生豬 供應(yīng)過剩格局延續(xù)
2026-01-23 16:07:40 期貨日報 畢慧“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
進(jìn)入1月下旬之后，支撐生豬價格上行的邏輯開始發(fā)生變化。生豬出欄量顯著增加，尤其是二次育肥戶在效益可觀的情況下套現(xiàn)意愿增強(qiáng)，市場供應(yīng)壓力加大。生豬期貨主力2603合約自1月中旬以來連續(xù)下跌，目前已跌破11500元/噸整數(shù)關(guān)口。在市場對3月生豬消費的預(yù)期偏弱，以及相關(guān)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況下，生豬市場情緒從樂觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。
磨底周期被拉長
1月19日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，生豬市場供應(yīng)寬松格局延續(xù)。5938萬噸的豬肉產(chǎn)量對生豬市場價格形成明顯壓制。能繁母豬存欄量下降速度偏慢，疊加生產(chǎn)效率大幅提升，生豬有效產(chǎn)能去化幅度遠(yuǎn)小于能繁母豬數(shù)量的降幅。這也是當(dāng)前生豬市場的主要矛盾，從表面上看，能繁母豬存欄量在下降，但實際供應(yīng)能力依然較強(qiáng)勁，導(dǎo)致整個行業(yè)的磨底周期被拉長。
筆者認(rèn)為，生豬市場供需平衡需要看到能繁母豬存欄量出現(xiàn)更大幅度的下降，或者需求端出現(xiàn)超預(yù)期增長。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)不只是描述現(xiàn)狀，而是通過確認(rèn)供應(yīng)過剩，促使養(yǎng)殖端加速出欄、延緩擴(kuò)張。同時該數(shù)據(jù)也顯示，生豬供應(yīng)端的調(diào)整雖然已經(jīng)體現(xiàn)在數(shù)量上，但還未達(dá)到理想的效果。因此，每次生豬價格的階段性反彈都可能被市場理解為減虧出欄的機(jī)會，而非新一輪周期開啟的信號，直到相關(guān)數(shù)據(jù)連續(xù)、明確地顯示能繁母豬存欄量出現(xiàn)了足以抵消生產(chǎn)效率增長的去化。
春節(jié)前供需錯配加劇
目前屠宰企業(yè)為減少虧損，壓價收購生豬意愿較為強(qiáng)烈。作為連接養(yǎng)殖與消費的核心環(huán)節(jié)，屠宰企業(yè)的消極態(tài)度直接抑制了市場需求。同時，在豬價處于下行周期和需求預(yù)期不強(qiáng)的情況下，貿(mào)易商和屠宰企業(yè)建立凍品庫存的意愿很低。凍品庫存水平維持低位，意味著市場沒有蓄水池來吸收過剩的供應(yīng)，所有壓力都會直接傳導(dǎo)至鮮品市場。
從終端消費情況看，2026年春節(jié)較往年推遲約20天，導(dǎo)致傳統(tǒng)的節(jié)前需求高峰整體后延且時間拉長。本應(yīng)在2025年12月啟動的腌臘灌腸需求相對偏弱，消費整體不及預(yù)期。1月下旬，部分需求仍在啟動過程中，而非集中爆發(fā)。
首先，家庭腌臘與灌腸是南方的核心需求。受前期豬價偏高、氣溫波動及消費習(xí)慣微調(diào)影響，今年灌腸和腌臘的總量和啟動時間均不及往年同期，對豬價的支撐力度減弱。其次，殺年豬是北方重要的季節(jié)性需求，但今年啟動時間較晚，且隨著農(nóng)村人口結(jié)構(gòu)變化和生活習(xí)慣的改變，殺年豬規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)減弱趨勢。最后，商超、批發(fā)市場為春節(jié)假期進(jìn)行的囤貨需求正在逐步啟動，但相關(guān)單位采購態(tài)度極其謹(jǐn)慎，在供應(yīng)充裕的背景下，以按需、分批補(bǔ)庫為主，弱化了需求的爆發(fā)力。
綜上，當(dāng)前生豬市場的主要矛盾體現(xiàn)在供應(yīng)端。短期看，市場面臨確定的、集中的供應(yīng)高峰與不確定的、分散且疲軟的需求釋放之間的錯配。需求端受春節(jié)偏晚、替代消費及渠道利潤壓縮影響，呈現(xiàn)周期性與結(jié)構(gòu)性偏弱格局，無法為價格提供向上的動力，僅能提供階段性底部支撐。因此，盡管春節(jié)前備貨可能推動豬價出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但在供應(yīng)壓力持續(xù)釋放的背景下，這種反彈將是脆弱、溫和且不可持續(xù)的，任何上漲都可能因需求不足而迅速回落。中長期看，生豬行業(yè)的根本問題在于產(chǎn)能過剩。雖然生產(chǎn)效率大幅提升導(dǎo)致能繁母豬存欄量雖出現(xiàn)下降，但實際產(chǎn)能去化力度不足，使整個生豬行業(yè)供需再平衡的進(jìn)程被顯著拉長。
整體看，生豬市場的周期反轉(zhuǎn)尚未到來，仍需等待能繁母豬存欄出現(xiàn)更大幅度的縮減。生豬期貨價格已經(jīng)提前反映并修正了近期供應(yīng)壓力大、遠(yuǎn)期產(chǎn)能去化緩慢的邏輯。（作者單位：寶城期貨）
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