苯乙烯 估值高企
2026-01-15 17:16:55 期貨日?qǐng)?bào) 姚學(xué)雯“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年12月下旬，苯乙烯開啟底部反彈行情。2026年1月14日，苯乙烯主力合約報(bào)收7116元/噸，從底部開始測(cè)算，漲幅在10%左右，在整個(gè)化工板塊中漲幅靠前。此波苯乙烯的強(qiáng)勢(shì)反彈由宏觀面與產(chǎn)業(yè)面共同驅(qū)動(dòng)。在商品市場(chǎng)情緒高漲的背景下，苯乙烯價(jià)格已順利走出底部區(qū)間。
供應(yīng)偏緊支撐高估值
當(dāng)前，苯乙烯估值已升至近兩年高位，理論上能夠提振開工率上行。但最新數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)開工率仍然維持在70%左右，處于相對(duì)低位水平，對(duì)苯乙烯價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。隨著時(shí)間推移，其利好作用會(huì)邊際遞減，利潤修復(fù)終會(huì)帶來更多供應(yīng)增量。
近期，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS表現(xiàn)平穩(wěn)。首先，在苯乙烯漲價(jià)階段，下游理論虧損值并未加深。這表明下游產(chǎn)品能夠跟進(jìn)大部分漲幅。其次，下游成品庫存保持去庫態(tài)勢(shì)，側(cè)面印證終端承接力并不差。最后，苯乙烯下游加權(quán)開工率在58%，實(shí)際變動(dòng)有限?？傮w來看，下游仍能接受原料漲價(jià)，負(fù)反饋或有限。
出口增長(zhǎng)成為重要利多因素。一季度海外苯乙烯裝置存在檢修計(jì)劃，這支持中國苯乙烯出口增加。出口成交不斷放量，苯乙烯港口庫存已去化至10.06萬噸。后續(xù)仍有去化預(yù)期。
總體來看，供給回歸速度仍然較慢，加上出口放量，苯乙烯進(jìn)入供應(yīng)偏緊格局中，中期高估值能夠延續(xù)。
原料端拖累作用減弱
近日，原料端拖累作用減輕。一方面，隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)上升，原油價(jià)格有所反彈。這給油化工提供了較好的反彈條件，基本面占優(yōu)的品種，如苯乙烯價(jià)格突破上行。另一方面，直接原料純苯供應(yīng)源源不斷，顯性庫存已升到近5年最高水平，后市去化壓力較大。但利空已在純苯估值層面兌現(xiàn)較為充分，在低估值下純苯繼續(xù)大跌風(fēng)險(xiǎn)越來越小。
綜合來看，雖然苯乙烯供應(yīng)存在回升預(yù)期，但在出口具備持續(xù)性之下，去庫節(jié)奏很難打斷，苯乙烯高估值有望延續(xù)。加之，成本端原油和純苯對(duì)苯乙烯的拖累明顯減輕，可以相對(duì)樂觀看待價(jià)格走勢(shì)。若有宏觀情緒和資金流向配合，苯乙烯有望繼續(xù)上行。（作者單位：新湖期貨）
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