“強攻”失利后 原油還有沒有“后招”
2020-08-10 08:35:35 期貨日報 期貨日報
盤整月余后，本周三，原油市場終于迎來了期待已久的突破行情，但突然的上攻還是讓很多人感到驚訝。實際上，油價在經(jīng)歷了如此長時間的盤整之后，確實也到了方向選擇的時間點。本周布倫特油價累計上漲2.24%，WTI油價累計上漲2.89%，SC價格累計下跌3.28%。
油價之所以能突然發(fā)力，其實邏輯也很好理解，只不過這些看多的邏輯被市場壓制了太久沒有得到釋放。目前，宏觀市場不確定性比較強，但整體而言還是偏多為主，基本面維持強勢支撐價格上行，技術(shù)面當(dāng)前處于振蕩格局，等待市場選擇方向。這種情況下，宏觀和基本面因素都支持價格上行，那么多頭發(fā)動一輪攻擊也就順理成章了，只不過宏觀利空的因素持續(xù)縈繞在油市上方，最終上攻失敗。
具體而言，當(dāng)前市場的恐慌程度已經(jīng)超越了歷史上絕大對數(shù)時期，在新冠肺炎疫情仍然如此嚴重的情況下，兩國博弈加劇，更加劇了這種緊張程度，也使得投資者更加謹慎。
可以預(yù)見，在美國大選之前，中國因素仍將成為美國政客拉攏選票的工具。這種宏觀市場的不確定性因素，也是未來原油交易過程中最不可控的風(fēng)險。
美國近期表現(xiàn)得蠻橫無理，但也并不是說美國在中國的問題上就會一直對抗下去，我們都知道特朗普的票倉有一部分在農(nóng)業(yè)州，其對于農(nóng)業(yè)的重視程度會比較高。從蓬佩奧前一段時間再提第一階段協(xié)議來看，特朗普還是想極力爭取這部分農(nóng)業(yè)州的選票，而爭取這部分選票最好的辦法就是敦促中國大量采購美國的農(nóng)產(chǎn)品。所以特朗普現(xiàn)在既想在抗疫的問題和農(nóng)產(chǎn)品購買的問題上與中國合作，又想在科技上打壓中國。因此，我們要密切注意兩國關(guān)系走向，一旦出現(xiàn)緩和，對于原油市場和全球大宗商品市場來說，都是一個比較強有力的利好支撐。
從流動性的角度來看，當(dāng)前美國市場以及全球市場流動性充裕，本周美聯(lián)儲繼續(xù)超預(yù)期購買國債支持經(jīng)濟刺激政策，美元指數(shù)最低已經(jīng)達到92.5，美國十年期國債價格也早就突破了近15年來的高點，兩年期國債價格也達到了歷史高點，這種市場狀態(tài)下油價居然在區(qū)間內(nèi)小幅波動，本身就說明市場存在一定的問題。
今年與2008年大放水時代一個最大的區(qū)別就是：2008年全球經(jīng)歷的是經(jīng)濟危機，從而引發(fā)了其他領(lǐng)域的變量，而今年市場經(jīng)歷的是公共衛(wèi)生事件，由于疫情的發(fā)酵，引發(fā)了經(jīng)濟上的巨大問題。經(jīng)濟危機可以通過經(jīng)濟刺激來改善，但公共衛(wèi)生事件只有疫苗出現(xiàn)，才能夠徹底解決問題。因此今年全球放水的力度如此之大，但是大宗商品從低價反彈之后穩(wěn)住了，并沒有像2008年那樣出現(xiàn)大幅上漲。
另外，美國股市近期維持強勢，納斯達克指數(shù)創(chuàng)出新高，道瓊斯指數(shù)奮力上攻，這是資金對于流動性的樂觀預(yù)期也是對于未來經(jīng)濟恢復(fù)的樂觀預(yù)期。我們發(fā)現(xiàn)，近期美國股市與原油價格的關(guān)聯(lián)度非常高，因此短期只要美股不出現(xiàn)大的問題，原油價格就不存在大幅下行的基礎(chǔ)。在美國不斷釋放流動性刺激市場以及特朗普維持股市上行的目的仍沒有改變的情況下，美股短期之內(nèi)很難看到下跌的跡象。
基本面上，市場也在擔(dān)心疫情背后需求恢復(fù)的艱難。從數(shù)據(jù)上看，除了中國之外，其他地區(qū)的原油需求并沒有恢復(fù)，距離歷史同期仍然有較大的差距。但是，在OPEC+的努力之下，全球市場仍然處于供需偏緊的狀態(tài)。最新的數(shù)據(jù)顯示，OPEC7月份的產(chǎn)量比較理想，并且伊拉克表示也將彌補減產(chǎn)計劃，供給端給油價提供了上行的動力。
周三油價之所以能夠快速上行，主要是黎巴嫩大爆炸引爆了原油市場情緒。黎巴嫩的大爆炸威力不亞于一顆小型核彈，這引發(fā)了市場關(guān)于地緣政治摩擦的猜測，投資者情緒有所波動，由此油價選擇在此時上攻時機正好，也是阻力最小的時刻。
大爆炸發(fā)生之后，雖然我們不知道這背后有沒有什么陰謀，但可以預(yù)料的是，有些國家可能會借此事做文章，因此圍繞伊朗展開的地緣政治摩擦也是我們近期關(guān)注的焦點。
2020年，我們都在說當(dāng)前世界處于百年未有之大變局時代，當(dāng)前的原油價格也因為變局的存在而出現(xiàn)了較大的不確定性。今年除了疫情因素之外，貿(mào)易摩擦也是影響市場情緒的重要因素，未來或許還要關(guān)注中東的地緣政治問題。根據(jù)蘭德智庫最新的研究報告，美國急需一場規(guī)?？煽氐男⌒蛻?zhàn)役將經(jīng)濟從泥潭中拉出來，這也給我們提了個醒，雖然美國近期疫情嚴重，但不排除在中東的問題上做什么手腳。
整體而言，在經(jīng)歷了上半年的劇烈波動之后，二季度原油價格趨向于低波動率。三、四季度隨著美國大選的臨近，更多的意料之外的事情可能會出現(xiàn)，因此，投資者仍要以謹慎操作為主，避免“黑天鵝”再次來襲。本周油價既然選擇了向上突破，說明現(xiàn)在市場仍具有上行的可能。不過從技術(shù)上來看，WTI油價已經(jīng)逼近200日壓力位，布倫特油價距離200日壓力位近在咫尺，上方依然壓力重重。如果短期價格能夠有效站上200日均線，上行空間將會被打開，如果突破沒有出現(xiàn)，那么價格將繼續(xù)圍繞短期平臺振蕩。
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