2025年紅棗行情的核心邏輯始終圍繞供給端的現(xiàn)實(shí)與預(yù)期展開(kāi)，需求變化僅造成短期波動(dòng)。上半年，市場(chǎng)總體供給過(guò)剩壓制價(jià)格上行，雖在消費(fèi)旺季因?qū)嶋H需求支撐出現(xiàn)短暫反彈，但旺季結(jié)束后，庫(kù)存壓力再度凸顯，盤(pán)面延續(xù)下跌趨勢(shì)。下半年，主導(dǎo)邏輯轉(zhuǎn)向新季供給預(yù)期。生長(zhǎng)期內(nèi)，風(fēng)沙、高溫等天氣擾動(dòng)引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)，疊加舊季紅棗需求回暖、價(jià)格走強(qiáng)，推動(dòng)盤(pán)面快速拉升。此后隨著產(chǎn)量前景逐漸明朗，市場(chǎng)認(rèn)為減產(chǎn)幅度有限，行情轉(zhuǎn)入寬幅震蕩。進(jìn)入新季收購(gòu)期后，紅棗產(chǎn)量基本落定（較正常年份僅小幅減產(chǎn)），同時(shí)舊季貨源集中上市形成價(jià)格沖擊，新舊棗價(jià)同步走弱。在此過(guò)程中，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)明顯，期價(jià)也隨之下行。

期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)趨同

2025年紅棗收購(gòu)季，阿克蘇、阿拉爾、喀什三大核心產(chǎn)區(qū)紅棗收購(gòu)均價(jià)呈現(xiàn)“高開(kāi)—下跌—企穩(wěn)”的走勢(shì)。從整體表現(xiàn)來(lái)看，三大產(chǎn)區(qū)價(jià)格聯(lián)動(dòng)特征顯著，其走勢(shì)與市場(chǎng)供需變化、期現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)等因素高度契合。

具體來(lái)看：2025年10月下旬至11月初，阿克蘇、阿拉爾、喀什等產(chǎn)區(qū)開(kāi)秤價(jià)分別穩(wěn)定在6.75元/公斤、7.15元/公斤、7.5元/公斤；2025年11月中旬至12月初，受高庫(kù)存及減產(chǎn)預(yù)期落空雙重影響，三地價(jià)格同步下行，分別跌至5元/公斤、5.4元/公斤、6.15元/公斤；2025年12月中旬后，市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，三地報(bào)價(jià)相應(yīng)調(diào)整為5.15元/公斤、5.5元/公斤、6.3元/公斤。

2025/2026產(chǎn)季，紅棗產(chǎn)量端的主要不確定性源于生長(zhǎng)季的天氣擾動(dòng)。2025年6月，新疆紅棗主產(chǎn)區(qū)遭遇較強(qiáng)沙塵天氣，疊加高溫影響，一茬紅棗花坐果情況不佳。由于一茬果占比偏低，市場(chǎng)各方對(duì)產(chǎn)量占比較高的二、三茬花坐果情況關(guān)注度顯著提升。

關(guān)于2025/2026產(chǎn)季新疆灰棗產(chǎn)量，多方調(diào)研存在一定爭(zhēng)議。中泰期貨生鮮團(tuán)隊(duì)2025年7月調(diào)研認(rèn)為，調(diào)研區(qū)域產(chǎn)量與正常年份持平，雖一茬果減產(chǎn)，但二、三茬果在部分產(chǎn)區(qū)亦受波及；弘毅物產(chǎn)2025年8月通過(guò)模型測(cè)算，預(yù)估紅棗產(chǎn)量約56.97萬(wàn)噸，較上一產(chǎn)季減產(chǎn)12.35%，較正常年份小幅減產(chǎn)；Mysteel于2025年7月預(yù)判紅棗產(chǎn)量區(qū)間為56萬(wàn)~62萬(wàn)噸，后續(xù)結(jié)合采收數(shù)據(jù)綜合測(cè)算，確定產(chǎn)量約57.38萬(wàn)噸，較2024產(chǎn)季的75萬(wàn)噸減少23.49%。綜合多方研判，2025/2026產(chǎn)季新疆灰棗產(chǎn)量較65萬(wàn)噸的正常年份僅呈輕微減產(chǎn)態(tài)勢(shì)。

需求與庫(kù)存方面，據(jù)弘毅物產(chǎn)分析，紅棗消費(fèi)與價(jià)格呈非剛性關(guān)聯(lián)：9000~11000元/噸為正常價(jià)格區(qū)間，對(duì)應(yīng)年消費(fèi)量約50萬(wàn)噸，需求平穩(wěn)；價(jià)格超11000元/噸時(shí)，高價(jià)會(huì)顯著抑制消費(fèi)；價(jià)格低于9000元/噸時(shí)，低價(jià)可刺激需求釋放額外增量。此外，2024/2025產(chǎn)季紅棗產(chǎn)量75萬(wàn)噸、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存10萬(wàn)噸，全年消費(fèi)量預(yù)計(jì)50萬(wàn)~55萬(wàn)噸。經(jīng)測(cè)算，2025/2026產(chǎn)季紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將達(dá)30萬(wàn)~35萬(wàn)噸，創(chuàng)近5年新高。

出口端呈積極態(tài)勢(shì)，2025年1—11月出口量已超過(guò)2023年全年水平，若補(bǔ)充2025年12月數(shù)據(jù)，全年出口量大概率將突破3萬(wàn)噸。出口需求增加雖消化了部分國(guó)內(nèi)庫(kù)存，但在當(dāng)前整體消費(fèi)格局中，其支撐作用尚不顯著。

從季節(jié)消費(fèi)規(guī)律來(lái)看，據(jù)弘毅物產(chǎn)對(duì)紅棗年消費(fèi)的預(yù)期可劃分為三個(gè)階段：一是核心消費(fèi)旺季（每年11月至次年2月），預(yù)計(jì)總消費(fèi)量可達(dá)24萬(wàn)噸；二是次級(jí)消費(fèi)旺季（每年5月、6月、9月、10月），預(yù)計(jì)總消費(fèi)量可達(dá)16萬(wàn)噸；三是消費(fèi)淡季（每年3月、4月、7月、8月），預(yù)計(jì)總消費(fèi)量約10萬(wàn)噸，單月消費(fèi)量約2.5萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，紅棗全年消費(fèi)總量約50萬(wàn)噸。

2025/2026產(chǎn)季紅棗需求端表現(xiàn)仍有待觀(guān)察。2025年12月上旬，筆者對(duì)滄州市場(chǎng)的調(diào)研結(jié)果顯示，市場(chǎng)正處于新貨集中到貨后的消化階段，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)。在走貨節(jié)奏同比放緩的背景下，紅棗價(jià)格缺乏上行動(dòng)力，部分等級(jí)貨源價(jià)格出現(xiàn)下跌。不過(guò)，持貨商的惜售情緒疊加貨源質(zhì)量提升，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定支撐。新季紅棗的需求亮點(diǎn)在于貨源質(zhì)量同比改善且價(jià)格處于相對(duì)低位，但這兩大優(yōu)勢(shì)對(duì)需求的提振作用仍需時(shí)間檢驗(yàn)。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，預(yù)計(jì)2025/2026產(chǎn)季紅棗消費(fèi)端難有突出表現(xiàn)。

季節(jié)性特征顯著

從紅棗供需平衡表來(lái)看，需求端呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。紅棗年表觀(guān)需求量約為50萬(wàn)噸（2023/2024產(chǎn)季因高價(jià)環(huán)境，消費(fèi)量降至41萬(wàn)噸），這一數(shù)據(jù)充分印證了其核心需求特點(diǎn)：季節(jié)性特征顯著，價(jià)格彈性分化明顯。

結(jié)合2025/2026產(chǎn)季市場(chǎng)現(xiàn)狀，盡管新季紅棗具備價(jià)格偏低、質(zhì)量較好的優(yōu)勢(shì)，且收購(gòu)客商數(shù)量同比增多，但單個(gè)客商收購(gòu)量下降，使得短期出貨壓力相對(duì)平緩。不過(guò)，在總供應(yīng)量超87萬(wàn)噸的背景下，若無(wú)外部利好因素推動(dòng)，消費(fèi)端大概率難有突破性增長(zhǎng)，需求量仍將維持在相對(duì)穩(wěn)定區(qū)間。在此供需格局下，預(yù)計(jì)2025/2026產(chǎn)季結(jié)束后，2026/2027產(chǎn)季的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存仍將維持高位。

紅棗種植面積或維持穩(wěn)定。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)紅棗種植面積經(jīng)過(guò)前期階段性調(diào)整后，當(dāng)前已穩(wěn)定在200萬(wàn)公頃左右。從收益層面看，當(dāng)前紅棗銷(xiāo)售價(jià)格能夠覆蓋種植成本，對(duì)棗農(nóng)種植積極性形成支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)紅棗種植面積將保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)大幅增減。

供求格局明朗

從基本面來(lái)看，2025年紅棗期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密。產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)呈現(xiàn)“高開(kāi)—下跌—企穩(wěn)”的走勢(shì)，銷(xiāo)區(qū)價(jià)格則表現(xiàn)為“先穩(wěn)后漲、沖高回落”，兩者均契合“供給預(yù)期主導(dǎo)趨勢(shì)，需求淡旺季影響波動(dòng)”的規(guī)律。

供給端方面，2025/2026產(chǎn)季新疆灰棗產(chǎn)量較正常年份有輕微減產(chǎn)，但疊加近5年最高水平的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，總供給量超87萬(wàn)噸，供求格局明確。需求端方面，紅棗消費(fèi)具有顯著的季節(jié)性特征，且價(jià)格彈性存在分化，新季紅棗雖具備價(jià)低質(zhì)優(yōu)的優(yōu)勢(shì)，但消費(fèi)端難有突破性增長(zhǎng)，出口高位運(yùn)行的支撐作用亦不顯著。

2026年紅棗市場(chǎng)“供強(qiáng)需穩(wěn)”的核心基本面難以發(fā)生根本性改變。終端消費(fèi)層面，若缺乏大規(guī)模政策刺激、消費(fèi)場(chǎng)景擴(kuò)容、爆款產(chǎn)品帶動(dòng)等實(shí)質(zhì)性外部利好支撐，增長(zhǎng)空間將持續(xù)受限。在此背景下，預(yù)計(jì)2025/2026產(chǎn)季結(jié)束后，2026/2027產(chǎn)季的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存仍將維持高位，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)形成潛在壓制。

從供給端影響因素來(lái)看，當(dāng)前紅棗種植面積已趨于穩(wěn)定，短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅增減，天氣因素由此成為影響2026年紅棗供給格局、主導(dǎo)市場(chǎng)行情的核心變量。基于這一核心邏輯，結(jié)合紅棗生長(zhǎng)周期特點(diǎn)，可分為兩大情景預(yù)判：

情景一：若2026年紅棗生長(zhǎng)期，尤其是花期、坐果期、果實(shí)膨大期等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)氣候條件整體良好，無(wú)持續(xù)性高溫干旱、強(qiáng)沙塵、冰雹等極端惡劣天氣擾動(dòng)，新季紅棗單產(chǎn)將保持穩(wěn)定。疊加2025/2026產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)的高位庫(kù)存，市場(chǎng)供給寬松格局將延續(xù)，紅棗期貨價(jià)格大概率延續(xù)2025/2026產(chǎn)季后期的偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，僅可能受季節(jié)性需求波動(dòng)影響出現(xiàn)短期小幅反彈。

情景二：若生長(zhǎng)期遭遇較惡劣天氣，且災(zāi)害集中影響關(guān)鍵生長(zhǎng)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致新季紅棗產(chǎn)量大幅下滑，市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的供給壓力將顯著緩解。減產(chǎn)不僅會(huì)直接減少新季貨源供給，還可能加速舊季庫(kù)存去化，推動(dòng)供需格局邊際改善，或打破此前的偏弱趨勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)格有望迎來(lái)階段性修復(fù)與震蕩上行。