甲醇 基本面支撐增強(qiáng)
2026-01-27 09:54:34 期貨日報 彭杰斌“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局，期貨主力合約在多空因素交織下維持偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)港口偏強(qiáng)、內(nèi)地偏弱的區(qū)域分化特征。市場聚焦伊朗進(jìn)口供應(yīng)收縮、MTO裝置開停車調(diào)整及港口庫存去化預(yù)期三大核心因素，基本面對國內(nèi)價格的支撐將有所增強(qiáng)。
伊朗復(fù)產(chǎn)延遲，進(jìn)口縮減明確
伊朗作為我國甲醇最大進(jìn)口來源國，其裝置開工節(jié)奏直接影響進(jìn)口供應(yīng)。受冬季天然氣保供政策和地緣局勢不確定性影響，伊朗甲醇裝置自2025年11月下旬起陸續(xù)停車。2026年1月下旬，伊朗甲醇裝置整體開工率仍顯不足，僅少量裝置維持低負(fù)荷運(yùn)行。此前市場預(yù)期的1月底復(fù)工計劃尚未落地，大概率延后。
進(jìn)口縮減預(yù)期逐步兌現(xiàn)。2025年12月，我國甲醇進(jìn)口量達(dá)173.4萬噸的階段性峰值，港口庫存始終保持在高位。2026年1月，進(jìn)口量預(yù)計驟降至105萬～115萬噸，環(huán)比降幅在34%～39%。2月進(jìn)口量預(yù)計進(jìn)一步下修至80萬噸左右。非伊朗地區(qū)供應(yīng)同步收緊，中東、俄羅斯部分裝置因套利窗口關(guān)閉及計劃性檢修而減產(chǎn)，進(jìn)一步加大國際供應(yīng)缺口。
進(jìn)口縮減對國內(nèi)市場的支撐顯現(xiàn)。1月以來，港口現(xiàn)貨流動性逐步收緊，港口可流通庫存繼續(xù)下降至68萬噸左右，現(xiàn)貨基差維持穩(wěn)定。長期來看，伊朗2026年仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃。若無外部因素影響，我國2026年自伊朗進(jìn)口的甲醇數(shù)量或再創(chuàng)新高。但目前來看，冬季限氣等因素帶來的供應(yīng)收縮仍將主導(dǎo)一季度進(jìn)口格局。
MTO開停車交織，需求表現(xiàn)一般
作為甲醇下游核心需求端，甲醇制烯烴裝置呈現(xiàn)檢修與重啟并行的特征。檢修方面，短期檢修計劃密集落地，浙江興興MTO裝置延續(xù)停車狀態(tài)，斯?fàn)柊頜TO裝置預(yù)期2月初開始停車，天津渤化MTO裝置提前至1月23日進(jìn)入檢修。多套檢修裝置涉及產(chǎn)能合計超300萬噸/年，預(yù)計影響甲醇周度需求約17萬噸，導(dǎo)致MTO行業(yè)周均開工率繼續(xù)下降。重啟方面，核心裝置復(fù)工將形成部分需求支撐，寧波富德MTO裝置計劃于1月中下旬重啟，該裝置產(chǎn)能達(dá)180萬噸/年，重啟后將顯著提升港口甲醇消化能力，部分抵消檢修帶來的需求損失。
此外，青海鹽湖等前期檢修裝置也計劃逐步恢復(fù)開工，疊加聯(lián)泓新裝置投產(chǎn)，預(yù)計2月起MTO行業(yè)開工率將逐步回升。但需警惕利潤承壓帶來的負(fù)反饋。當(dāng)前沿海MTO工廠生產(chǎn)利潤處于中低位水平，若甲醇價格持續(xù)反彈，部分成本敏感型裝置可能面臨降負(fù)甚至停車的風(fēng)險。
傳統(tǒng)下游方面，甲醛受冬季淡季影響開工率逐步走弱，醋酸開工率小幅反彈，二甲醚、MTBE行業(yè)開工率有所提升。受春節(jié)前備貨偏弱影響，傳統(tǒng)下游采購以剛性補(bǔ)貨為主，難以形成規(guī)?；a(bǔ)庫行情。整體來看，需求端雖有邊際改善，但缺乏核心驅(qū)動力，綜合表現(xiàn)一般。
節(jié)前壓力猶存，港口去庫可期
春節(jié)前國內(nèi)甲醇庫存呈現(xiàn)內(nèi)地去化與港口高企并存的格局，但港口庫存或再次去化。截至2026年1月21日，中國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為43.84萬噸，較上期降低1.25萬噸，環(huán)比下降2.78%。除東北地區(qū)樣本企業(yè)庫存趨穩(wěn)外，西北、華東、華北、華中及西南多地企業(yè)庫存環(huán)比均不同程度下滑。但受裝置負(fù)荷高位持穩(wěn)以及運(yùn)輸效率下降影響，庫存壓力短期或難以緩解。當(dāng)前，全國甲醇整體裝置開工率為89.92%，雖較前一周下降1.19個百分點(diǎn)，但仍處于歷史偏高水平。其中，煤制甲醇裝置開工率較高，產(chǎn)能釋放充分且穩(wěn)定。此外，受冬季雨雪天氣影響，西北物流運(yùn)輸效率下滑。春節(jié)前產(chǎn)區(qū)工廠以維持低庫存為核心運(yùn)營目標(biāo)，出貨競爭態(tài)勢愈發(fā)激烈。上游工廠紛紛通過讓利方式消化運(yùn)費(fèi)成本，推動內(nèi)地價格下探。
港口庫存方面，截至2026年1月21日，國內(nèi)甲醇港口樣本庫存總量為145.75萬噸，環(huán)比增加1.55%，同比增加56.77%，處于歷史同期高位。不過根據(jù)不完全統(tǒng)計，本周港口主流區(qū)域船貨到港量預(yù)估下降至23.75萬噸左右，較上期到港量回落。1月底至2月初，平均周度到港量將繼續(xù)降至20萬噸左右的水平。隨著進(jìn)口量進(jìn)一步縮減及寧波富德等MTO裝置重啟，預(yù)計1月底起港口將再次開啟去庫模式，高庫存對港口市場的壓制將有所緩解。
綜上，短期國內(nèi)甲醇市場處于供需平衡狀態(tài)，利多因素主要是進(jìn)口縮減、運(yùn)費(fèi)上漲及下游剛性采購，利空因素主要是國產(chǎn)甲醇供應(yīng)充裕、港口庫存高、MTO裝置負(fù)反饋等。在多重因素交織下，市場整體供應(yīng)寬松的格局正在發(fā)生改變。中長期來看，2026年國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能有限，需求隨著MTO新裝置投產(chǎn)而穩(wěn)步增長，基本面預(yù)期良好，一季度期現(xiàn)貨價格有望同步回升。（作者單位：融達(dá)期貨）
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