鐵礦石 缺乏上行驅(qū)動
2026-02-04 10:12:51 期貨日報 石磊 時卓然“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
2026年元旦以來，鐵礦石期貨價格呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，當前鐵礦石市場轉(zhuǎn)向供增需減的弱平衡格局。隨著春節(jié)臨近，終端需求步入季節(jié)性淡季，鋼廠節(jié)前補庫活動已近尾聲，日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)階段性見頂回落跡象。反觀供應(yīng)端，海外發(fā)運保持持續(xù)增長態(tài)勢，港口庫存累積至高位。在供應(yīng)寬松而需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的格局下，鐵礦石價格缺乏上行驅(qū)動，預計短線期價將以震蕩偏弱走勢為主。
西芒杜項目落地影響深遠
全球鐵礦石生產(chǎn)布局正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性重塑，供應(yīng)整體呈現(xiàn)“主流產(chǎn)地穩(wěn)定、新興項目發(fā)力”的格局。一直以來，由于中國鐵礦石品位偏低、生產(chǎn)成本高，且國內(nèi)資源稟賦與龐大的鋼鐵產(chǎn)能不匹配，我國供給端高度依賴進口。其中主要的海外供應(yīng)源自澳大利亞與巴西，與此同時，以西芒杜項目為代表的新興供應(yīng)源也逐漸成為重要的非主流增量來源。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月26日至2月1日，全球鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比增加116.2萬噸，至3094.6萬噸。年初以來，全球發(fā)運累計值同比大幅增加1509.4萬噸，這一增量主要來自澳洲及非主流國家。近期發(fā)運量仍處于近3年同期高位，且短期仍有上升預期。與之對應(yīng)的是，截至1月30日，國內(nèi)礦山日均鐵礦石產(chǎn)量為46.87萬噸，環(huán)比微降0.17%，而去年12月國內(nèi)鐵精粉月度產(chǎn)量為2107.9萬噸，環(huán)比下降2.29%。
從數(shù)據(jù)看，全國47港到港量1月份周均值達到2806.42萬噸，同比增幅顯著。盡管單周數(shù)據(jù)受船期影響存在波動，但整體到港水平維持強勁，直接導致港口庫存進入持續(xù)累積狀態(tài)。1月30日當周，全國47港港口庫存同比大幅增加816.6萬噸，持續(xù)對現(xiàn)貨市場構(gòu)成顯性壓力。
當前市場的核心變化在于，供應(yīng)寬松正從預期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實，并從周期性向結(jié)構(gòu)性深化，這一轉(zhuǎn)變的標志性事件是西芒杜項目的實質(zhì)性落地。該項目首批礦石已于2025年年底發(fā)運，并規(guī)劃在30個月內(nèi)實現(xiàn)1.2億噸的年產(chǎn)能，預計2026年將新增約1500萬噸的供應(yīng)量。西芒杜的入局不僅為全球市場帶來了巨大的遠期增量，其更深層的意義在于，它代表著以中國資本主導的海外資源供應(yīng)體系開始發(fā)力，將持久地改變?nèi)蜩F礦石的供應(yīng)成本與格局。
在主流礦山維持高產(chǎn)、非主流礦山持續(xù)貢獻邊際增量，以及西芒杜等巨型項目重塑遠期格局的背景下，供應(yīng)寬松已成為主導未來鐵礦石市場核心的因素，將對價格中樞形成持續(xù)性壓制。
淡季效應(yīng)凸顯
當前鐵礦石需求端整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的格局，全國鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅波動。受到安全事故、環(huán)保限產(chǎn)及終端需求季節(jié)性回落等多重因素影響，復產(chǎn)節(jié)奏持續(xù)放緩。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月30日當周，247家鋼廠高爐開工率報于79%，高爐產(chǎn)能利用率報于85.47%，雖同比略有增加，但進入1月以來鋼廠復產(chǎn)力度明顯不及預期，這直接影響鐵水恢復的節(jié)奏。當前日均鐵水產(chǎn)量維持在228萬噸的偏低水平，鋼廠以按需補庫為主。此外，原料價格上漲動能分化，整體爐料市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，反映出鋼廠在利潤壓縮與終端走弱雙重壓力下對成本的控制日趨嚴格。
從終端需求看，建筑用鋼持續(xù)處于開工淡季，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，進一步抑制了鋼材市場需求。雖然鋼廠盈利率環(huán)比有所改善，但成材銷售壓力逐漸顯現(xiàn)，建筑鋼材企業(yè)廠內(nèi)庫存已增至149.13萬噸，環(huán)比持續(xù)累積，反映出終端采購積極性不足。與此同時，制造業(yè)用鋼補庫需求同步放緩，汽車銷量承壓，制造業(yè)投資增速連續(xù)回落，均對鋼材需求形成拖累。
港口庫存持續(xù)累積
當前鐵礦石市場庫存整體處于高位，尤其是港口庫存持續(xù)累積，已成為壓制價格的主要利空因素。截至1月30日當周，全國47個港口進口鐵礦石庫存已升至17758.26萬噸，環(huán)比增加261.73萬噸，處于近5年同期最高水平。同時，247家鋼廠進口礦庫存也呈現(xiàn)回升趨勢，較月初明顯增加，反映節(jié)前剛性補庫，但其規(guī)模并未改變整體供應(yīng)寬松的格局?？傮w來看，港口與鋼廠庫存雙雙居于高位，持續(xù)對價格形成壓制。盡管節(jié)前鋼廠存在補庫行為，但在整體高庫存背景下支撐作用有限，市場仍面臨庫存消化與需求匹配的雙重壓力。
短期來看，鐵礦石市場將延續(xù)供強需弱的格局。在“高供應(yīng)、高庫存、弱需求”的三重壓力下，鐵礦石價格缺乏實質(zhì)性上行驅(qū)動，后續(xù)需密切關(guān)注節(jié)后終端需求復蘇強度及鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏，預計鐵礦石期價將以震蕩走勢為主。（作者單位：中盛期貨）
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