金銀驚魂一周：根基動搖還是牛市插曲
2026-02-02 16:10:07 期貨日報 顧馮達 錢信池“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
1月29日凌晨，美聯(lián)儲決定維持利率不變后，國際金價突破5600美元/盎司，滬金站上1250元/克，與白銀聯(lián)袂刷新歷史高點。但市場的狂熱未能持續(xù)48小時……一場數(shù)十年來罕見的大跌，便于1月30日晚間猝然降臨，瞬間改寫了整個貴金屬市場的短期敘事邏輯，標(biāo)志著行情正式從流動性驅(qū)動的單邊狂熱階段，進入多空博弈的復(fù)雜階段。
本次調(diào)整的直接觸發(fā)點，是特朗普正式提名凱文·沃什為美聯(lián)儲下一任主席。凱文·沃什的提名本質(zhì)上是政治博弈與市場信任重建的結(jié)果。一方面，他歷史上以批評量化寬松、強調(diào)央行獨立性而聞名，政策主張具有鮮明的“鷹派”色彩，特別是反對將資產(chǎn)負(fù)債表擴張作為常態(tài)工具，主張通過縮表來維護政策空間。另一方面，他也同樣支持通過降息來降低實體經(jīng)濟融資成本，其政策框架呈現(xiàn)出“既鷹又鴿”的矛盾統(tǒng)一。對于市場而言，凱文·沃什的上任意味著“無約束寬松”的預(yù)期被徹底打破，政策路徑將更加注重紀(jì)律與平衡，這對前期建立在極端寬松敘事上的資產(chǎn)價格構(gòu)成了直接沖擊。
本次金銀暴跌的深層原因則在于市場自身脆弱的運行狀態(tài)。經(jīng)歷近一個月脫離基本面的急速拉升，金銀市場已積累了巨大的獲利盤，技術(shù)性回調(diào)需求強烈。凱文·沃什的提名成為引爆市場獲利了結(jié)的導(dǎo)火索，最終演變?yōu)榧~約期金單日最大跌幅超10%、白銀大跌逾30%。
整體而言，此次金銀調(diào)整更多是市場情緒的降溫與估值重構(gòu)，而非長期趨勢的徹底逆轉(zhuǎn)。
本輪大跌徹底重塑了貴金屬市場的短期生態(tài)，標(biāo)志著單邊流暢行情或暫告段落。市場正式進入一個由更高不確定性主導(dǎo)、波動率常態(tài)化的新階段。驅(qū)動邏輯已從“寬松與避險”，轉(zhuǎn)化為多空激烈博弈。長期而言，地緣風(fēng)險與去美元化下的央行購金需求等結(jié)構(gòu)性支撐依然存在；但短期來看，美聯(lián)儲換帥帶來的政策不確定性，將成為主導(dǎo)價格劇烈波動的核心變量。凱文·沃什的提名及其潛在的政策取向，正迫使市場對之前的極端寬松預(yù)期進行徹底重估。
在此背景下，近期全球主要交易所陸續(xù)采取上調(diào)保證金等監(jiān)管措施，其核心意圖在于為市場過熱情緒降溫、抑制過度投機。筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場環(huán)境下，波動性管理的重要性已遠超趨勢方向判斷，操作策略必須從簡單的趨勢追漲，轉(zhuǎn)向適應(yīng)高波動區(qū)間的波段操作。
具體而言，投資者應(yīng)以謹(jǐn)慎防守為主。黃金的長期配置價值雖在，但短期內(nèi)需在新的宏觀敘事下尋找合理的估值中樞。白銀風(fēng)險已急劇放大，參與需極度謹(jǐn)慎。春節(jié)長假臨近，外盤走勢不確定性較大，保持靈活倉位與充足流動性是首要紀(jì)律。
最后，此次金銀大跌并非長期邏輯終結(jié)，對投資者來說，當(dāng)下，掌舵之守，重于航向之辨。
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