國(guó)內(nèi)“五一”假期期間，外盤(pán)商品整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。工業(yè)品方面，新交所鐵礦石掉期主力合約“從182.17美元/噸最高漲至193美元/噸，倫銅一度突破10000美元/噸大關(guān)，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)；農(nóng)產(chǎn)品方面，馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格大幅上漲，CBOT玉米創(chuàng)八年新高。

新交所鐵礦石掉期跳漲

新交所鐵礦石掉期主力合約“五一”假期期間從182.17美元/噸最高漲至193美元/噸，暫未突破前期高點(diǎn)。據(jù)了解，節(jié)前澳大利亞和巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量環(huán)比小幅增加；澳大利亞發(fā)貨總量環(huán)比略有回升；巴西發(fā)貨總量環(huán)比減少，總量環(huán)比增加，但同比仍轉(zhuǎn)負(fù)。受前期天氣影響發(fā)運(yùn)，節(jié)前全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存環(huán)比下降293.51萬(wàn)噸。

“當(dāng)下鐵水產(chǎn)量小幅增加，鐵礦供需格局有所好轉(zhuǎn)，節(jié)前鋼廠在高利潤(rùn)下補(bǔ)庫(kù)意愿十分旺盛，支撐鐵礦石盤(pán)面價(jià)格?！蹦先A期貨鐵礦石分析師表示，但關(guān)稅政策調(diào)整，顯示國(guó)內(nèi)壓減粗鋼產(chǎn)量意愿較強(qiáng)，中期鐵礦石需求走弱預(yù)期仍在。對(duì)于后期走勢(shì)，仍需關(guān)注成材利潤(rùn)和環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響情況。對(duì)于鐵礦石的節(jié)后操作，建議短期仍以區(qū)間操作為主，警惕鋼材產(chǎn)量繼續(xù)明顯回升風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于焦炭，浙商期貨黑色高級(jí)分析師王世凱表示，4月焦炭行情超出市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)他介紹，4月現(xiàn)貨端山西環(huán)保超預(yù)期，同期貿(mào)易商投機(jī)需求爆發(fā)，且高利潤(rùn)下非限產(chǎn)區(qū)域高爐加大生產(chǎn)力度。進(jìn)入4月份環(huán)保組陸續(xù)入住山西、河南等焦炭主產(chǎn)區(qū)，使得焦炭產(chǎn)量從前期日均124萬(wàn)噸降至115萬(wàn)噸，降幅約9萬(wàn)噸，焦炭產(chǎn)量甚至低于2020年12月底水平，整個(gè)降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

從貿(mào)易端來(lái)看，春節(jié)后焦炭開(kāi)啟連續(xù)八輪下跌，港口貿(mào)易需求一直被壓抑，進(jìn)入4月后，在現(xiàn)貨下跌動(dòng)力不足的背景下，港口貿(mào)易商開(kāi)始逐步補(bǔ)庫(kù)，投機(jī)性貿(mào)易開(kāi)始啟動(dòng)，焦炭港口庫(kù)存從前期180萬(wàn)噸左右，回升至目前的268萬(wàn)噸，增加88萬(wàn)噸，貿(mào)易商補(bǔ)貨導(dǎo)致焦化廠貨源分流至港口。港口補(bǔ)庫(kù)一方面導(dǎo)致焦化廠庫(kù)存得到有效去化，另一方面使得鋼廠庫(kù)存開(kāi)始下降，因此4月焦炭開(kāi)啟三輪的上漲行情。在高利潤(rùn)刺激下，非限產(chǎn)區(qū)域鋼廠生產(chǎn)加碼，鐵水產(chǎn)量從低位開(kāi)始回升。在供應(yīng)邊際持續(xù)收緊，需求邊際回升的背景下，焦炭供需矛盾從前期的過(guò)剩快速轉(zhuǎn)變?yōu)榫o缺。特別是進(jìn)入4月下旬，焦炭現(xiàn)貨漲價(jià)節(jié)奏加快。

“從現(xiàn)在的基本面來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨仍然緊張?！蓖跏绖P認(rèn)為，5月現(xiàn)貨仍有兩輪左右的漲價(jià)預(yù)期，后續(xù)的行情需要跟蹤山西地區(qū)環(huán)保政策變動(dòng)，按照目前已有的信息來(lái)看，進(jìn)入5月份環(huán)保政策或有松動(dòng)，因此對(duì)于5月中下旬行情并非特別樂(lè)觀。

有色金屬呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)

國(guó)內(nèi)“五一”假期期間，倫銅在5月5日延續(xù)漲勢(shì)，時(shí)隔3個(gè)交易日后再次突破10000美元/噸大關(guān)，最高觸及10040美元/噸；倫鋁走勢(shì)振蕩，價(jià)格重心變化不大，庫(kù)存微降；倫鋅重心抬升，5月4日盤(pán)中一度觸及2018年6月以來(lái)最高水平，庫(kù)存微降，變化不大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，滬銅在4月整體呈現(xiàn)出振蕩上漲態(tài)勢(shì)?！皩?duì)于5月，宏觀方面，美國(guó)多州放松封鎖，歐盟尋求游客，經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇的預(yù)期提供金屬市場(chǎng)普漲的動(dòng)力?！被丈唐谪浹芯克I(yè)品分析師張璽告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，LME銅庫(kù)存大減4.4%，受到需求上升和庫(kù)存減少前景的支撐，倫銅價(jià)格周二再次升向10000美元/噸關(guān)口。

在她看來(lái)，節(jié)后外盤(pán)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬弦I(lǐng)銅價(jià)上行，大量的反套投機(jī)者有望在入市后拉動(dòng)國(guó)內(nèi)滬銅走強(qiáng)補(bǔ)漲。國(guó)內(nèi)方面，雖然銅消費(fèi)未見(jiàn)明顯改善，節(jié)前備庫(kù)力度不足，內(nèi)外貿(mào)市場(chǎng)需求均表現(xiàn)清淡，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)增加，但是4—5月份國(guó)內(nèi)冶煉廠集中進(jìn)入檢修，進(jìn)口入關(guān)數(shù)量持續(xù)下降，5月后國(guó)內(nèi)電解銅供應(yīng)端有望進(jìn)入偏緊狀態(tài)。

對(duì)于4月整體呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)的滬鋅，張璽介紹說(shuō)，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)鋅礦季節(jié)性穩(wěn)步恢復(fù)中，5—6月將恢復(fù)至正常生產(chǎn)水平，而進(jìn)口鋅精礦近期持續(xù)到貨，補(bǔ)充煉廠原料庫(kù)存。節(jié)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持去化，主要由于下游“五一”長(zhǎng)假前有備貨需求，以及市場(chǎng)到貨量偏低、下游逢價(jià)格下跌采購(gòu)較多的影響。預(yù)計(jì)節(jié)后消費(fèi)偏弱，一方面是由于企業(yè)假期放假停產(chǎn)，另一方面是由于高價(jià)導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)訂單走弱以及出口退稅降低導(dǎo)致的鍍鋅出口訂單走弱。

倫鉛在假期一度升至2194美元/噸，為2019年10月以來(lái)高位，追隨其他有色金屬升勢(shì)，但上行動(dòng)力明顯不及其他有色品種。張璽表示，從國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，節(jié)前河南地區(qū)主要交割品牌處于檢修狀態(tài)，供應(yīng)環(huán)比減量，同時(shí)再生鉛環(huán)保影響尚未全面解除，部分大型下游企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行節(jié)前備庫(kù)，以浙江地區(qū)為代表的倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)下降?？紤]到目前國(guó)內(nèi)鉛錠到消費(fèi)端的基本面相對(duì)偏弱，預(yù)計(jì)節(jié)后滬鉛漲幅受限。

國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)

國(guó)內(nèi)“五一”假期期間，國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)仍舊關(guān)注全球疫情發(fā)酵，但對(duì)于未來(lái)需求恢復(fù)的信心改善。據(jù)東海期貨高級(jí)能化分析師李婉瑩介紹，中國(guó)方面，4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.1%、54.9%和53.8%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。近幾月我國(guó)原油進(jìn)口仍舊保持高位，汽車(chē)銷(xiāo)量增加，均反映出國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)的持續(xù)修復(fù)。

美國(guó)方面，她表示，美國(guó)原油庫(kù)存水平窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)庫(kù)存將大幅下降，與實(shí)際基本一致。美國(guó)總統(tǒng)拜登在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日的講話中宣布，美國(guó)下一階段的防疫目標(biāo)是在7月4日，即美國(guó)獨(dú)立日前為70%的美國(guó)成年人接種至少1劑新冠疫苗，確保1.6億美國(guó)成年人完成2劑疫苗接種。另外，夏季是傳統(tǒng)出行旺季，歐盟也為吸引更多游客作出努力，預(yù)計(jì)短期內(nèi)歐美成品油消費(fèi)不斷修復(fù)。但印度疫情仍舊嚴(yán)重，市場(chǎng)仍舊在觀望等待進(jìn)一步消息。總體來(lái)看，她認(rèn)為近期油價(jià)整體將保持強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)國(guó)內(nèi)能化板塊而言，李婉瑩預(yù)計(jì)SC原油將跟隨外盤(pán)油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?！捌渌偷南掠纹贩N如燃料油與PTA，成本支撐較為堅(jiān)挺，前段時(shí)間不少品種價(jià)格上漲的原因同樣來(lái)自原油，因此節(jié)后開(kāi)盤(pán)預(yù)計(jì)能化板塊將整體保持上行勢(shì)頭。建議投資者繼續(xù)關(guān)注需求端的恢復(fù)情況?！彼f(shuō)。

就聚烯烴品種而言，華融融達(dá)期貨能化分析師柳姍姍表示，4月份處于檢修季，上游供應(yīng)端壓力不大，后期需關(guān)注2105合約交割情況及交割后的需求表現(xiàn)。自出口訂單逐步回落后主要看國(guó)內(nèi)需求，但近階段下游補(bǔ)庫(kù)一般，更多是在觀望，按需采購(gòu)，2109合約基差或有收斂的可能，其中PP期貨處于back結(jié)構(gòu)，這導(dǎo)致套利機(jī)會(huì)不多，因此需要關(guān)注主力合約切換后2109合約的表現(xiàn)。

油脂油料大幅上漲

“五一”假期期間，外盤(pán)原糖價(jià)格先跌后漲，整體波動(dòng)不大；美棉價(jià)格有所回落，整體走勢(shì)偏弱；油脂油料大幅上漲。

據(jù)南華期貨分析師介紹，“五一”假期期間美豆價(jià)格上漲，美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨強(qiáng)勁且出口較好，供需偏緊，新作種植受作物間種植效益競(jìng)爭(zhēng)影響面積可能低于預(yù)期，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，但是4月出口達(dá)1738萬(wàn)噸的月度記錄，CBOT大豆保持偏強(qiáng)走勢(shì)。豆粕方面，非洲豬瘟影響繼續(xù)，且飼料中小麥替代增加對(duì)豆粕擠占進(jìn)一步抑制豆粕需求，但是天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)料需求回升，豆粕出貨好轉(zhuǎn)，近期庫(kù)存有所下降，目前盤(pán)面凈榨利虧損嚴(yán)重，大豆成本支撐顯著，但隨著南美大豆集中上市，到港量不斷增加，供給壓力將再次回升；菜粕方面，菜籽油廠壓榨量維持低位，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步恢復(fù)，需求預(yù)期向好支撐價(jià)格，但是雜粕對(duì)其形成一定的競(jìng)爭(zhēng)，因此，整體來(lái)看預(yù)計(jì)短期粕類(lèi)可能振蕩調(diào)整，關(guān)注需求與庫(kù)存情況。

“五一”假期期間馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格上漲。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師表示，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞棕櫚油4月出口增幅在10.1%—13.4%，而印尼方面盡管預(yù)期2021年產(chǎn)量增幅可能達(dá)到7.1%，但是就短期來(lái)看3月印尼庫(kù)存同比下降5.4%，環(huán)比減少20.6%，供應(yīng)緊俏，支撐馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格，但是印度疫情一定程度影響市場(chǎng)需求預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油需求回升，但是進(jìn)口利潤(rùn)倒掛在一定程度上限制棕櫚油進(jìn)口，庫(kù)存持續(xù)下降。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師表示，美豆供需持續(xù)緊張，近期新作播種陸續(xù)展開(kāi)，天氣炒作有所抬升，南美大豆集中上市，隨著5—6月大豆大量到港，國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊格局將好轉(zhuǎn)，但是目前盤(pán)面凈榨利虧損嚴(yán)重可能一定程度限制供給增加情況。因此，整體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍在低位，供應(yīng)相對(duì)偏緊，但是產(chǎn)量有增產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)短期油脂可能在高位有所反復(fù)后再逐步轉(zhuǎn)弱，關(guān)注庫(kù)存與供應(yīng)增加情況。

“假期外盤(pán)油脂油料大幅上漲，我國(guó)進(jìn)口成本隨之走高。若國(guó)內(nèi)開(kāi)盤(pán)前，外盤(pán)波動(dòng)不大，國(guó)內(nèi)期貨大概率均會(huì)高開(kāi)，預(yù)計(jì)豆二跟隨美豆大概率高開(kāi)2%，豆粕、菜粕漲幅在1%左右，豆油、棕櫚油、菜油漲幅在3%—4%之間?！比A融融達(dá)期貨分析師張易夢(mèng)表示，開(kāi)盤(pán)后，交易邏輯將轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)供需，5月開(kāi)始南美大豆集中到港，按照去年的進(jìn)口數(shù)據(jù)，近幾月月均進(jìn)口達(dá)1000萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)油脂油料庫(kù)存預(yù)計(jì)顯著回升，庫(kù)存壓力迫使中下游訂貨謹(jǐn)慎，若基本面無(wú)重大利好，高開(kāi)后回調(diào)可能性較大。