聚丙烯 有望上行
2026-01-27 09:51:31 期貨日?qǐng)?bào) 王保營(yíng)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
出口窗口打開(kāi)
在經(jīng)歷了2025年下跌之后，PP價(jià)格于2025年12月底止跌反彈。進(jìn)入2026年，PP開(kāi)工率維持低位，疊加進(jìn)出口格局優(yōu)化，PP價(jià)格有望跟隨化工板塊整體上行，存在一定的估值修復(fù)空間。
在創(chuàng)出5年來(lái)新低之后，近期聚丙烯（PP）期貨價(jià)格顯著反彈，基本擺脫前期底部。截至本周一，PP期貨主力2605合約價(jià)格已經(jīng)突破6700元/噸，較前期低點(diǎn)反彈超過(guò)600元/噸。此次反彈除多頭大幅增倉(cāng)、商品市場(chǎng)尤其是化工品普遍大漲帶動(dòng)外，PP基本面也有所改善，尤其是在虧損背景下成本支撐增強(qiáng)，檢修裝置增多，供應(yīng)壓力大幅緩解。
虧損嚴(yán)重，開(kāi)工率大幅下降
近幾年P(guān)P在擴(kuò)能壓力下利潤(rùn)持續(xù)壓縮，虧損成為常態(tài)，不過(guò)2025年上半年P(guān)P虧損得到修復(fù)，其中長(zhǎng)期處于虧損的油制PP扭虧為盈，煤制PP利潤(rùn)一度達(dá)到1000元/噸。但2025年下半年P(guān)P價(jià)格一路下行，部分低價(jià)貨源一度跌破6000元/噸大關(guān)，PP行業(yè)虧損再次擴(kuò)大。
目前油制PP虧損在500元/噸附近，外采甲醇制PP虧損在1000元/噸附近，PDH制PP虧損一度超過(guò)1500元/噸，PP行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)。近期原油及煤炭?jī)r(jià)格止跌反彈，在美國(guó)寒潮影響下丙烷價(jià)格大幅拉漲，PP原材料價(jià)格整體走高。在大幅虧損的背景下，PP行業(yè)擴(kuò)大虧損的空間有限，成本端支撐作用有望體現(xiàn)。
2026年P(guān)P仍有超過(guò)500萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能計(jì)劃，不過(guò)新裝置投產(chǎn)多數(shù)集中在下半年，上半年兩套裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，僅占投產(chǎn)計(jì)劃的約20%，供應(yīng)壓力暫時(shí)不大。
此外由于PP虧損明顯，PP裝置計(jì)劃外檢修明顯增多，PP開(kāi)工率大幅下降。目前PP裝置最新開(kāi)工率在80%附近，為歷史同期最低點(diǎn)，并且因虧損而導(dǎo)致的裝置檢修有望繼續(xù)增多，PP開(kāi)工率仍有下降預(yù)期。
春節(jié)前后需求有望改善
通常在春節(jié)前2~3周，下游塑編（包裝袋）、BOPP（薄膜）及注塑（日用品）等企業(yè)陸續(xù)停工放假，節(jié)前備貨成為關(guān)鍵。近年來(lái)，受制于終端消費(fèi)預(yù)期偏弱及“買漲不買跌”心態(tài)，下游備貨普遍謹(jǐn)慎，以剛需小單為主，不過(guò)2025年年底商品期貨價(jià)格普遍上漲，有望引發(fā)一輪短促的備貨行情。
雖然春節(jié)期間下游陸續(xù)放假，但南北地區(qū)開(kāi)工時(shí)間會(huì)有一定差異，部分企業(yè)甚至春節(jié)期間正常生產(chǎn)。春節(jié)過(guò)后PP將再次迎來(lái)一波需求小旺季，尤其是塑編等行業(yè)開(kāi)工率有望明顯提升，屆時(shí)需求有望明顯改善。
進(jìn)出口格局改變
最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月份我國(guó)PP進(jìn)口量在33萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)9%，1—12月累計(jì)進(jìn)口量在337萬(wàn)噸，同比下降8.2%；12月份我國(guó)PP出口量在27萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4%，1—12月累計(jì)出口量在310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%。
近幾年P(guān)P國(guó)內(nèi)供需矛盾加劇，進(jìn)口明顯減少，PP進(jìn)口依賴度已經(jīng)由十年前的30%以上降至目前10%以下，后期有望繼續(xù)下降。除進(jìn)口明顯減少外，國(guó)內(nèi)PP價(jià)格處于全球價(jià)格洼地，出口窗口打開(kāi)，甚至部分月份出現(xiàn)出口大于進(jìn)口的情況。我國(guó)有望由PP凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)，進(jìn)出口格局的改變，將極大緩解國(guó)內(nèi)供需矛盾。
展望后市，預(yù)計(jì)PP價(jià)格再次深跌的可能性不大。中長(zhǎng)期來(lái)看，資金逐漸流入化工板塊，PP價(jià)格也有望跟隨化工板塊整體上行，存在一定的估值修復(fù)空間。（作者單位：齊盛期貨）
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