瀝青 需求低迷
2026-01-27 09:48:47 期貨日報(bào) 黎照鋒“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
我國瀝青表觀消費(fèi)量在2020年創(chuàng)出歷史高點(diǎn)6699.28萬噸后，一路萎縮至2024年的3749.46萬噸，2025年回升至4113.13萬噸，但仍低于2017年的水平。而我國的交通固定資產(chǎn)投資一路攀升至2023年才創(chuàng)出歷史高點(diǎn)。這從側(cè)面反映了我國公路建設(shè)進(jìn)入存量為主的時(shí)代，我國公路網(wǎng)（尤其是高速公路）主體框架已建成。當(dāng)前的交通固定資產(chǎn)投資更多是用于養(yǎng)護(hù)、改擴(kuò)建、農(nóng)村公路補(bǔ)短板，而非新建主干道，瀝青消費(fèi)總量已系統(tǒng)性從高峰回落。
投向基建項(xiàng)目的逆周期調(diào)控有利于瀝青需求的釋放。比如在2020年，當(dāng)年是“十三五”收官之年，受需求集中釋放等多種因素刺激，瀝青需求創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。2025年瀝青表觀消費(fèi)反彈，與其作為“十四五”收官之年，有相對更多的基建項(xiàng)目收尾有關(guān)。
而2026年是“十五五”開局之年，基建投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向存量道路養(yǎng)護(hù)與區(qū)域補(bǔ)短板工程，而且工程初期對瀝青的需求較少，因此預(yù)計(jì)瀝青需求可能同比走低。同時(shí)，目前宏觀經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，CPI和PPI持續(xù)修復(fù)，逆周期調(diào)控的需求下降，因此2026年瀝青需求增速預(yù)期較低。
瀝青行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，目前煉廠開工率只有30%左右，2026年瀝青行業(yè)落后產(chǎn)能有望加速出清。中石化“減油增化”，主力煉廠瀝青產(chǎn)量持續(xù)縮減，整體產(chǎn)量呈下行趨勢；中石油產(chǎn)量亦小幅回落；地方煉廠受消費(fèi)稅政策調(diào)整影響，瀝青生產(chǎn)原料轉(zhuǎn)向原油，而且受原油配額限制，地?zé)挒r青生產(chǎn)進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，小型煉廠逐步退出市場，預(yù)計(jì)產(chǎn)量也將有所下降。根據(jù)隆眾咨訊數(shù)據(jù)，上周瀝青生產(chǎn)綜合利潤“不抵扣”情況下約為110元/噸，“按比例抵扣”約為300元/噸。
供需雙淡狀態(tài)仍將維持，瀝青煉廠產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。需求端，北方地區(qū)受低溫以及降雪影響，下游終端需求低迷；南方地區(qū)下游終端需求也將季節(jié)性下降。
當(dāng)前全球原油總庫存處于高位，預(yù)計(jì)2026年上半年全球原油過剩壓力偏大，尤其是3月、4月處于需求淡季，疊加OPEC+可能恢復(fù)增產(chǎn)。但也存在利多因素，比如地緣局勢復(fù)雜多變，OPEC+閑置產(chǎn)能已經(jīng)大幅減少，美國近兩年原油產(chǎn)量增速明顯下降。
綜上所述，2026年我國瀝青市場將呈現(xiàn)弱需求、行業(yè)集中度提高和成本博弈的復(fù)雜格局。成本端，貨幣因素可能在未來為大宗商品（包括原油、瀝青）提供長期利多。目前貴金屬價(jià)格已經(jīng)率先上行，后期有望逐步傳導(dǎo)至能源市場，瀝青有望偏強(qiáng)震蕩。（作者單位：華聯(lián)期貨）
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