三方面因素推動金銀價格攀升
2026-01-27 09:38:48 期貨日報 曹可安“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
1月26日，黃金和白銀價格再創(chuàng)新高。倫敦現(xiàn)貨黃金價格盤中一度突破5100美元/盎司，年內(nèi)漲幅超18%；倫敦現(xiàn)貨白銀價格盤中一度突破110美元/盎司，年內(nèi)漲幅超50%。今年以來，貴金屬價格震蕩走高，筆者認為，核心驅(qū)動來自貿(mào)易沖突、全球央行購金、地緣風(fēng)險三方面。
首先，貿(mào)易沖突再次升級，美歐關(guān)稅風(fēng)波又起。美國總統(tǒng)特朗普1月17日表示，除非美國獲準購買格陵蘭島，否則將自2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、荷蘭、芬蘭和英國的商品加征10%額外進口關(guān)稅。雖然之后特朗普宣稱暫時停止加征關(guān)稅，但貿(mào)易摩擦概率陡然上升。另外，歐盟可能考慮采取反制措施，整體環(huán)境仍對美元不利。整體來看，貿(mào)易沖突對美元構(gòu)成負面影響。投資者權(quán)衡美歐貿(mào)易緊張局勢重燃以及美國最高法院可能就關(guān)稅合法性作出裁決的潛在影響，以及市場擔(dān)憂美歐貿(mào)易戰(zhàn)可能造成破壞性影響，一定程度上有利于貴金屬的避險溢價。
其次，全球央行購金刺激需求，美債遭拋售利空美元。丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension近日表示，將在月底前出售其持有的所有國債，理由是特朗普總統(tǒng)任內(nèi)的信用風(fēng)險上升。該基金首席投資官表示，美國總體上信用狀況不佳，從長遠來看，美國政府的財政狀況是不可持續(xù)的。該基金為教師和學(xué)者管理約250億美元的儲蓄資金，截至2025年底，其持有的美國國債金額約為1億美元。此外，對財政紀律的擔(dān)憂以及美元疲軟也促使該基金決定降低對美國資產(chǎn)的敞口。從海外地區(qū)持有的美債構(gòu)成來看，歐洲擁有3.6萬億美元，占比為40%。從趨勢來看，近年來丹麥一直在減持美債。
波蘭央行日前表示，已批準購買多達150噸黃金的計劃，此舉可能會使該國的黃金總持有量增至700噸，使黃金儲備總價值達到約4000億茲羅提（約合940億歐元），并有可能使波蘭躋身全球十大黃金持有國之列。在1月20日發(fā)布的一份聲明中，波蘭央行將這一決定視為一項戰(zhàn)略步驟，旨在提升波蘭黃金儲備，從而加強黃金在其儲備框架內(nèi)的作用。波蘭的黃金儲備已超過歐洲央行，且無意放緩增持步伐。截至目前，波蘭央行獲準將其總儲備資產(chǎn)的30%分配給黃金。整體來看，去美元化疊加全球央行的購金需求，共同推動金價重心持續(xù)走高。
最后，地緣風(fēng)險上升使得貴金屬獲得了較高的風(fēng)險溢價。美國年初對委內(nèi)瑞拉發(fā)起大規(guī)模軍事行動，強行控制委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅及其夫人并將他們帶至美國，進一步強化了美國所謂“門羅主義”敘事，而爭奪關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的目的也令貴金屬直接受益。伊朗方面，美國官員表示，盡管已撤回對伊朗的打擊計劃，但特朗普仍要求幕僚提供所謂的“決定性”軍事選項。相關(guān)討論正值美國向中東派遣航空母艦與噴氣式戰(zhàn)斗機之際。這些部署可能標志著更大規(guī)模軍事集結(jié)的開始，若特朗普決定對伊朗實施打擊，此舉將為打擊行動提供所需火力。美國官員透露，特朗普在描述希望美國行動對伊朗產(chǎn)生何種效果時，反復(fù)使用了“決定性”一詞。這一措辭促使美國五角大樓和白宮的幕僚細化了一系列供特朗普選擇的方案，其中一些方案旨在推動伊朗政權(quán)更迭。格陵蘭島方面，特朗普自去年上任以來曾多次揚言要得到格陵蘭島。1月20日，美國總統(tǒng)特朗普表示，他控制格陵蘭島的目標絕不會改變，并拒絕排除以武力奪取格陵蘭島的可能性。特朗普在社交媒體上闡明了他的目的——從北約盟友丹麥手中奪取格陵蘭島的主權(quán)。丹麥國防部文件顯示，美國去年曾試圖繞過正常渠道，秘密獲取關(guān)于丹麥自治領(lǐng)地格陵蘭島的軍事設(shè)施、港口和空軍基地的信息。美方行為引發(fā)丹麥的擔(dān)憂和警惕。目前，丹麥正在制訂計劃，擬于2026年向格陵蘭島派遣多達1000名作戰(zhàn)士兵，海軍和空軍也可能參與其中。約有150名士兵已抵達格陵蘭島南斯特倫菲尤爾，另有大約同等數(shù)量的士兵進駐格陵蘭島首府努克。開年以來，持續(xù)不斷的地緣沖突對貴金屬構(gòu)成實質(zhì)性利多。
展望后市，在去美元化、地緣政治風(fēng)險、全球央行購金等因素共同推動下，黃金價格仍有上行動能。另外，1月21日，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席美國最高法院聽證會，就特朗普試圖解雇美聯(lián)儲理事麗莎·庫克一案進行辯護。這一事件已超越單純?nèi)耸聽幾h，演變?yōu)槊绹姓?quán)力與美聯(lián)儲獨立性之間的制度性博弈，其發(fā)展可能對美聯(lián)儲未來政策獨立性及市場預(yù)期產(chǎn)生深遠影響。瑞銀表示，多元化配置需求是本輪金價上行的核心驅(qū)動力，機構(gòu)投資者、零售投資者及各國央行均在增持黃金，以應(yīng)對宏觀不確定性。瑞銀預(yù)計，金價上半年仍有上攻動能。但需要注意的是，近期境內(nèi)外交易所紛紛調(diào)整貴金屬保證金，一定程度上會讓市場降溫。后續(xù)需重點關(guān)注美歐關(guān)稅進程、美聯(lián)儲主席候選人情況以及中東和格陵蘭島局勢等關(guān)鍵變量。
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