市場份額向天然堿法龍頭企業(yè)集中

在中國純堿工業(yè)的發(fā)展歷程中，氨堿法、聯(lián)堿法曾長期占據(jù)主導地位，但隨著國內優(yōu)質天然堿資源的開發(fā)與利用，行業(yè)正加速邁入以天然堿法為主導的進程中。這一轉型的核心驅動力來自天然堿法顯著的成本優(yōu)勢，而遠興能源阿拉善天然堿項目的大規(guī)模投產，則成為推動行業(yè)格局重塑的關鍵變量。

在此背景下，行業(yè)不僅面臨產能結構的深度調整，高成本氨堿法企業(yè)的生存壓力持續(xù)攀升，產能出清的節(jié)奏與路徑也成為當下市場關注的核心議題。

1、遠興一期：從投料試車到全面達產過程漫長

遠興能源阿拉善塔木素天然堿項目作為國內迄今為止規(guī)模最大的天然堿項目，其一期、二期的投產與達產進程，直接決定了中國純堿行業(yè)轉型的節(jié)奏。

遠興能源阿拉善天然堿項目一期規(guī)劃建設純堿產能500萬噸/年、小蘇打產能40萬噸/年，是項目整體產能釋放的關鍵一步。該項目于2023年6月正式進入投料試車階段，標志著國內大規(guī)模天然堿工業(yè)化生產的啟動。經過一年多的調試與優(yōu)化，項目在2024年年底實現(xiàn)完全達產達標，產能穩(wěn)步釋放。遠興能源2024年年度報告數(shù)據(jù)顯示，年內公司純堿產量達到577.79萬噸，占全國純堿總產量的15.33%，銷量達到575.26萬噸，產銷同比分別增長115.05%和123.88%。盡管同期純堿市場價格呈現(xiàn)弱勢下行態(tài)勢，但遠興能源憑借一期產能的大規(guī)模釋放，通過“以量換價”的策略有效對沖了價格下行的不利影響，保障了營收的增長勢頭，驗證了天然堿項目的規(guī)?；偁巸?yōu)勢。

值得注意的是，隨著遠興一期投產達產進程的推進，2023—2024年純堿期貨行情跌宕起伏，其節(jié)奏可分為三個核心階段。

第一階段：投料試車階段（2023年4—5月）

該階段市場因大規(guī)模天然堿產能即將釋放，對行情呈現(xiàn)悲觀預期，行業(yè)上中下游持貨意愿極低，堿廠小幅累庫，現(xiàn)貨價格高位下調，期貨價格迅速走弱?！拔逡弧奔倨诤?，現(xiàn)貨價格半個月內下跌1000元/噸，期貨價格進一步大幅下挫，純堿期貨主力合約價格從2500元/噸的高位一路下行至階段性低點1550元/噸附近，跌幅接近40%。

第二階段：產能爬坡期（2023年6月—2024年中期）

該階段純堿價格波動較大。由于項目產能釋放進度不及市場預期，階段性緩解了供應端的擔憂，受傳統(tǒng)產能檢修、下游需求季節(jié)性波動，以及巨大的投產預期差、青海環(huán)保檢查等因素影響，純堿期貨價格出現(xiàn)了史詩級的大幅波動。由于當時行業(yè)整體供應壓力不大，疊加部分傳統(tǒng)產能檢修支撐，主力合約價格跌至氨堿法成本線附近后企穩(wěn)震蕩。震蕩行情持續(xù)到8月，由于遠興投產推遲，疊加檢修季產量折損較多，市場出現(xiàn)了“一堿難求”的局面，供需缺口擴大，現(xiàn)貨價格8月大幅拉漲，漲勢一直持續(xù)到9月初。9月中旬，隨著檢修季折損的產量恢復，遠興2線點火生產，供需拐點出現(xiàn)，庫存開始累積，期貨價格在9月中旬至10月走弱。11月，遠興3線投料延期，供應端擾動較多，下游積極補庫，上游去庫，純堿期貨再次走出大漲行情，主力合約價格漲至2800元/噸以上。2024年1—3月，純堿供應端處于上量期，堿廠累庫，市場情緒悲觀，現(xiàn)貨價格接連調降，期貨價格延續(xù)底部寬幅震蕩格局。4月，由于遠興及個別龍頭企業(yè)產能不穩(wěn)定，產量折損較大，下游玻璃廠開啟主動補庫，緩解了供應端壓力，堿廠庫存轉移至中下游，期貨價格自底部反彈。5月，隨著部分堿廠提前檢修，堿廠挺價心態(tài)較濃，下游買貨積極，因此堿廠未形成累庫，期貨價格強勢上漲。

第三階段：全面達產與規(guī)模釋放（2024年下半年—2024年年底）

經過前期多輪調試與優(yōu)化，一期項目各生產線運行參數(shù)逐步達到設計標準，產能釋放節(jié)奏加快，于2024年年底正式實現(xiàn)完全達產。隨著遠興一期邁向完全達產，純堿實際供應增量持續(xù)落地，疊加下游玻璃等行業(yè)需求疲軟，房地產低迷導致平板玻璃需求縮減，光伏玻璃產能大幅收縮，供需失衡格局加劇，此外，期現(xiàn)商正套貨源流出為供應端進一步注入壓力，純堿期貨價格開啟加速下行模式，下半年重心持續(xù)下移，從5月底接近3000元/噸的高位跌至年底1600元/噸低點。

2、遠興二期達產進度預測

如今，遠興能源阿拉善天然堿項目二期的建設進程持續(xù)推進。根據(jù)項目規(guī)劃，二期工程建設純堿產能280萬噸/年、小蘇打產能40萬噸/年，項目第一條100萬噸/年純堿生產線已于2025年12月9日投料試車并于當日晚間產出合格產品，目前處于裝置調試與優(yōu)化階段，后續(xù)生產線將按計劃逐步投產。其完全達產后，遠興能源阿拉善基地的純堿總產能將達到780萬噸/年、小蘇打總產能80萬噸/年，成為全球范圍內極具影響力的天然堿生產基地。二期產能的釋放將進一步放大天然堿在國內純堿市場的供給占比，加速行業(yè)的轉型進程，同時也將進一步加劇市場的成本競爭格局。

結合一期的達產進度，二期與一期采用相同的天然堿法生產工藝，一期積累的設備調試、參數(shù)優(yōu)化經驗可直接應用，減少試錯成本。二期總產能 280 萬噸（一線100萬噸，二、三線分別為90萬噸），相比一期 500 萬噸生產線數(shù)量更少，管理與協(xié)調難度降低。同時，一期已建立穩(wěn)定的原材料供應與產品銷售渠道，二期可快速對接，縮短市場適應期。

3、天然堿將主導行業(yè)格局

天然堿極具成本優(yōu)勢

遠興能源等天然堿項目的大規(guī)模投產，正推動中國純堿行業(yè)格局發(fā)生根本性變化。當前國內純堿生產主要分為氨堿法、聯(lián)堿法和天然堿法三種工藝，三者的成本結構差異顯著，天然堿法依托優(yōu)質礦產資源，完全成本可控制在1000元/噸以下；聯(lián)堿法企業(yè)的成本中樞大致在1050~1200元/噸；部分采用氨堿法工藝且需外購原料、能源成本較高的工廠，完全成本可達1300元/噸甚至更高。在當前純堿價格震蕩下行的背景下，天然堿法企業(yè)憑借成本優(yōu)勢，持續(xù)提升市場占有率，而高成本的氨堿法企業(yè)則逐步陷入虧損困境，市場份額持續(xù)萎縮。

天然堿的生產高度依賴優(yōu)質的天然堿礦資源，國內優(yōu)質的天然堿資源主要集中在少數(shù)企業(yè)手中，這將形成顯著的資源壁壘。未來，純堿行業(yè)的競爭不再是簡單的產能規(guī)模競爭，而是資源稟賦與成本控制能力的競爭，擁有優(yōu)質天然堿資源的企業(yè)將在行業(yè)競爭中占據(jù)絕對主導地位。

行業(yè)集中度進一步提升

截至2025年12月，中國純堿行業(yè)CR5（業(yè)務規(guī)模前5名企業(yè)產能集中度）為 54%~56%，處于中高度集中水平。CR10為70%~72%，行業(yè)頭部效應顯著。待遠興二期達產后，行業(yè)集中度將再度提升。天然堿項目具有規(guī)?；⒓s化的特點，遠興能源等龍頭企業(yè)的產能釋放將進一步擠壓中小高成本企業(yè)的生存空間，推動行業(yè)內的兼并重組與產能整合，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，形成少數(shù)天然堿龍頭主導、部分優(yōu)質聯(lián)堿法企業(yè)補充的行業(yè)格局。

在天然堿法主導的轉型進程中，高成本的氨堿法企業(yè)受到的沖擊最為顯著，面臨前所未有的競爭壓力，陷入“生產即虧損、停產失份額”的兩難困境。從成本端看，氨堿法工藝本身存在原料消耗高、能源成本高、環(huán)保投入大等先天劣勢。隨著天然堿產能的釋放，今年純堿價格持續(xù)震蕩下行，當前價格已低于氨堿法企業(yè)的成本線。對部分老舊氨堿法工廠而言，由于設備老化、能源效率低，成本壓力更為突出，生存空間被持續(xù)壓縮。

此外，氨堿法企業(yè)的市場份額正被天然堿企業(yè)持續(xù)侵蝕。天然堿法企業(yè)憑借低成本優(yōu)勢，能夠以更低的價格銷售產品，吸引下游玻璃、光伏等行業(yè)客戶。下游企業(yè)為控制成本，紛紛調整采購策略，壓縮庫存并優(yōu)先選擇低價原料，部分氨堿法企業(yè)的客戶資源不斷流失。對氨堿法企業(yè)來說，一旦停產檢修又意味著丟失市場份額，客戶轉向競爭對手，形成兩難抉擇。此外，環(huán)保政策持續(xù)收緊，氨堿法生產過程中會產生較多的污染物，環(huán)保治理成本較高，部分環(huán)保設施不達標的氨堿法企業(yè)面臨限產、停產的風險，進一步削弱了其市場競爭力。

4、產能出清可能的路徑

目前來看，純堿產能出清速度相對緩慢。一方面，氨堿法企業(yè)雖然面臨虧損，但多數(shù)企業(yè)仍選擇“硬扛”，主要是擔心停產檢修會丟失長期積累的市場份額，后續(xù)難以恢復。另一方面，部分企業(yè)依靠過往的利潤積累或融資支持，仍具備一定的現(xiàn)金流支撐能力，能夠在一定時期內承受虧損。此外，氨堿法企業(yè)的停產、退出涉及設備處置、人員安置等諸多問題，需要一定的時間周期。

從中長期看，產能出清的趨勢不可逆轉，出清速度將逐步加快。隨著遠興天然堿二期等后續(xù)產能的持續(xù)釋放，純堿市場供給壓力將進一步加大，價格中樞可能繼續(xù)下移，將有更多氨堿法企業(yè)因現(xiàn)金流斷裂而被迫退出市場。同時，“反內卷”政策的持續(xù)強化、行業(yè)競爭的進一步加劇，也將推動高成本產能加速出清。當價格持續(xù)低于成本，迫使足夠規(guī)模的高成本產能退出，市場的供需天平才能重新平衡，市場仍在等待關鍵的出清信號。

從出清路徑看，預計將呈現(xiàn)“先中小后大型”的特點。中小型氨堿法企業(yè)由于資金實力弱、成本控制能力差，將率先被市場淘汰；部分大型氨堿法企業(yè)若無法通過技術改造、資源整合降低成本，也將逐步退出市場。此外，行業(yè)內可能出現(xiàn)兼并重組案例，優(yōu)質企業(yè)通過收購高成本企業(yè)的產能、設備等資源，實現(xiàn)規(guī)模擴張與產能優(yōu)化。

2026年，隨著遠興二期項目逐步達產，純堿行業(yè)將迎來供需格局的深度重塑。最大下游浮法玻璃在 “反內卷”政策推動下進入產能出清加速期，預計純堿需求將減少44萬~63萬噸；光伏玻璃需求增速放緩，中性情景下對純堿新增需求50萬~80 萬噸，和浮法端的減量基本沖抵，輕堿需求亮點集中在碳酸鋰領域，該領域對應純堿需求同比增速約50%，成為重要增長引擎，但依然難以對沖純堿整體的供應增量。出口將延續(xù)增長態(tài)勢，預計全年出口量進一步增至230萬~260萬噸，但需警惕國際競爭與貿易壁壘風險。

整體來看，純堿行業(yè)供過于求格局難改，傳統(tǒng)產能出清迫在眉睫，價格企穩(wěn)抬升需依靠實際產能出清來實現(xiàn)。

未來國內純堿市場份額向天然堿法龍頭企業(yè)集中，高成本氨堿法企業(yè)將持續(xù)面臨生存壓力，產能出清將以漸進的方式推進，最終實現(xiàn)行業(yè)供需的新平衡。（作者期貨投資咨詢證書編號Z0017002）