瀝青 或繼續(xù)上移
2026-01-30 14:31:05 期貨日報 張曉軍“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
2026年以來，瀝青市場走出一波筑底反彈行情，價格從2900元/噸漲至3400元/噸附近。筆者認為，本輪上漲是由地緣事件和行業(yè)自身邏輯共同推動的。
本輪瀝青價格上漲的核心動力是，美國對委內(nèi)瑞拉發(fā)動的空襲與抓捕行動引發(fā)原油供應(yīng)擔憂。委內(nèi)瑞拉原油主要分布在馬拉開波湖地區(qū)和奧里諾科重油帶，開采和提煉成本高。美國墨西哥灣區(qū)域煉廠裝置設(shè)計之初就是以中質(zhì)原油為主，而頁巖油偏輕，委內(nèi)瑞拉原油是美國煉廠原料的重要補充。特朗普多次表示要獲得委內(nèi)瑞拉的石油資源。之前委內(nèi)瑞拉原油主要出口至我國，其中馬瑞原油生產(chǎn)的瀝青品質(zhì)優(yōu)良，且貼水偏低，為地方煉廠重要的瀝青生產(chǎn)原料。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2025年國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為2870萬噸，同比增長9.1%，其中以馬瑞原油為主要原料或摻煉的煉廠產(chǎn)量約1513萬噸，同比增長13.7%。1月5日，受美國與委內(nèi)瑞拉的地緣沖突影響，瀝青期貨價格大幅上漲。事件沖擊釋放后，以維多集團為主的國際貿(mào)易商開始在市場上出售馬瑞原油，市場焦點逐步轉(zhuǎn)向重油升貼水變化及國內(nèi)銷售量。
目前看，國內(nèi)煉廠原料問題仍在博弈中，且后期重油升貼水變化將成為關(guān)鍵變量。預(yù)計2026年煉廠仍維持當前供應(yīng)及利潤結(jié)構(gòu)，煉廠的原料選擇會更加多元，主要看有限配額下各油種的生產(chǎn)效益。
當前仍處于瀝青冬儲季，河北、山東煉廠已經(jīng)推出1—3月的冬儲合同，初始價格在2920~3000元/噸。冬儲本就是瀝青傳統(tǒng)的漲價窗口期，預(yù)計春節(jié)后還有補庫預(yù)期。2026年為“十五五”開局之年，交易者需重點關(guān)注專項債對經(jīng)濟的托底作用，可能影響瀝青的需求節(jié)奏。
原油價格方面，地緣擾動仍有支撐，國際油價上漲使瀝青成本抬升約400元/噸。
展望后市，短期受地緣局勢影響，國際油價仍將偏強運行，但原油供需格局偏弱，且OPEC有增產(chǎn)計劃，原油仍處于累庫周期，油價上漲空間仍待觀察。整體看，瀝青市場的表現(xiàn)要強于原油，瀝青生產(chǎn)利潤的重心或繼續(xù)上移。
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