豆油 維持偏強走勢
2026-01-30 14:30:22 期貨日報 劉金鷺“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
國內(nèi)商業(yè)庫存減少
1月下旬以來，豆油期貨價格持續(xù)震蕩上行。從供需面看，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，國內(nèi)一季度供應偏緊壓力有所緩解。油廠開機率逐步回升，但豆粕脹庫及春節(jié)前停機預期限制供應增量。原油價格上漲、美國生物柴油摻混義務量提升預期帶動豆油工業(yè)消費預期，為油料價格提供支撐。不過國內(nèi)豆油庫存處于高位，下游接貨意愿不強，或制約豆油價格漲幅。
原油價格走強提供支撐
2026年1月下旬，全球油脂板塊主要受原油價格上漲與美國生物燃料政策調(diào)整雙重驅(qū)動。全球通脹預期升溫，疊加能源需求邊際改善，為油脂板塊提供支撐。原油價格上行帶動油脂板塊工業(yè)需求增加。
另外，美國生物燃料政策成為關(guān)鍵變量。美國政府計劃3月初敲定2026年配額，擬將生物柴油目標微調(diào)至52億~56億加侖，較2025年的33.5億加侖增長超55%，且其大概率放棄進口生物燃料的RIN懲罰性提案，將顯著提振豆油工業(yè)需求。受此影響，CBOT豆油價格反彈，國內(nèi)豆油價格跟漲。
全球大豆供應寬松
美國農(nóng)業(yè)部（USDA）1月供需報告維持美豆豐產(chǎn)及南美大豆供應量增加預期。2025/2026年度美國大豆種植面積、收獲面積預期環(huán)比均增加10萬英畝，單產(chǎn)預期維持53蒲式耳/英畝不變，產(chǎn)量預期增至42.62億蒲式耳，總供應量預期提升至46.07億蒲式耳。
南美方面，USDA將巴西大豆產(chǎn)量預估提升至1.78億噸，創(chuàng)歷史新高。Conab、AgRural等巴西咨詢機構(gòu)預期巴西新作大豆產(chǎn)量為1.76億~1.81億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預估維持4850萬噸不變。整體看，南美大豆產(chǎn)量預期為2.32億~2.39億噸，全球大豆產(chǎn)量預期上調(diào)至4.2568億噸，或間接壓制國內(nèi)豆油價格上行空間。
國內(nèi)方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年中國進口大豆11183.3萬噸，同比增長6.46%，其中12月進口804.4萬噸，環(huán)比微降但同比增長1.29%，為2026年1月油廠壓榨提供了充足的原料。
由于國內(nèi)足額兌現(xiàn)中美貿(mào)易承諾，1月美豆到港量增加，不過巴西大豆因成本優(yōu)勢仍占主導。后續(xù)看，受美豆成本居高不下，而南美大豆補充量有所回落影響，大豆集中到港或于3月后開啟，2月進口大豆供應可能出現(xiàn)階段性減少，同時通關(guān)速度放緩憂慮影響油廠大豆供應節(jié)奏，一定程度上支撐現(xiàn)貨價格。
2026年1月國內(nèi)豆油在供應充足的情況下小幅去庫，需求雖溫和回升但支撐有限，大豆進口量維持高位，但2025年12月豆油進口量僅6191.94噸，環(huán)比下降87.91%、同比下降23.61%，進口依賴度處于低位。國內(nèi)油廠開機率逐步回升。
庫存方面，1月以來，豆油小幅去庫，不過近期庫存開始窄幅波動。需求方面，春節(jié)前下游備貨需求溫和釋放，但日均成交量環(huán)比回落，消費力度不及預期。
預計2月國內(nèi)豆油價格將維持震蕩偏強走勢。美國生物柴油摻混政策維持高配額的預期持續(xù)發(fā)酵，美豆壓榨量處于歷史高位，支撐近月合約基差表現(xiàn)偏強。從基本面看，國內(nèi)大豆到港量有所下降，豆油商業(yè)庫存延續(xù)去化態(tài)勢，為價格上行提供支撐。潛在的風險是：巴西收獲進度超預期可能導致出口放量，壓制美豆價格，進而向國內(nèi)傳導，且中美協(xié)議大豆采購進度可能滯后，或制約豆油價格的反彈。（作者單位：國元期貨）
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