棕櫚油 承壓回調(diào)
2026-01-16 17:45:59 期貨日報 劉金鷺“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
2026年1月以來，國內(nèi)外棕櫚油期貨價格呈先抑后揚走勢，主要受馬來西亞棕櫚油累庫壓力、印尼政策變動及宏觀情緒等因素主導(dǎo)。1月15日，棕櫚油期貨市場多空博弈加劇，多頭獲利離場，盤面回吐近一周漲幅。
基本面方面，本周馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布報告，數(shù)據(jù)顯示棕櫚油庫存超市場預(yù)期，累庫壓力不減。從需求端看，馬來西亞棕櫚油出口邊際改善，1月上旬出口量環(huán)比激增31%，且印度齋月備貨預(yù)期支撐需求。從政策端看，印尼出口政策仍有變數(shù)。此外，原油價格偏弱也拖累工業(yè)需求，而全球宏觀情緒好轉(zhuǎn)對價格形成提振，短期棕櫚油市場多空因素交織，上行壓力較大。
馬來西亞供需預(yù)期好轉(zhuǎn)
MPOB報告顯示，2025年12月棕櫚油延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，庫存攀升至歷史高位，不過2026年1月高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)減產(chǎn)幅度擴(kuò)大、出口邊際改善的態(tài)勢，累庫壓力有望逐步緩解。
1月12日，MPOB發(fā)布棕櫚油供需數(shù)據(jù)，2025年12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為182.98萬噸，環(huán)比下降5.46%，高于市場預(yù)估的176萬噸，雖處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，但產(chǎn)量為2018年以來同期次高，供應(yīng)收縮幅度不及預(yù)期；出口量為131.7萬噸，環(huán)比增長8.52%，高于市場預(yù)期的123萬~125萬噸；庫存環(huán)比增長7.58%，至305.1萬噸，創(chuàng)2019年2月以來新高，累庫壓力不減。
而2026年1月的高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油供需邊際改善，減產(chǎn)深化超預(yù)期，主要原因是油棕樹進(jìn)入自然休整期，且外籍勞工短缺制約收割效率。出口方面，印度齋月備貨與中國春節(jié)前補庫需求釋放，疊加印尼出口稅下調(diào)使國際市場棕櫚油價格下行，馬來西亞棕櫚油出口改善明顯。庫存方面，雖然2025年12月庫存高企，但1月減產(chǎn)與出口改善共振，庫存增速將顯著放緩，2026年一季度馬來西亞棕櫚油有望迎來去庫拐點。
印尼政策是關(guān)鍵變量
根據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年四季度以來，印尼棕櫚油產(chǎn)量有所反彈，消費穩(wěn)中有升，庫存壓力有所緩解。近期印尼政府的政策動向成為關(guān)鍵變量：一方面，印尼計劃在2026年繼續(xù)沒收400萬~500萬公頃非法油棕種植園，約占現(xiàn)有總面積的25%，此舉可能抑制中長期油棕產(chǎn)量增長；另一方面，此前為支持生物柴油項目（B40計劃實施后2025年消費量達(dá)1420萬升，同比增長7.6%），印尼政府?dāng)M上調(diào)毛棕櫚油出口專項稅。印尼種植園基金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，印尼將于2026年3月1日起將毛棕櫚油出口專項稅稅率從目前的10%上調(diào)至12.5%。
關(guān)稅上調(diào)會直接抬升印尼棕櫚油成本，削弱其價格競爭力，可能促使部分需求轉(zhuǎn)向馬來西亞棕櫚油。供應(yīng)收緊且其國內(nèi)消費增長，疊加印尼出口稅調(diào)整，將對國際棕櫚油價格形成支撐。
不過，本周印尼能源部副部長表示，印尼已取消今年將生物柴油強(qiáng)制摻混比例提升至50%的計劃，維持現(xiàn)行的B40計劃。B50計劃延后預(yù)期一定程度上削弱了全球棕櫚油價格繼續(xù)上行的動能。
進(jìn)口利潤維持低位
進(jìn)口利潤方面，今年以來，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近月船期棕櫚油相對盤面價格利潤為-121元/噸，雖較前期有所修復(fù)，但仍處于負(fù)值區(qū)間。當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油市場呈現(xiàn)供需寬松格局，國內(nèi)商業(yè)庫存維持高位，進(jìn)口利潤維持低位制約采購積極性，不過2025年12月到港量已出現(xiàn)下滑跡象。
商業(yè)庫存方面，截至2026年1月9日，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存為73.6萬噸，較前值增長0.22萬噸，增幅0.30%；較去年同期的50.12萬噸增長23.48萬噸，增幅46.85%。目前國內(nèi)棕櫚油供需過剩格局延續(xù)，但進(jìn)口量邊際減少可能逐步緩解庫存壓力，交易者需關(guān)注利潤修復(fù)與需求變化對市場的影響。
綜上，MPOB報告發(fā)布后，市場利空因素有所出清，棕櫚油價格止跌反彈，后續(xù)交易邏輯在于馬來西亞棕櫚油1月供需邊際改善、印尼生物柴油計劃及出口稅政策變化。另外，后續(xù)印尼提高棕櫚油出口稅的預(yù)期仍存，種植園沒收計劃也值得關(guān)注。原油價格疲軟對工業(yè)需求的拖累仍在。近期，受產(chǎn)地累庫、印尼B50計劃階段性取消、國內(nèi)棕櫚油庫存高企等利空因素壓制，棕櫚油期貨上行動能有限，重點關(guān)注產(chǎn)地供應(yīng)端變化。（作者單位：國元期貨）
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