觀點(diǎn)：

7月鎳價(jià)震蕩偏強(qiáng)，短期鎳礦供應(yīng)偏緊，下游不銹鋼需求尚可。前期受到寬松政策的刺激，有色金屬整體價(jià)格重心上移，尤其是銅和鋁漲勢(shì)顯著，而鎳表現(xiàn)“黯淡無(wú)光”，市場(chǎng)主要擔(dān)心的是印尼鎳鐵項(xiàng)目集中投產(chǎn)帶來(lái)供應(yīng)的增長(zhǎng)，此利空因素存在已久，鎳價(jià)也確實(shí)承受了較大的壓力。不過(guò)，隨著風(fēng)格的轉(zhuǎn)化，鎳還是有希望成為資金炒作的下個(gè)熱點(diǎn)品種。一方面，印尼禁礦后，我國(guó)鎳礦進(jìn)口主要來(lái)自于菲律賓，本身鎳礦供應(yīng)缺口就難以完全彌補(bǔ)，隨著菲律賓即將進(jìn)入雨季，8月國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)也將進(jìn)入集中備貨期，或?qū)⒓觿?duì)鎳礦的爭(zhēng)奪；另外，菲律賓的新冠肺炎疫情也是一個(gè)不確定因子，鎳礦供應(yīng)上是存在可以炒作的點(diǎn)。另一方面，據(jù)Mysteel，8月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)還將處于高位，雖然是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但目前來(lái)看，淡季效應(yīng)不是很明顯?？傮w來(lái)看，8月鎳價(jià)或有沖高，可關(guān)注其做多機(jī)會(huì)。僅供參考！

一、行情回顧

圖1：Ni2010走勢(shì)單位：元/噸

資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)安期貨

圖2：LME鎳走勢(shì)單位：美元/噸

資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)安期貨

7月鎳價(jià)震蕩偏強(qiáng)，滬鎳(112780,750.00,0.67%)主力Ni2010最高達(dá)到112150，LME鎳最高達(dá)到13995，除了短期鎳礦供應(yīng)偏緊，下游不銹鋼需求尚可的帶動(dòng)，也不離開(kāi)宏觀面偏暖環(huán)境的烘托，而鎳鐵產(chǎn)出增速將加快繼續(xù)施壓。

二、風(fēng)格轉(zhuǎn)化，有炒作熱點(diǎn)

（一）鎳礦供應(yīng)偏緊之勢(shì)緩解

6月中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量345.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加177.39萬(wàn)噸，增幅達(dá)到105.54%；同比減少約19%。其中，自菲律賓進(jìn)口量為307.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加173.2萬(wàn)噸，增幅約為129%，同比減少3.54%；來(lái)自于新喀里多尼亞的進(jìn)口量大增至24.65萬(wàn)噸。進(jìn)口鎳礦增加，供應(yīng)偏緊之勢(shì)緩解。截止7月31日，國(guó)內(nèi)13港鎳礦庫(kù)存為940.47萬(wàn)濕噸，環(huán)比增加2.68%；其中，中高鎳礦727.27萬(wàn)濕噸，環(huán)比增加2.61%。8月2日，菲律賓宣布首都馬尼拉及周邊多個(gè)省份重新實(shí)施“放寬版加強(qiáng)性社區(qū)隔離”措施，暫不涉及主要鎳礦產(chǎn)區(qū)，主要鎳礦區(qū)還是繼續(xù)執(zhí)行14天隔離檢疫政策。

圖3：鎳礦砂及精礦進(jìn)口量單位：噸

資料來(lái)源：WIND，長(zhǎng)安期貨

圖4：鎳礦港口庫(kù)存單位：萬(wàn)濕噸

資料來(lái)源：Mysteel，長(zhǎng)安期貨

（二）鎳鐵產(chǎn)出增速加快

據(jù)Mysteel，7月中國(guó)和印尼鎳鐵產(chǎn)量共9.42萬(wàn)噸金屬量，環(huán)比增加2.3%，同比增加8.17%；其中中高鎳鐵產(chǎn)量8.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.04%。增量主要來(lái)自于印尼，中高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比增加5.41%至4.75萬(wàn)噸金屬量；而中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比減少0.68%至4.68萬(wàn)噸，其中中高鎳鐵產(chǎn)量3.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.89%。隨著印尼鎳鐵項(xiàng)目三季度集中投產(chǎn)，鎳鐵產(chǎn)出增速還將加快，印尼鎳鐵也逐漸擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。Mysteel預(yù)計(jì)8月中國(guó)和印尼鎳鐵產(chǎn)量將達(dá)到9.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.22%，其中印尼中高鎳鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到5.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.6%。鎳庫(kù)存整體變動(dòng)不大，LME鎳庫(kù)存基本維持在23.5萬(wàn)噸左右，6月來(lái)LME0-3現(xiàn)貨貼水幅度逐漸縮窄。上期所鎳庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，截止7月31日，總庫(kù)存增至34215噸，期貨庫(kù)存達(dá)到3.2萬(wàn)噸以上。

圖5：中國(guó)和印尼中高鎳鐵產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸

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圖6：上期所鎳庫(kù)存單位：噸

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（三）不銹鋼消費(fèi)淡季效應(yīng)不明顯

據(jù)Mysteel，7月國(guó)內(nèi)32家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量271.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.68%，同比增加2%；其中，300系產(chǎn)量139.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.04%，同比增加12.69%，7月不銹鋼價(jià)格上漲促進(jìn)鋼廠接單好轉(zhuǎn)，鋼廠基本維持滿負(fù)荷生產(chǎn)。據(jù)悉，市場(chǎng)對(duì)8月下游需求預(yù)期樂(lè)觀，8月不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)料將進(jìn)一步增長(zhǎng)，其中300系排產(chǎn)增至140.5萬(wàn)噸。庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，截止31日無(wú)錫不銹鋼庫(kù)存為37.71萬(wàn)噸，延續(xù)下行之勢(shì)，其中300系庫(kù)存為25.93萬(wàn)噸；佛山不銹鋼庫(kù)存為21.62萬(wàn)噸，300系庫(kù)存為6.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加7200噸。總體庫(kù)存呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。馬斯克稱要采購(gòu)鎳用于生產(chǎn)高鎳電池，曾一度帶動(dòng)鎳價(jià)沖高，不過(guò)更多是情緒層面的推動(dòng)，即便電動(dòng)汽車需求確實(shí)有提升，這也是個(gè)較為長(zhǎng)期的過(guò)程，短期需求較難體現(xiàn)。

圖7：中國(guó)和印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸

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圖8：不銹鋼庫(kù)存單位：噸

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三、適度寬松仍是主基調(diào)

宏觀環(huán)境上，各國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇仍是主旋律，7月制造業(yè)PMI延續(xù)回升之勢(shì)，制造業(yè)需求回暖。貨幣政策上，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議維持目標(biāo)利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將維持超低利率水平，直至確信經(jīng)濟(jì)已度過(guò)危機(jī)。目前市場(chǎng)比較關(guān)注的是，美國(guó)民主黨國(guó)會(huì)議員和白宮能否達(dá)成新一輪疫情救助方案。在經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇之前，各國(guó)央行收緊政策的概率較低，但寬松加碼也較難出現(xiàn)。整體上保持適度擴(kuò)張，鎳價(jià)也將受到提振。風(fēng)險(xiǎn)因素主要體現(xiàn)在中美關(guān)系不確定及金融市場(chǎng)相關(guān)性加強(qiáng)，美國(guó)將在11月大選，在此之前中美關(guān)系緊張局面或?qū)⒊掷m(xù)及升級(jí)。投資環(huán)境的不確定性，引起市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的轉(zhuǎn)變，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作用下，各國(guó)金融市場(chǎng)相關(guān)性明顯加強(qiáng)。宏觀層面上，多空因素并存，整體影響偏中性。

四、行情展望

前期受到寬松政策的刺激，有色金屬整體價(jià)格重心上移，尤其是銅和鋁漲勢(shì)顯著，而鎳表現(xiàn)“黯淡無(wú)光”，市場(chǎng)主要擔(dān)心的是印尼鎳鐵項(xiàng)目集中投產(chǎn)帶來(lái)供應(yīng)的增長(zhǎng)，此利空因素存在已久，鎳價(jià)也確實(shí)承受了較大的壓力。不過(guò)，隨著風(fēng)格的轉(zhuǎn)化，鎳還是有希望成為資金炒作的下個(gè)熱點(diǎn)品種。一方面，印尼禁礦后，我國(guó)鎳礦進(jìn)口主要來(lái)自于菲律賓，本身鎳礦供應(yīng)缺口就難以完全彌補(bǔ)，隨著菲律賓即將進(jìn)入雨季，8月國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)也將進(jìn)入集中備貨期，或?qū)⒓觿?duì)鎳礦的爭(zhēng)奪；另外，菲律賓的新冠肺炎疫情也是一個(gè)不確定因子，鎳礦供應(yīng)上是存在可以炒作的點(diǎn)。另一方面，據(jù)Mysteel，8月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)還將處于高位，雖然是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但目前來(lái)看，淡季效應(yīng)不是很明顯?？傮w來(lái)看，8月鎳價(jià)或有沖高，可關(guān)注其做多機(jī)會(huì)。僅供參考！