苯乙烯 持續(xù)去庫
2026-01-29 15:23:18 期貨日報 湯劍林“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
近期，苯乙烯期貨價格持續(xù)反彈，2603合約由6406元/噸的低點漲至7850元/噸的高點，最大漲幅超過1400元/噸。苯乙烯期貨價格持續(xù)上漲的主要原因是階段性供應收緊導致當前港口庫存偏低。短期來看，苯乙烯基本面轉好，預計價格偏強運行，需要關注下游對高價貨源的接受度以及停車裝置復產(chǎn)情況。
國內(nèi)開工率偏低
自2025年四季度以來，國內(nèi)苯乙烯開工率持續(xù)走低，上個月開工率始終維持在近年偏低水平。具體來看，中化泉州45萬噸裝置2025年11月20日意外停車、天津渤化45萬噸裝置2025年12月24日因意外故障而停車，唐山旭陽30萬噸裝置1月20日意外停車，短期供應大幅下降導致庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨市場貨源緊俏。
當前國內(nèi)未開工裝置較多，但短期部分裝置回歸的可能性不大。中化泉州45萬噸裝置計劃1月底重啟，天津渤化45萬噸裝置計劃2月初重啟，京博石化67萬噸裝置和鎮(zhèn)海煉化62萬噸裝置短期重啟的可能性不大，1月供應大概率偏緊。后期需重點關注停車裝置回歸情況。
需求韌性較強
隨著去年四季度以來苯乙烯裝置停車數(shù)量增多，供應端出現(xiàn)減量，但需求較為穩(wěn)定，華東港口庫存從去年四季度最高的22.05萬噸持續(xù)下降至近期的10.06萬噸，內(nèi)地企業(yè)庫存由去年9月最高的22.03萬噸下降至當前的15.12萬噸。
當前苯乙烯整體庫存不高，港口可流通庫存甚至偏低。短期來看，1月底至2月初中化泉州和天津渤化裝置將重啟，供應存在增長預期；春節(jié)導致下游需求季節(jié)性轉弱，預計2月苯乙烯將大幅累庫；3月需求有望回歸，但供應增量有限，預計3月再度去庫。
值得注意的是，苯乙烯下游“3S”需求韌性較強。
數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日當周，EPS開工率為52.53%，預計春節(jié)前兩周部分裝置陸續(xù)停車，需求存在轉弱預期；PS開工率為58.25%，同比偏低，春節(jié)期間存在季節(jié)性降負預期但幅度有限；ABS開工率為66.30%，前期受利潤壓縮影響，部分裝置因主動降負導致開工率回落。
從下游庫存來看，EPS庫存相對偏高；PS去年四季度開始持續(xù)去庫，一方面由于開工率偏低導致供應下降，另一方面消費需求也有所增加；ABS近期也顯著去庫，主要原因是供應下降。當前“3S”庫存壓力不大。
近期隨著苯乙烯價格持續(xù)反彈，“3S”利潤明顯壓縮，且臨近春節(jié)下游存在季節(jié)性降負預期，這也限制苯乙烯價格繼續(xù)上漲的幅度，短期關注下游利潤壓縮背景下是否存在負反饋的可能。
后市展望
整體來看，多臺裝置意外停車導致供應下降，疊加下游需求保持穩(wěn)定，苯乙烯庫存持續(xù)去化，期貨價格大幅反彈。
展望后市，2月部分裝置有重啟預期，疊加春節(jié)假期導致下游需求轉弱，短期庫存可能小幅累積，但春節(jié)假期后隨著需求回歸，預計市場再度轉為去庫狀態(tài)。整體來看，中期苯乙烯期貨價格預計維持偏強震蕩態(tài)勢。（作者單位：紫金天風期貨）
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