純苯 新周期邏輯仍是主導(dǎo)
2026-01-28 15:17:35 期貨日?qǐng)?bào) 張曉軍“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2026年年初以來，純苯期價(jià)從5314元/噸漲至6000元/噸以上，漲幅超13%，市場(chǎng)邏輯從前期的高供應(yīng)、高庫存轉(zhuǎn)向新周期下的供需重構(gòu)。
2024年，國(guó)家多部門印發(fā)《煉油行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，到2025年，國(guó)內(nèi)原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)，千萬噸級(jí)煉油產(chǎn)能占比55%左右，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局逐步優(yōu)化，技術(shù)裝備實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。目前國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)能已經(jīng)接近政策紅線，擴(kuò)產(chǎn)周期基本結(jié)束。煉化行業(yè)“反內(nèi)卷”以來，供應(yīng)向頭部煉廠集中，產(chǎn)能增長(zhǎng)速度放緩。純苯產(chǎn)能近5年年均增速11.7%，預(yù)計(jì)2026年增速為7%。苯乙烯近5年年均增速15.6%，預(yù)計(jì)2026年增速為2.9%。
國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，純苯2025年新增產(chǎn)能主要來自裕龍石化， 2026年新增產(chǎn)能226萬噸，主要煉廠為唐山迪牧、北方華錦、中沙古雷等，以乙烯裂解裝置為主。
2026年韓國(guó)270萬~370萬噸的乙烯裂解關(guān)停計(jì)劃預(yù)估涉及近25萬噸純苯產(chǎn)量。另外，日本、德國(guó)同樣有裝置關(guān)停計(jì)劃。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)估國(guó)內(nèi)純苯進(jìn)口量在530萬噸左右。
2025年純苯下游更多依賴苯乙烯行業(yè)的支撐。從利潤(rùn)角度看，除苯乙烯與苯酚利潤(rùn)小幅回升之外，其余行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下行。從需求角度看，增量主要來自苯乙烯，其表需累計(jì)增幅為14.8%。今年以來，苯乙烯的出口成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因海外裝修檢修導(dǎo)致歐美苯乙烯價(jià)格持續(xù)大漲，中東、印度等地區(qū)依舊存在供應(yīng)缺口，出口渠道的打通改善了苯乙烯的需求邊際。
去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議繼續(xù)將擴(kuò)大內(nèi)需列為重點(diǎn)任務(wù)之首，后續(xù)關(guān)注“兩新”等國(guó)補(bǔ)政策的優(yōu)化方案。
純苯價(jià)格本輪上漲體現(xiàn)了化工板塊新周期的敘事邏輯，低估值疊加行業(yè)結(jié)構(gòu)性的周期錯(cuò)配，機(jī)構(gòu)對(duì)于化工產(chǎn)業(yè)自上而下的多配策略成為本輪行情提前啟動(dòng)的“助推劑”，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端仍需要時(shí)間消化高庫存、高產(chǎn)量、弱需求的基本面，低估值修復(fù)后，需關(guān)注下游對(duì)漲價(jià)的接受度。利潤(rùn)回升下苯乙烯裝置加速重啟，疊加春節(jié)臨近，短期行情或進(jìn)入震蕩。長(zhǎng)周期來看，化工板塊新周期的敘事邏輯仍將主導(dǎo)市場(chǎng)，支撐價(jià)格震蕩上行。
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