錳硅 震蕩尋底
2026-02-12 11:21:25 期貨日報 涂偉華“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
庫存壓力較大
目前錳硅基本面偏弱，去庫壓力較大，但春節(jié)假期后國內(nèi)存在政策利好預(yù)期，在多空因素博弈的背景下，錳硅期貨價格大概率震蕩尋底。
2026年以來，錳硅期貨價格從高位回落，主力合約從最高的6074元/噸降至當前的5800元/噸附近，已回吐自去年12月以來的大部分漲幅。錳硅現(xiàn)貨價格同步走弱，主流地區(qū)報價較前期的高位累計下降60~100元/噸。目前，市場樂觀情緒消退，在產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)下錳硅期貨價格或承壓下行。
庫存持續(xù)累積
在產(chǎn)業(yè)矛盾未見緩解的情況下，錳硅廠內(nèi)庫存偏高。截至上周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存總量為37.78萬噸，已連續(xù)3周回升。當前錳硅廠內(nèi)庫存繼續(xù)位于歷史高位，且顯著高于去年同期，同比增加24.93萬噸，增幅高達194%。
值得注意的是，當前庫存主要集中在主產(chǎn)區(qū)。其中，寧夏庫存最高，最新值為30.10萬噸，再創(chuàng)歷史新高，且明顯高于往年同期水平，去庫壓力大；內(nèi)蒙古庫存同樣居高不下，同比增加1.18萬噸；其他地區(qū)庫存水平與去年同期基本持平。
整體來看，錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存高企，且?guī)齑娑鄶?shù)集中在主產(chǎn)區(qū)，去庫壓力偏大。此外，春節(jié)假期臨近，鋼廠小幅補庫，其廠內(nèi)庫存可用天數(shù)有望回升，但仍未緩解錳硅生產(chǎn)企業(yè)的庫存壓力。考慮到當前錳硅庫存集中在主產(chǎn)區(qū)，庫存或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)換成期貨倉單，從而繼續(xù)壓制錳硅期貨價格。
基本面偏弱
現(xiàn)階段，錳硅基本面依然偏弱。
供應(yīng)方面，春節(jié)假期臨近，企業(yè)開工率下降，供應(yīng)階段性收縮，但整體降幅不大。截至上周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨立錳硅企業(yè)開工率為35.77%、日均產(chǎn)量為27285噸，較前期高點分別下降1.12個百分點、690噸，整體水平與去年同期相當。主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)相對積極，內(nèi)蒙古產(chǎn)量持續(xù)攀升，最新日均產(chǎn)量為14340噸，創(chuàng)年內(nèi)單周新高；寧夏產(chǎn)量變化不大，最新值為5935噸；其他地區(qū)產(chǎn)量變化不大。值得注意的是，錳硅新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，2月預(yù)計有2臺裝置點火，產(chǎn)能為17.75萬噸，加之前兩個月已點火的4臺裝置陸續(xù)爬產(chǎn)，北方錳硅供應(yīng)存在增長空間。
錳硅需求弱穩(wěn)運行。截至上周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國247家鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為79.53%、85.69%，均小幅回升。不過，“五大材”周度產(chǎn)量并未增加。根據(jù)“五大材”產(chǎn)量推算，錳硅周度需求量為11.61萬噸，環(huán)比下降0.99%，雖略高于去年同期水平，但仍處于近年同期低位。此外，錳硅需求存在隱憂：一方面，鋼廠盈利并未好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性不佳；另一方面，當前鋼市處于傳統(tǒng)淡季，供需矛盾累積，難以承接鋼廠復(fù)產(chǎn)釋放的供應(yīng)增量，相關(guān)原料需求受限。
成本支撐或轉(zhuǎn)弱
錳硅期貨價格前期震蕩上行的主要原因是錳礦價格上漲帶來了有力的成本支撐。不過，當前錳礦供需格局沒有實質(zhì)性改善。春節(jié)假期臨近，錳硅生產(chǎn)企業(yè)補庫導(dǎo)致錳礦需求增長。同時，數(shù)據(jù)顯示錳礦供應(yīng)充裕，港口到貨量也居高不下。在供需雙強的局面下，錳礦港口庫存穩(wěn)中有升。當前，企業(yè)補庫已接近尾聲，而海外錳礦發(fā)運量依然偏高，錳礦基本面大概率轉(zhuǎn)弱，成本支撐或同步轉(zhuǎn)弱。
總結(jié)
綜上所述，在產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)下，錳硅期貨價格從高位回落。目前錳硅基本面偏弱，去庫壓力較大，但春節(jié)假期后國內(nèi)存在政策利好預(yù)期。在多空因素博弈的背景下，錳硅期貨價格大概率震蕩尋底，需關(guān)注礦端價格及供應(yīng)變化。（作者單位：寶城期貨）
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