PE 成本支撐強(qiáng)化
2026-01-04 11:23:55 期貨日?qǐng)?bào) 王保營(yíng)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
在2025年即將結(jié)束之際，聚乙烯（PE）期貨全年跟隨國(guó)際油價(jià)震蕩下行，尤其是在下半年加速下跌。除了成本端支撐減弱外，供需矛盾仍是主要下行驅(qū)動(dòng)——今年國(guó)內(nèi)PE新增產(chǎn)能超過500萬噸，產(chǎn)能增速超10%。
在供應(yīng)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，需求端表現(xiàn)疲軟，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季不旺，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走弱。四季度，在遠(yuǎn)期產(chǎn)能壓力預(yù)期下，PE的“空配”屬性進(jìn)一步凸顯。部分參與者將芳烴系產(chǎn)品作為多頭配置，而將PE、PP等烯烴品種作為空頭配置。價(jià)格大幅下跌的同時(shí)，行業(yè)利潤(rùn)也急劇收縮，尤其是煤制PE，上半年利潤(rùn)一度超過1500元/噸，而下半年則持續(xù)虧損。
臨近年底，PE在連續(xù)大跌并創(chuàng)出新低后，出現(xiàn)止跌反彈跡象。隨著后期基本面逐步改善，PE有望暫時(shí)脫離底部區(qū)間。
上半年P(guān)E行業(yè)利潤(rùn)整體改善，連虧數(shù)年的油制PE一度扭虧為盈，煤制PE也在煤炭?jī)r(jià)格走弱背景下利潤(rùn)顯著提升。然而隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，PE價(jià)格持續(xù)下跌，行業(yè)利潤(rùn)迅速收縮。截至年底，PE加權(quán)平均利潤(rùn)已降至-500元/噸，其中外采甲醇制PE虧損最為嚴(yán)重。目前行業(yè)已全面陷入虧損，利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮空間有限，成本支撐作用逐漸增強(qiáng)。
由于市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重過剩，生產(chǎn)企業(yè)被動(dòng)降低開工負(fù)荷以緩解供需矛盾。下半年以來，PE平均開工率維持在85%，低于往年同期水平。在持續(xù)虧損背景下，部分企業(yè)進(jìn)一步加大檢修力度，供應(yīng)壓力得到階段性緩解。盡管2026年仍有超過500萬噸的新增產(chǎn)能計(jì)劃，但多數(shù)集中于下半年投放，上半年供應(yīng)壓力相對(duì)有限。
PE下游需求中，農(nóng)膜占比較高，季節(jié)性特征明顯。一般8—11月為棚膜生產(chǎn)旺季，11月至次年1月為需求淡季，而1—3月地膜生產(chǎn)則逐步啟動(dòng)。春節(jié)前下游地膜企業(yè)通常有提前備貨的慣例。2026年春節(jié)在2月中旬，預(yù)計(jì)明年1月中旬前后地膜企業(yè)或陸續(xù)啟動(dòng)節(jié)前原料采購。
近年來，隨著國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)自給率提升，進(jìn)口依賴度逐年下降。作為曾經(jīng)進(jìn)口依賴度超過50%的品種，目前PE進(jìn)口占比已降至40%左右。2025年1—11月，國(guó)內(nèi)PE累計(jì)進(jìn)口303.58萬噸，同比減少8.96%；累計(jì)出口283.36萬噸，同比增長(zhǎng)28.25%，凈進(jìn)口規(guī)模明顯收縮。
2026年國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，供需寬松格局將延續(xù)。國(guó)內(nèi)價(jià)格可能成為全球洼地，預(yù)計(jì)進(jìn)口量進(jìn)一步減少，有助于緩解內(nèi)部供應(yīng)壓力。
綜合來看，今年P(guān)E下跌主要受成本下移與供需失衡雙重影響。經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，目前PE價(jià)格已處于歷史低位區(qū)間，估值偏低，成本支撐逐漸強(qiáng)化。加之春節(jié)前后下游存在備貨預(yù)期，PE短期有望脫離底部。不過，2026年全年產(chǎn)能壓力依然較大，中長(zhǎng)期供需矛盾仍在，或限制價(jià)格上行空間。（作者單位：齊盛期貨）
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