聚烯烴 短期走勢(shì)偏強(qiáng)
2026-02-04 10:17:37 期貨日?qǐng)?bào) 彭昕“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，化工板塊因“周期見底、預(yù)期反轉(zhuǎn)”的邏輯受到市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，北美寒潮與地緣沖突推升原料成本。在以上因素共同作用下，聚烯烴期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲。
上游庫存去化加速
近期，上游丙烯與乙烯基單體價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。丙烯價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，乙烯價(jià)格則在上下游產(chǎn)品同步走高的背景下逆勢(shì)下行。
從聚乙烯（PE）來看，當(dāng)前行業(yè)開工率為85.35%，較上周提升0.68個(gè)百分點(diǎn)。伴隨上海石化、獨(dú)山子石化等裝置陸續(xù)重啟，PE產(chǎn)能利用率再度回升。乙烯價(jià)格走弱，一方面源于國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能釋放帶來現(xiàn)貨供應(yīng)增量；另一方面則是受下游需求拖累。苯乙烯國(guó)內(nèi)外裝置開工率均處于低位，疊加PE前期檢修裝置偏多，導(dǎo)致乙烯整體供需格局偏弱。不過，乙烯下游鏈條中PE利潤(rùn)修復(fù)最為顯著，PE供應(yīng)端存在潛在增量預(yù)期。
再看聚丙烯（PP），當(dāng)前行業(yè)開工率為74.78%，較上周下降1.25個(gè)百分點(diǎn)。中景石化二期一線、青海鹽湖、獨(dú)山子石化一線等裝置相繼停車，拖累PP產(chǎn)能利用率走低。丙烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，背后有兩大支撐因素：一是成本端丙烷價(jià)格居高不下，地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)疊加美國(guó)寒潮天氣沖擊港口發(fā)運(yùn)效率，共同推漲丙烷價(jià)格；二是丙烯供應(yīng)缺口大幅收窄，需求端則受益于PP開工率回升帶來的增量消耗。短期來看，在丙烷、丙烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的背景下，PP成本邊際支撐穩(wěn)固，供應(yīng)端擾動(dòng)仍將持續(xù)。
近期聚烯烴上游庫存去化速度加快，庫存水平已從年初同比偏高的狀態(tài)回落至同比低位，若按農(nóng)歷時(shí)間口徑統(tǒng)計(jì)，同比降幅更為顯著。本周聚烯烴上游庫存延續(xù)去化態(tài)勢(shì)：PP總庫存降至64.83萬噸，環(huán)比減少3.19萬噸；PE總庫存降至80.26萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸。
分結(jié)構(gòu)來看，PE庫存去化節(jié)奏有所放緩，主要原因是煤化工環(huán)節(jié)由去庫轉(zhuǎn)為累庫。據(jù)部分貿(mào)易商反饋，近期煤化工企業(yè)發(fā)貨速度加快，前期因超賣導(dǎo)致的低庫存壓力有所緩解。整體而言，聚烯烴上游庫存壓力偏小，但中間流通環(huán)節(jié)庫存壓力相對(duì)偏大，尤其是標(biāo)品庫存，同比仍處于偏高水平。
下游逐步進(jìn)入淡季
需求端，聚烯烴下游已逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。臨近春節(jié)假期，終端工廠備貨意愿有限，采購(gòu)以剛需為主，市場(chǎng)投機(jī)性備貨情緒較弱。
PP下游行業(yè)開工率再度回落，當(dāng)前平均開工率為52.08%，環(huán)比下降0.79個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分領(lǐng)域中，僅有BOPP（雙向拉伸聚丙烯薄膜）和CPP（流延聚丙烯薄膜）開工率小幅回升，其余下游環(huán)節(jié)開工率基本持平或下滑。
PE下游需求普遍表現(xiàn)疲軟，當(dāng)前平均開工率為37.76%，環(huán)比下降1.77個(gè)百分點(diǎn)。除中空制品需求表現(xiàn)尚可外，其余細(xì)分行業(yè)開工率均延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，其中包裝膜行業(yè)開工率下滑幅度最為明顯。
呈現(xiàn)“上游低庫存、中間高庫存”的格局。PP裝置檢修高峰已過，開工率逐步回歸，但丙烷、丙烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行壓縮企業(yè)邊際利潤(rùn)，對(duì)PDH及外購(gòu)丙烯企業(yè)的產(chǎn)能釋放形成壓制。PE裝置開工率加速回升，在乙烯鏈條利潤(rùn)尚可的背景下，供應(yīng)回歸概率相對(duì)更大。不過，短期內(nèi)供應(yīng)增量尚未傳導(dǎo)至庫存端。整體上，聚烯烴供需格局將逐步轉(zhuǎn)弱，但短期內(nèi)在成本端持續(xù)推漲背景下，聚烯烴期價(jià)走勢(shì)仍偏強(qiáng)。
綜合來看，當(dāng)前聚烯烴市場(chǎng)呈現(xiàn)“上游低庫存、中游高庫存”的結(jié)構(gòu)特征。PP與PE供應(yīng)端走勢(shì)分化顯著：PP受丙烷、丙烯高價(jià)壓制，PDH等邊際產(chǎn)能釋放受限；而PE因產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)尚可，裝置開工率正加速回升。盡管供應(yīng)逐步回升將對(duì)聚烯烴中期走勢(shì)形成壓制，但短期成本端支撐強(qiáng)勁，聚烯烴價(jià)格仍有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。
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