運行狀態(tài)，其階段性減產可能成為局部行情催化劑。
四、核心結論與關注要點
核心結論：尿素行業(yè)已步入產能擴張周期，在缺乏強勁需求增長的背景下，整體供需格局偏向寬松，價格難以出現趨勢性大漲。市場將主要圍繞出口政策節(jié)奏、淡儲啟動、季節(jié)性需求及成本邊際變化等因素，呈現波段性、階段性的行情特征。
關注要點：
1.供給端：2026年新增產能的實際落地進度；西南氣頭工廠及固定床工藝企業(yè)的開工率變化。
2.政策端：尿素出口配額的發(fā)放時間、規(guī)模及結構調整；淡儲政策的執(zhí)行情況。
3.需求端：國內農業(yè)用肥旺季的需求兌現強度；國際市場價格及主要進口國（如印度）的采購動態(tài)。
4.成本端：原料煤炭、天然氣價格波動對不同工藝企業(yè)成本的影響。
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