2月3日，上期所黃金期貨主力合約收漲0.63%，至1093.78元/克。

繼上周五和本周一大幅下跌后，周二金價(jià)跌勢(shì)緩和。貴金屬價(jià)格上周五夜盤巨震，最主要的影響因素在于新任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名公布。美國(guó)總統(tǒng)特朗普1月30日通過社交媒體宣布，提名美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的預(yù)期此前長(zhǎng)時(shí)間集中在凱文·沃什和白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特兩人。1月16日特朗普明確表示想讓凱文·哈塞特“留在白宮”，沃什最終獲得提名并不意外，但預(yù)期落地仍對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生巨大沖擊。沃什主張大幅削減央行資產(chǎn)負(fù)債表的“鷹派”立場(chǎng)可能與未來潛在的降息存在矛盾，引發(fā)海外市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策走向的擔(dān)憂。持倉擁擠、獲利盤離場(chǎng)導(dǎo)致的技術(shù)性回調(diào)，與上述擔(dān)憂疊加，最終演變?yōu)閷?duì)貴金屬資產(chǎn)的恐慌性拋售。

隨著貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)外交易所相繼收緊了風(fēng)控措施。上海期貨交易所于1月30日公告，自2月3日（星期二）收盤結(jié)算時(shí)起，白銀期貨AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合約的漲跌停板幅度調(diào)整為17%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為18%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為19%。1月31日，芝商所宣布上調(diào)COMEX黃金、白銀等期貨合約的保證金要求，黃金期貨非高風(fēng)險(xiǎn)賬戶保證金比例將從合約價(jià)值的6%上調(diào)至8%，高風(fēng)險(xiǎn)賬戶保證金比例從6.6%上調(diào)至8.8%；白銀期貨非高風(fēng)險(xiǎn)賬戶保證金比例從11%上調(diào)至15%，高風(fēng)險(xiǎn)賬戶保證金比例從12.1%上調(diào)至16.5%。上海黃金交易所2月2日發(fā)布公告，若2月2日Ag（T+D）合約出現(xiàn)單邊市情況，則自收盤清算時(shí)起，該合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調(diào)整為25%。

降息預(yù)期方面，海外市場(chǎng)目前基本維持2026年美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)行2次降息的判斷，時(shí)間可能在6月和10月。2月3日，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察模型的利率預(yù)測(cè)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月保持利率水平不變的概率為89.0%，降息25BP的概率為11.0%；至6月累計(jì)降息25BP的概率為71.3%，保持利率水平不變概率為28.7%；至10月累計(jì)降息50BP的概率為70.5%，累計(jì)降息25BP的概率為29.5%。

從美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來看，美聯(lián)儲(chǔ)1月議息決議指出，美國(guó)失業(yè)率已現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象，通脹仍處于相對(duì)高位，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然較高。下任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什的政策受到關(guān)注，他可能采取“降息+縮表”的組合政策。有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，如果未來通脹反彈加大美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力，而沃什仍推動(dòng)降息，那么可能被市場(chǎng)解讀為受政治意志裹挾，進(jìn)而可能引發(fā)債市拋售，推高美債收益率，最終可能使得貨幣政策的實(shí)際效果大打折扣。作為反映美國(guó)生產(chǎn)通脹水平的指標(biāo)，最新一期PPI數(shù)據(jù)同、環(huán)比均高于預(yù)期。美國(guó)2025年12月PPI同比增長(zhǎng)3%，持平前值，高于預(yù)期值2.7%；PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，高于預(yù)期值及前值0.2%。未來仍需留意美國(guó)通脹表現(xiàn)。此外，美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)升至52.6%，創(chuàng)2022年8月以來新高。美國(guó)制造業(yè)新訂單和生產(chǎn)增長(zhǎng)或提示需求回暖，美元指數(shù)較1月底小幅回升。

其他消息方面，特朗普圍繞貿(mào)易、戰(zhàn)略礦產(chǎn)、能源供應(yīng)鏈釋放了一系列信號(hào)。特朗普2月2日在社交媒體宣布與印度達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，將對(duì)印“對(duì)等關(guān)稅”從25%降至18%，推動(dòng)印度停止采購俄羅斯石油。同時(shí)，特朗普計(jì)劃啟動(dòng)一項(xiàng)名為“Project Vault”的戰(zhàn)略關(guān)鍵礦產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目，初始資金規(guī)模達(dá)120億美元，用于為汽車、科技與制造企業(yè)采購并儲(chǔ)存鎵、鈷、稀土等關(guān)鍵礦產(chǎn)。特朗普還表示，墨西哥將停止向古巴輸送石油。上述諸多舉措意味著美國(guó)意圖擴(kuò)大對(duì)拉美能源供應(yīng)鏈的干預(yù)、繼續(xù)阻礙俄羅斯能源出口以及增強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略礦產(chǎn)的儲(chǔ)備，這可能帶來一定的地緣不確定性。

綜合來看，上周五以來，“鷹派”沃什被提名引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策走向的擔(dān)憂，疊加持倉擁擠后的技術(shù)性拋壓增加，金價(jià)大幅回落，緊急追保和被動(dòng)減倉等也放大了波動(dòng)幅度。從中長(zhǎng)線角度來看，在去美元化背景下，央行購金需求、美聯(lián)儲(chǔ)降息、地緣局勢(shì)緊張、關(guān)稅因素等仍將對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。在恐慌情緒釋放以后，昨日金價(jià)止跌反彈。短期市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大，仍需謹(jǐn)慎樂觀看待，中期趨勢(shì)依然向好。（作者單位：廣州期貨）