橡膠 蓄勢(shì)上行
2026-01-06 17:09:49 期貨日?qǐng)?bào) 莊倚天“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年12月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)橡膠系品種整體延續(xù)反彈趨勢(shì)。天膠主力合約再度挑戰(zhàn)區(qū)間高點(diǎn)，主力2605合約一度站上15800元/噸。在國(guó)內(nèi)接近停割期的背景下，期貨價(jià)格能否突破震蕩區(qū)間，迎來(lái)一波上漲行情？
關(guān)注歐盟相關(guān)政策動(dòng)向
近期有消息稱，歐盟針對(duì)中國(guó)乘用車及輕卡輪胎的反傾銷將不采取臨時(shí)措施，并繼續(xù)開(kāi)展調(diào)查。鑒于國(guó)內(nèi)乘用車及輕卡輪胎出口歐盟的重要性，整個(gè)橡膠行業(yè)對(duì)該事件的關(guān)注度非常高。我國(guó)出口至歐盟的乘用車及輕卡輪胎占到總出口量的25%以上，其“雙反”政策對(duì)中歐雙方輪胎行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生巨大的沖擊。最新數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2025年四季度，國(guó)內(nèi)出口歐盟的小客車輪胎數(shù)量明顯下滑，部分半鋼輪胎企業(yè)表示進(jìn)入四季度發(fā)往歐盟的輪胎逐步縮減，到12月已經(jīng)基本暫停出口歐盟地區(qū)。部分企業(yè)也表示近期發(fā)往歐盟的輪胎數(shù)量有所縮減，但仍可通過(guò)價(jià)格調(diào)整等措施延續(xù)歐盟地區(qū)的出口業(yè)務(wù)。若歐盟暫不采取臨時(shí)措施屬實(shí)，將在一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)半鋼輪胎貨源銷售形成保障，也將從側(cè)面對(duì)原料端橡膠給予相應(yīng)提振效應(yīng)。
柬泰沖突引發(fā)短期供應(yīng)擔(dān)憂
眾所周知，作為全球天膠第一大生產(chǎn)國(guó)，泰國(guó)供應(yīng)量邊際變化會(huì)產(chǎn)生很強(qiáng)的“風(fēng)向標(biāo)”作用。從其各主要區(qū)域產(chǎn)量來(lái)看，南部核心種植區(qū)域產(chǎn)量占比最大；其次為東北部區(qū)域，產(chǎn)量占比為29%；中部及北部產(chǎn)量均不及10%。近些年，泰國(guó)南部因老膠林淘汰和新種植跟進(jìn)不足，種植面積呈現(xiàn)震蕩下滑趨勢(shì)，東北部種植面積則震蕩攀升。同時(shí)，因樹(shù)齡分布結(jié)構(gòu)差異以及異常天氣等影響，泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量呈現(xiàn)出南部下滑而東北部提升的特點(diǎn)。此次受柬方攻擊的地區(qū)集中在泰國(guó)東北部，包括烏汶府、四色菊府和素林府邊境地區(qū)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上述三地2024年天然橡膠產(chǎn)量整體在26.5萬(wàn)~27.3萬(wàn)噸，約占全國(guó)總產(chǎn)量的6%。本輪柬泰沖突導(dǎo)致邊境居民撤離，邊境線200公里以內(nèi)的橡膠廠被迫停工，割膠及相關(guān)生產(chǎn)工人出現(xiàn)短缺。泰國(guó)2025年12月新膠產(chǎn)量釋放穩(wěn)定性受限，旺季產(chǎn)量恐出現(xiàn)下滑。預(yù)計(jì)2026年一季度前期我國(guó)進(jìn)口橡膠到港量出現(xiàn)不同程度減少，形成供應(yīng)端階段利多。
原料支持合成橡膠估值修復(fù)
合成膠期貨所對(duì)應(yīng)的順丁膠價(jià)格與原料丁二烯價(jià)格相關(guān)性很高，甚至多數(shù)時(shí)間順丁膠價(jià)格都是跟隨丁二烯波動(dòng)。究其原因，一是丁二烯是順丁膠唯一的原料，占順丁膠生產(chǎn)成本的80%以上；二是順丁橡膠行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，生產(chǎn)利潤(rùn)低下，成品與原料價(jià)格間的緩沖區(qū)域較窄。從2021年開(kāi)始至今，丁二烯產(chǎn)能投放已經(jīng)多年不及下游。2024年丁二烯由于產(chǎn)能投放不及下游已經(jīng)出現(xiàn)一波非?？捎^的價(jià)格上漲行情。2025年前三季度丁二烯價(jià)格下跌主要是上下游產(chǎn)能投放節(jié)奏錯(cuò)配以及進(jìn)口大增的結(jié)果。2025年10月以來(lái)，下游產(chǎn)能投放再一次遠(yuǎn)超上游，這種狀況將一直延續(xù)至2026年上半年。2026年可能投放產(chǎn)能的裝置有三套，分別是塔里木二期12萬(wàn)噸、華錦阿美20萬(wàn)噸和中沙古雷21萬(wàn)噸，共計(jì)53萬(wàn)噸。塔里木和華錦阿美預(yù)計(jì)在二至三季度投放，最早投放時(shí)間可能在6月，中沙古雷預(yù)計(jì)在10月投放。2026年下游投放產(chǎn)能折算原料需求預(yù)計(jì)為95萬(wàn)噸。結(jié)合丁二烯產(chǎn)能投放預(yù)計(jì)集中在6—10月，故從2026年上半年來(lái)看，原料供需緊平衡帶來(lái)的成本支撐將有助于BR橡膠迎來(lái)一波估值修復(fù)行情。
整體來(lái)看，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)處于停割狀態(tài)，海南減產(chǎn)面積進(jìn)一步擴(kuò)大。泰國(guó)東北部預(yù)計(jì)在1月中下旬陸續(xù)進(jìn)入停割期，旺產(chǎn)季節(jié)末期原料膠價(jià)格堅(jiān)挺將對(duì)天膠產(chǎn)生底部支撐。合成膠更多受益于化工端“反內(nèi)卷”政策，疊加自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需格局階段收緊，形成宏觀與產(chǎn)業(yè)共振效應(yīng)，價(jià)格短期上行力度更強(qiáng)，有望帶動(dòng)整個(gè)橡膠系品種重心再度上移。
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