曾經(jīng)高高在上的貴金屬跌得一塌糊涂，白銀更是在短短兩個(gè)交易日蒸發(fā)了 40% 的市值；新能源貴族碳酸鋰，也從最近的19 萬(wàn)元/噸左右的價(jià)格的高位回落至 13 萬(wàn)元/噸附近，近期甚至出現(xiàn)了連續(xù)跌停。

市場(chǎng)恐慌情緒彌漫，很多投資者不禁發(fā)問(wèn)：既然基本面如此好，為何價(jià)格仍在下跌？基本面豈不應(yīng)該主導(dǎo)價(jià)格？本文將從基本面、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、價(jià)格邏輯、周期特征、供需平衡、產(chǎn)業(yè)鏈影響、全球視角等維度進(jìn)行深度解析，帶您全面理解這個(gè)當(dāng)下最被熱議的大宗商品之一——碳酸鋰。

一、碳酸鋰基礎(chǔ)與行情回顧：從“貴族”到“恐慌”

碳酸鋰是鋰鹽系列中應(yīng)用最廣泛、最核心的中間產(chǎn)品，主要用于動(dòng)力電池生產(chǎn)，是新能源汽車（EV）、儲(chǔ)能系統(tǒng)（ESS）等能源產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵原材料。其價(jià)格變動(dòng)不僅反映資源供需關(guān)系，同樣與宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步、金融情緒密切相關(guān)。

2018—2022 年間，隨著全球新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)，碳酸鋰進(jìn)入所謂的 “超級(jí)周期”，價(jià)格一度飆升至歷史高位（據(jù)部分分析曾高達(dá)數(shù)十萬(wàn)元/噸級(jí)別），這不僅是需求增長(zhǎng)的結(jié)果，也反映了當(dāng)時(shí)供應(yīng)端對(duì)未來(lái)預(yù)期的樂(lè)觀。

然而，自2023年起，碳酸鋰價(jià)格開啟大幅回落，直到 2025—2026 年，價(jià)格震蕩下行，甚至出現(xiàn)新低。這種快速下跌表面看似不合常理，但仔細(xì)分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中涉及多個(gè)層面的驅(qū)動(dòng)因素。

二、價(jià)格下跌背后的真正原因

1、市場(chǎng)被宏觀情緒主導(dǎo)

當(dāng)前階段，全球金融市場(chǎng)受到宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降的影響顯著——美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期、全球通脹壓力、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期，都在壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和大宗商品價(jià)格。在這種情況下，大宗商品不再按照基本面定價(jià)，而是先被宏觀情緒所驅(qū)動(dòng)。

這就像海嘯來(lái)臨前，漁民看到大海一片平靜卻不知道下一刻巨浪將至一樣，短期內(nèi)基本面雖穩(wěn)健，但宏觀情緒驅(qū)動(dòng)下的波動(dòng)，往往先于供需邏輯。

換句話說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)悲觀情緒濃厚時(shí)，基本面的價(jià)值支撐往往被暫時(shí)忽略，價(jià)格的短期波動(dòng)主要由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好決定，而非純粹供需判斷。

2、交易所監(jiān)管變得格外嚴(yán)格

與其他商品不同，碳酸鋰作為交易所上市交易的品種，享受著較為嚴(yán)格的監(jiān)管政策。交易所為了維護(hù)產(chǎn)業(yè)套保企業(yè)利益，在價(jià)格快速上漲階段限制投機(jī)行為，使得多頭受到“枷鎖”，而空頭和交易所的監(jiān)管作用形成壓力合力。這種機(jī)制一定程度上抑制了價(jià)格冒進(jìn)，也在價(jià)格下跌階段顯得尤為明顯。

因此，不難理解為何市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)基本面良好卻價(jià)格仍下跌的現(xiàn)象，這并非說(shuō)明基本面不好，而是監(jiān)管機(jī)制在短期內(nèi)改變了價(jià)格參與者的博弈邏輯。

3、供給端曾經(jīng)過(guò)快擴(kuò)張導(dǎo)致暫時(shí)過(guò)剩

多方公開數(shù)據(jù)顯示，自 2020 年之后，全球鋰鹽產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。產(chǎn)量增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于需求增長(zhǎng)的節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)剩甚至庫(kù)存積壓現(xiàn)象。據(jù)公開市場(chǎng)分析，2023—2024 年間全球鋰鹽市場(chǎng)曾出現(xiàn)較大規(guī)模供應(yīng)過(guò)剩，庫(kù)存水平維持高位，使價(jià)格恢復(fù)遇到阻力。這一點(diǎn)在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)：產(chǎn)能擴(kuò)張一方面帶來(lái)了短期供應(yīng)過(guò)剩，另一方面也在2019—2024年形成了巨大的庫(kù)存基數(shù)，抑制了價(jià)格回升的動(dòng)力。

2023—2024 年間全球鋰鹽產(chǎn)能

三、供需動(dòng)態(tài)：基本面仍穩(wěn)健

盡管價(jià)格在短期被景氣情緒和監(jiān)管博弈所主導(dǎo)，但從中長(zhǎng)期基本面分析，碳酸鋰供需結(jié)構(gòu)仍然具備支撐價(jià)格回升的邏輯。

1、供給增速放緩但產(chǎn)能仍在釋放

2025—2026 年，全球鋰鹽供給增長(zhǎng)逐步放緩，但整體產(chǎn)能仍保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，這一方面是具備供給基礎(chǔ)的正面因素，另一方面也意味著市場(chǎng)供給彈性有所增強(qiáng)。

據(jù)市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)測(cè)算：2025 年國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)接近 96.4 萬(wàn)噸 LCE，同比大幅增長(zhǎng)。海外方面鹽湖和輝石礦產(chǎn)能也持續(xù)釋放。2026 年全球鋰鹽供給增量有望超過(guò) 30 萬(wàn)噸 LCE。

然而請(qǐng)注意，雖然供給仍在增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)由此前高速擴(kuò)張階段顯著放緩。這種節(jié)奏變化本身對(duì)價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)為支撐作用。

2、需求端“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局持續(xù)

碳酸鋰的需求主要來(lái)自兩個(gè)方向：

a. 新能源汽車（EV）

即便面臨補(bǔ)貼調(diào)整、銷量增速放緩等因素影響，全球新能源汽車的絕對(duì)銷量仍在穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025 年全球 EV 銷量預(yù)計(jì)達(dá)到約 2000 萬(wàn)輛級(jí)別，并繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。儲(chǔ)能電池與 EV 電池的共同增長(zhǎng)，使得對(duì)碳酸鋰的整體需求保持較高增速。

從某些公開分析來(lái)看，2025 年全球新能源汽車銷量預(yù)計(jì)仍同比增長(zhǎng)約 18% 以上，而動(dòng)力電池對(duì)于鋰資源的需求持續(xù)拉升。

b. 儲(chǔ)能系統(tǒng)需求異軍突起

過(guò)去幾年全球?qū)δ茉磧?chǔ)能系統(tǒng)的投資增長(zhǎng)迅速，儲(chǔ)能需求逐漸成為碳酸鋰市場(chǎng)的新引擎。國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到 2030 年儲(chǔ)能系統(tǒng)對(duì)鋰需求貢獻(xiàn)將占到總需求的很大比重，這部分需求增長(zhǎng)速度往往高于傳統(tǒng) EV 需求。這種結(jié)構(gòu)性的雙輪需求推動(dòng)，使得長(zhǎng)期基本面仍具備強(qiáng)勁邏輯。

3、供需平衡向緊張格局演進(jìn)

多項(xiàng)市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為：2025 年總體市場(chǎng)接近平衡或略微過(guò)剩。到 2026 年，全球鋰供需預(yù)計(jì)將由寬松轉(zhuǎn)為緊平衡甚至小幅短缺。這種供需關(guān)系變化的根本原因是：過(guò)去幾年供給的擴(kuò)張速度大于需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致庫(kù)存積壓。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏放緩，加之 EV 與儲(chǔ)能需求持續(xù)增長(zhǎng)，供需平衡有望逐步修復(fù)。這種由供過(guò)于求向供需平衡甚至偏緊轉(zhuǎn)變的過(guò)程，將決定未來(lái)價(jià)格回升的驅(qū)動(dòng)力。

四、價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)：從底部階段向新周期轉(zhuǎn)變

綜合行業(yè)分析和市場(chǎng)情緒來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格從短期低位震蕩階段向中長(zhǎng)期回升階段轉(zhuǎn)換的概率正在加大。

1、短期價(jià)格與市場(chǎng)情緒

目前價(jià)格下行階段主要受宏觀風(fēng)險(xiǎn)厭惡與監(jiān)管影響：投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。交易所監(jiān)管使得多頭難以自由博弈。投機(jī)性資金分歧加大。因此短期價(jià)格反彈可能需要宏觀情緒轉(zhuǎn)向與權(quán)衡機(jī)制緩解。

2、中長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)依靠基本面支撐

多項(xiàng)分析預(yù)計(jì)：2026 年碳酸鋰價(jià)格重心將回升至一個(gè)較高水平區(qū)間（如漲至約 10 萬(wàn)—15 萬(wàn)元/噸區(qū)間）。更長(zhǎng)期（2027 年以后）在供需趨緊下，價(jià)格有望進(jìn)一步上行。不同預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)根據(jù)不同供需模型，給出了從略微上漲到顯著上漲的區(qū)間估計(jì)，但一條共識(shí)是供需緊平衡的趨勢(shì)正在建立。

五、周期邏輯與歷史復(fù)盤

1、超級(jí)周期與調(diào)整周期

碳酸鋰市場(chǎng)經(jīng)歷了兩個(gè)階段：超級(jí)周期階段：供不應(yīng)求，價(jià)格隨 EV 與儲(chǔ)能爆發(fā)式增長(zhǎng)而猛漲。調(diào)整階段：產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快、庫(kù)存累積、價(jià)格回落。當(dāng)前階段是典型的 調(diào)整與再平衡階段：宏觀調(diào)整與結(jié)構(gòu)性供需變化疊加，使市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格下跌，但這并不意味著潮流已盡。隨著供給擴(kuò)張放緩、需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，市場(chǎng)正在從調(diào)整期向新周期過(guò)渡。

周期的核心是：供需關(guān)系、價(jià)格預(yù)期與市場(chǎng)情緒三者的交互。在歷史上，不論是光伏、硅料或其他大宗商品，這種從調(diào)整到新周期的過(guò)程都需要一個(gè)階段性的平衡與情緒修復(fù)。

六、產(chǎn)業(yè)鏈影響：從上游到下游的景氣傳導(dǎo)

碳酸鋰作為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的核心中間產(chǎn)品，其價(jià)格與供需關(guān)系對(duì)上下游具有顯著影響。

1、上游鋰礦企業(yè)

鋰礦企業(yè)盈利水平直接受碳酸鋰價(jià)格影響。隨著供需趨緊和價(jià)格上行預(yù)期，上游生產(chǎn)商的利潤(rùn)空間將逐步恢復(fù)，有利于：高成本產(chǎn)能繼續(xù)退出，降低供給壓力，優(yōu)質(zhì)礦企擴(kuò)大產(chǎn)量，提高有效產(chǎn)能利用率。

2、中游材料與電池制造

碳酸鋰價(jià)格對(duì)電池制造成本影響顯著。價(jià)格回升階段：一方面成本上升，壓力傳導(dǎo)到下游。另一方面，在儲(chǔ)能與特定高附加值領(lǐng)域，需求對(duì)價(jià)格敏感度較低，因此整體行業(yè)保持健康成長(zhǎng)。這種成本與盈利空間調(diào)整有助于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)合理分配。

3、下游整車與終端市場(chǎng)

碳酸鋰價(jià)格回升還將影響終端產(chǎn)品成本，包括 EV 電池成本、整車價(jià)格、儲(chǔ)能系統(tǒng)成本等。不過(guò)，從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)終端需求的影響將由市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)（如 EV 滲透率提升、儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性改善）來(lái)抵消價(jià)格波動(dòng)。

七、核心結(jié)論與投資判斷

1、短期：價(jià)格下跌是市場(chǎng)博弈與宏觀情緒的結(jié)果。短期內(nèi)價(jià)格可能仍震蕩，需要等待情緒與機(jī)制修復(fù)。

2、中長(zhǎng)期：基本面仍具備支撐。全球 EV 與儲(chǔ)能需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，疊加供給擴(kuò)張放緩，將推動(dòng)供需向更緊平衡格局發(fā)展。

3、價(jià)格趨勢(shì)：底部可能已形成。供需平衡預(yù)期將逐步推動(dòng)價(jià)格回升。

4、產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：瓶頸資源與成長(zhǎng)型需求。上游資源優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)將受益，中游材料供應(yīng)商及下游儲(chǔ)能系統(tǒng)需求也將形成增長(zhǎng)機(jī)遇。

八、未來(lái)看點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)提示

全球 EV 滲透率繼續(xù)提升；儲(chǔ)能系統(tǒng)快速增長(zhǎng)；資源國(guó)政策變化影響供給節(jié)奏；技術(shù)進(jìn)步（如固態(tài)電池量產(chǎn)帶來(lái)的碳酸鋰需求變化）。

風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治與出口限制，替代技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（如鈉電池、固態(tài)電池技術(shù)變革），宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)終端需求造成壓力。

碳酸鋰市場(chǎng)當(dāng)前處于周期深度調(diào)整階段，短期價(jià)格下跌受宏觀情緒與監(jiān)管博弈影響。但從基本面看，供需結(jié)構(gòu)正在向緊平衡趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，未來(lái)價(jià)格中樞有望回升。產(chǎn)業(yè)鏈全景變化指向一個(gè)從“恐慌價(jià)格”到“合理價(jià)值”的長(zhǎng)期趨勢(shì)，而不是簡(jiǎn)單的價(jià)格暴漲或暴跌。

在等待市場(chǎng)情緒回歸平靜的過(guò)程中，把握產(chǎn)業(yè)基本面與周期邏輯，是長(zhǎng)期投資者最應(yīng)該關(guān)注的核心。

■特別聲明：本文引用并整合第三方網(wǎng)站內(nèi)容，核心目的是分享更多信息，無(wú)任何商業(yè)盈利意圖。轉(zhuǎn)載內(nèi)容的觀點(diǎn)與描述均歸原出處所有，本平臺(tái)不承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，僅作參考使用。如需維權(quán)或存在侵權(quán)疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系我們處理刪除事宜，版權(quán)始終歸屬原作者。文章內(nèi)容僅供參考，不代表本平臺(tái)及所在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。期貨市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！