雞蛋上漲結(jié)束了嗎？為什么出現(xiàn)大幅回調(diào)？
2020-07-31 08:35:20 新浪財(cái)經(jīng) 新浪財(cái)經(jīng)
雞蛋(4189,26.00,0.62%)最近出現(xiàn)較大波動，主力合約2009在7月27日達(dá)到最高4382元，之后迅速走弱，當(dāng)天最低4198，日內(nèi)波動幅度接近200點(diǎn)，周二、周三也是連續(xù)走弱，最低點(diǎn)位已經(jīng)達(dá)到4130元。從形態(tài)上看，三根大陰線壓頂，把前面幾天的漲幅都全部吞沒，這是不是意味著雞蛋上漲已經(jīng)結(jié)束了呢？
現(xiàn)貨價(jià)格推動本輪上漲
先來分析本輪雞蛋09合約的上漲動力。6月27日，09合約最低3683元，第二天就收出大陽線，漲幅4.22%，一舉扭轉(zhuǎn)前期下跌步伐。從低點(diǎn)3683到最高4382，上漲700點(diǎn)，從最低點(diǎn)看，漲幅接近20%。是什么因素推動本輪價(jià)格上漲？雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格和淘汰雞價(jià)格的上漲。
圖1：雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格和淘汰雞價(jià)格
數(shù)據(jù)來源：南華研究（截至2020年7月27日）
從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，由于今年疫情影響，雞蛋價(jià)格持續(xù)低迷，從年后的4快多一路下滑至最低的2.35-2.4元每斤。相比而言，蛋雞的養(yǎng)殖成本在2.8元附近，持續(xù)的低價(jià)格導(dǎo)致產(chǎn)蛋雞大量淘汰，淘汰雞價(jià)格下滑至3.5元附近，這種狀況一直持續(xù)到6月份。從期貨上看，6月10日至17日，期貨價(jià)格連續(xù)下跌，直接從4000點(diǎn)跌至3683點(diǎn)位，在此期間，現(xiàn)貨價(jià)格則是保持基本橫盤，價(jià)格穩(wěn)定在2.4元附近，淘汰雞價(jià)格也是穩(wěn)定在3.5元附近。隨后，期現(xiàn)出現(xiàn)聯(lián)動，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格都是穩(wěn)步向上。17號之后，也即上周至本周一，期貨和現(xiàn)貨都出現(xiàn)快速上揚(yáng)，一個(gè)星期左右的時(shí)間，期貨價(jià)格上漲500點(diǎn)，漲幅12.9%，現(xiàn)貨則是從2.55元跳漲至3.9元，上漲1.35元，漲幅接近52.9%，淘汰雞的價(jià)格的上漲幅度也是與雞蛋現(xiàn)貨保持同步。
另一方面，豬肉價(jià)格的上漲也為雞蛋和淘汰雞價(jià)格上漲起到了推波助瀾的作用。豬肉價(jià)格從6月初的39元每公斤上漲至7月份的49元每公斤，在豬肉價(jià)格達(dá)到高位之后，雞蛋價(jià)格才出現(xiàn)補(bǔ)漲，這主要得益于雞蛋對于豬肉的替代效應(yīng)。
圖2：雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格和豬肉批發(fā)價(jià)
數(shù)據(jù)來源：南華研究（截至2020年7月27日）
為什么出現(xiàn)大幅回調(diào)？
從季節(jié)性上看，進(jìn)入7、8月份，由于天氣炎熱，母雞產(chǎn)蛋能力下降，雞蛋整體供應(yīng)會出現(xiàn)較大幅度的下滑，雞蛋消費(fèi)保持剛性，總體波動不大，供需失衡之下，7月份往往是雞蛋容易上漲的月份。既然如此，為什么這兩天雞蛋會出現(xiàn)如此大的回調(diào)呢？
圖3：雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格和淘汰雞價(jià)格
數(shù)據(jù)來源：南華研究（截至2020年7月27日）
圖3是雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格自2012年至今的走勢圖，前后歷時(shí)八年半，涵蓋了雞蛋多個(gè)上漲和下跌周期。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，雞蛋價(jià)格一般都維持在2.8-4.5元之間上下波動，而且，波動頻率非常頻繁。價(jià)格低于2.8元的時(shí)間很難長期持續(xù)，2017年和今年出現(xiàn)過，之后都快速反彈，原因在于雞蛋散養(yǎng)戶占比非常大，雞蛋價(jià)格低于2.8元會導(dǎo)致養(yǎng)殖戶虧損，散戶的虧損承受能力有限，養(yǎng)殖戶會加大產(chǎn)蛋雞淘汰力度。而當(dāng)價(jià)格高于4.5元，養(yǎng)殖戶利潤非常好，淘汰雞的淘汰力度會大幅減弱，淘汰雞的淘汰強(qiáng)度決定了雞蛋的供應(yīng)，也調(diào)節(jié)著雞蛋的現(xiàn)貨價(jià)格。
本次雞蛋期貨價(jià)格回調(diào)的原因在于現(xiàn)貨價(jià)格回到了4元附近，期貨價(jià)格接近4400點(diǎn)，都處于相對高位，從歷史上看，該點(diǎn)位處于雞蛋橫盤區(qū)間的上沿。盡管雞蛋現(xiàn)貨依然在上漲，但是期貨則是提前進(jìn)行了反應(yīng)。另外，從圖2中，豬肉價(jià)格在長期橫盤之后，最近出現(xiàn)回調(diào)，表明豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲動能減弱，豬肉價(jià)格下跌會降低雞蛋對于豬肉的替代效應(yīng)。
后面是否還會上漲？
雞蛋價(jià)格的季節(jié)性非常強(qiáng)，一般情況下，一年中雞蛋價(jià)格最低的時(shí)候在4-5月份左右，后期雞蛋價(jià)格很少跌破前期低點(diǎn)。
圖4：雞苗到戶價(jià)
數(shù)據(jù)來源：南華研究（截至2020年7月27日）
從產(chǎn)蛋雞補(bǔ)欄情況看，今年補(bǔ)欄主要集中在2-3月份，從小雞到直接產(chǎn)蛋預(yù)估在150天左右，本輪補(bǔ)欄未來產(chǎn)蛋高峰出現(xiàn)在8-9月。從4月份之后的低補(bǔ)欄情況，對于10-1月份會提供較好支撐。另外，今年中秋節(jié)時(shí)間延后，與國慶節(jié)處于同一時(shí)期，中秋節(jié)節(jié)前備貨有望帶來消費(fèi)支撐。
綜上所述，本輪價(jià)格回調(diào)屬于雞蛋價(jià)格正常波動，價(jià)格持續(xù)大幅下跌的可能性很小。后續(xù)價(jià)格仍有上漲動力和空間，關(guān)注10月合約或者1月合約，10月合約價(jià)格低于3700、1月合約回到4000附近投資者可以關(guān)注。
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