隨著2026年元旦假期臨近，金屬市場(chǎng)波動(dòng)加劇，內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)，上演沖高回落行情。12月29日，NYMEX鉑、鈀期貨價(jià)格大幅下挫。12月29日和30日，廣期所鉑、鈀期貨主力合約連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，30日下午收盤(pán)分別報(bào)589.85元/克、447.45元/克。

中信建投期貨分析師王彥青向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，鉑、鈀期貨主力合約均跌停，是對(duì)前期上漲行情的修正。

“鉑族金屬本輪上漲行情的深層邏輯是多重因素的共振，核心在于基本面供不應(yīng)求的矛盾貫穿2025年?！眹?guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，本輪金屬市場(chǎng)的上漲行情已脫離傳統(tǒng)的供需框架，呈現(xiàn)出金融屬性壓倒產(chǎn)業(yè)需求的典型特征。

從基本面來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前鉑、鈀基本面出現(xiàn)了一定分化。其中，鉑的基本面趨緊或?yàn)殂K價(jià)提供較強(qiáng)向上彈性，鈀的供需結(jié)構(gòu)或?qū)︹Z價(jià)形成一定壓制。

“鉑、鈀的基本面差異，主要來(lái)自需求端的增速差異。從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，鉑下游需求可分為汽車、工業(yè)、首飾、投資四大領(lǐng)域，汽車領(lǐng)域需求占比約為四成；鈀下游需求相比鉑更為集中，超過(guò)80%用于汽車尾氣催化劑領(lǐng)域，工業(yè)需求約占16%，投資需求占比相對(duì)較小。”中信期貨分析師王美丹解釋稱，雖然鉑在汽車催化劑領(lǐng)域的需求略有減少，但工業(yè)需求和首飾消費(fèi)市場(chǎng)逐步回暖，投資需求表現(xiàn)活躍，為鉑需求帶來(lái)結(jié)構(gòu)性支撐；鈀的汽車尾氣催化劑需求下滑，拖累鈀整體需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑趨勢(shì)。

展望未來(lái)，王美丹認(rèn)為，從短期來(lái)看，鉑、鈀期貨價(jià)格或大幅波動(dòng)，投資者需理性參與，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。從中長(zhǎng)期來(lái)看，需求方面，鉑市場(chǎng)需求整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對(duì)穩(wěn)定，來(lái)自氫能產(chǎn)業(yè)的需求是未來(lái)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，首飾和投資需求增加也將為鉑價(jià)形成較強(qiáng)支撐。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步加大了商品的遠(yuǎn)期價(jià)格彈性。從長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)鉑價(jià)中樞仍有一定抬升空間。

至于鈀價(jià)走勢(shì)，王美丹認(rèn)為，美國(guó)商務(wù)部正在對(duì)從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，但調(diào)查報(bào)告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀供應(yīng)階段性收緊，對(duì)鈀價(jià)形成一定支撐。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，寬松的基本面預(yù)期將對(duì)鈀價(jià)形成一定壓制。未來(lái)，需重點(diǎn)關(guān)注鉑、鈀需求替代進(jìn)程的演變。

王彥青認(rèn)為，近期鉑、鈀基本面變化不明顯，供應(yīng)的剛性約束仍然存在，現(xiàn)貨可流通庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)并未改變。廣期所對(duì)相關(guān)品種采取提高保證金等風(fēng)控措施，有利于維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。對(duì)交易者而言，當(dāng)前鉑、鈀期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，操作難度和風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，應(yīng)注意理性參與，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，做好風(fēng)險(xiǎn)管控。

值得關(guān)注的是，在鉑、鈀市場(chǎng)關(guān)注度提升的同時(shí)，近期有部分投資者對(duì)鉑、鈀期貨交割業(yè)務(wù)相關(guān)安排產(chǎn)生疑問(wèn)，比如“交割系統(tǒng)未與期貨品種同步上線”“無(wú)法及時(shí)開(kāi)展套保”“擔(dān)心進(jìn)口產(chǎn)品無(wú)法參與交割”等困惑。

對(duì)此，廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)記者稱，鉑、鈀品種相關(guān)規(guī)則要求，注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的貨物應(yīng)為國(guó)產(chǎn)鉑錠、鈀錠，注冊(cè)廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的貨物應(yīng)為國(guó)產(chǎn)或進(jìn)口的鉑錠、海綿鉑及鉑粉，國(guó)產(chǎn)或進(jìn)口的鈀錠、海綿鈀及鈀粉。在鉑、鈀期貨掛牌上市之前，廣期所已公布首批14個(gè)鉑、13個(gè)鈀境內(nèi)注冊(cè)品牌，以及26個(gè)鉑、24個(gè)鈀境外注冊(cè)品牌，基本覆蓋了國(guó)內(nèi)外常見(jiàn)的鉑、鈀品牌。后續(xù)，廣期所將持續(xù)推進(jìn)鉑、鈀期貨指定交割庫(kù)、注冊(cè)品牌等的審批工作，根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整注冊(cè)品牌及相關(guān)信息并及時(shí)公布。

據(jù)了解，目前，廣期所鉑、鈀期貨交割業(yè)務(wù)系統(tǒng)已準(zhǔn)備完畢。下一步，廣期所將開(kāi)展鉑、鈀期貨交割倉(cāng)庫(kù)、交割廠庫(kù)、指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)及注冊(cè)品牌企業(yè)的培訓(xùn)，就交割系統(tǒng)開(kāi)展模擬操作和考試。2026年5月，廣期所將按時(shí)開(kāi)始辦理鉑、鈀期貨交割業(yè)務(wù)，保障鉑、鈀期貨首次交割平穩(wěn)開(kāi)展。