觀點概述：

近期國內(nèi)到港量表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但因壓港增大導(dǎo)致港口實際有效資源供應(yīng)不多，鋼廠庫存及國內(nèi)礦庫存的下降，也顯示短期鐵礦石資源供應(yīng)依然有限。需求方面，鐵水產(chǎn)量仍保持在高位，鋼廠的需求偏好也仍以塊、球、中高品粉礦為主，短期結(jié)構(gòu)性供需壓力尚存，對礦價仍有支撐。但近期各地限產(chǎn)消息頻出，對礦價也有一定影響，預(yù)計下周礦價延續(xù)震蕩走勢。

1）供應(yīng)端，因港口檢修增多，上周澳巴發(fā)運量大幅回落，且澳洲到中國的量也有明顯減少，但根據(jù)前期發(fā)運推算，近兩周國內(nèi)整體到貨依然平穩(wěn)?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)壓港增多，實際進口資源的有效供應(yīng)仍相對有限，不過近期內(nèi)礦產(chǎn)量有所增長，鐵精粉供應(yīng)趨增。

2）需求端，本周鋼廠開工率微降，但鐵水產(chǎn)量仍表現(xiàn)增長，盡管利潤收窄，但為了保持高爐的穩(wěn)定性，鋼廠對主流中高品資源依然偏愛，不過近期性價比較高的部分中低品粉礦市場采購量也有所增加。

3）庫存端，本周港口庫存及鋼廠庫存均有所減少，國內(nèi)礦山的鐵精粉庫存也繼續(xù)下降。

4）落地利潤來看，本周美元貨到港利潤繼續(xù)收窄但仍為正，顯示國內(nèi)需求仍略強于國外。

受益于終端采購補庫需求的釋放，近期成交及去庫表現(xiàn)向好，各品種表需也有所回升，但考慮到淡季將至，終端需求邊際轉(zhuǎn)弱，后期需求釋放的持續(xù)性有待觀察。供應(yīng)方面，近期鋼材產(chǎn)量繼續(xù)增長，但在各地限產(chǎn)政策傳聞頻出的情況下，預(yù)計后期鋼材產(chǎn)量增長有限。在整體供需格局均有所轉(zhuǎn)弱的情況下，預(yù)計后期鋼價將呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢。

1）供應(yīng)端，本周五大品種鋼材產(chǎn)量均有小幅增加，但隨著鋼廠進入檢修季，同時近期各地即將出臺限產(chǎn)政策的消息增多，預(yù)計后期國內(nèi)鋼產(chǎn)量增長的空間不大。

2）需求端，本周五大品種表需均有所回升，受益于工地采購需求的釋放，近期建材成交也表現(xiàn)向好，但考慮到南方雨季即將來臨，預(yù)計后期建材需求可能有所趨緩。板材需求方面，由于汽車、機械、家電等產(chǎn)銷量邊際回落，預(yù)計后期板材下游需求也有所減弱。

3）庫存端，本周鋼材社會庫存降幅進一步趨緩，但鋼廠庫存明顯減少，整體去庫表現(xiàn)較好。

4）利潤端，當(dāng)前鋼廠鐵水生產(chǎn)仍有一定的利潤空間，但螺紋即期利潤轉(zhuǎn)負，熱卷利潤也繼續(xù)收窄，整體現(xiàn)貨盈利水平下滑。盤面利潤表現(xiàn)先抑后揚，但仍處于歷史同期偏高水平。

策略建議：

近期行情波動可能加大，建議觀望或短線區(qū)間操作。

風(fēng)險提示：

1. 鐵礦：環(huán)保限產(chǎn)政策影響需求，疫情或惡劣天氣影響供應(yīng)

2. 鋼材：國內(nèi)外宏觀環(huán)境變動，貨幣政策收緊等

第一部分 鐵礦市場

一 鐵礦供應(yīng)

1. 鐵礦進口及發(fā)運：上周澳巴港口檢修增多，發(fā)運量有明顯回落，環(huán)比下降331.1萬噸至2123.9萬噸，目前發(fā)運量處于歷史同期低位。

上周澳洲發(fā)運量明顯減少，環(huán)比大幅下降238.1萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比小幅減少93萬噸。

上周力拓發(fā)運至中國的量有明顯減少，BHP發(fā)運至中國的量也表現(xiàn)大幅回落。

上周FMG發(fā)運至中國的量也有所減少；VALE發(fā)運量近期也有明顯下降，但仍在正常范圍。

2. 進口礦到港：上周45港到港量環(huán)比下降149.3萬噸至2307.3萬噸，其中26港到港量環(huán)比減少147.6萬噸。根據(jù)澳巴發(fā)運量推算，預(yù)計未來兩周港口到貨資源依然平穩(wěn)。

3. 國產(chǎn)礦供應(yīng)：近期國內(nèi)礦山生產(chǎn)積極性較高，國內(nèi)礦產(chǎn)量持續(xù)增加，日均鐵精粉產(chǎn)量也上升至歷史同期高位，國內(nèi)礦供應(yīng)趨增。

二 鐵礦需求

1. 高爐生產(chǎn)情況：本周高爐開工率小幅下降0.13至80.86%，但鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加1.28萬噸至244.59萬噸，同比微降0.04萬噸，仍處于近年來同期高位。

2. 鋼廠配比使用：本周大樣本鋼廠進口礦總?cè)蘸男》黾樱颖句搹S燒結(jié)礦入爐配比仍有所下降，整體當(dāng)前鋼廠對進口礦需求依然較好。

近期鋼廠的塊礦入爐配比有所增加，球團入爐配比也有小幅上升，整體仍處于同期高位。

3. 疏港情況：本周日均疏港量環(huán)比增加4.37萬噸至294.46萬噸，壓港天數(shù)增加9天至68天。

4. 成交情況：本周港口現(xiàn)貨成交繼續(xù)小幅回升，但遠期成交表現(xiàn)明顯放量，處于同期高位水平。

三 鐵礦庫存

1. 總庫存：本周45港口總庫存12534.7萬噸，環(huán)比下降87.46萬噸，由于近期到港資源小幅下降，且國內(nèi)壓港增加，疊加疏港量表現(xiàn)回升，導(dǎo)致港存有所減少。

2. 分品種庫存：塊礦庫存小降3.16萬噸，降幅0.2%；球團庫存下降9.53萬噸，降幅2.44%。

鐵精粉庫存減少19.69萬噸，降幅2.2%。整體本周各類型鐵礦資源庫存均有不同程度下降。

3. 澳巴庫存：本周澳礦庫存環(huán)比小降10.53萬噸，巴西庫存環(huán)比大幅下降106.31萬噸，澳巴庫存均有所減少，巴西庫存降幅較大，顯示近期市場對巴西貨資源需求較好。

4. 國內(nèi)礦庫存：近期國內(nèi)礦庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，顯示鋼廠對國內(nèi)鐵精粉的需求較大。

5. 鋼廠庫存：大樣本鋼廠進口礦總庫存環(huán)比減少79.85萬噸，小樣本鋼廠進口礦平均庫存可用天數(shù)減少3天至26天，當(dāng)前鋼廠進口礦庫存有所下降，可用天數(shù)也降至同期偏低水平。

四，落地利潤

本周普氏價格較上周末明顯反彈，港口現(xiàn)貨價也有所上漲，目前青島港(601298,股吧)PBF落地利潤依然為正，截至周五，遠期美元貨落地利潤為32.08元，較上周46.69元的利潤收窄14.62元。

第二部分 鋼材市場

一 鋼材供應(yīng)

1. 本周螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比小增1.28萬噸，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比微增0.74萬噸，整體均穩(wěn)中有升。

本周五大品種周產(chǎn)量環(huán)比增加4.78萬噸，同比增23.48萬噸，仍處于歷史同期高位水平。

2. 本周建材長流程產(chǎn)量延續(xù)穩(wěn)中略升的態(tài)勢，但短流程產(chǎn)量因檢修及限電影響下降1.2%。

二 鋼材需求

1. 周度需求：本周五大品種表需有所回升，處于同期高位，滬市終端線螺采購量也小幅增加。

本周螺紋鋼表需增加31.77萬噸，熱軋表需也環(huán)比小增1.59萬噸，二者均處于同期偏高水平。

冷軋表需環(huán)比增加3.93萬噸，仍處于同期高位；中厚板表需環(huán)比增加5.94萬噸，與去年持平。

2. 現(xiàn)貨成交：本周全國建材成交及鋼銀現(xiàn)貨成交繼續(xù)表現(xiàn)為小幅抬升，顯示需求依然向好。

3. 土地及商品房成交：近期百城土地成交表現(xiàn)繼續(xù)回落，仍處于歷史同期低位。但大中城市商品房成交仍在高位震蕩，處于歷史同期相對偏高水平。

4. 水泥、建材價格：本周水泥價格延續(xù)小幅下降，但仍高于往年同期水平；綜合建材價格指數(shù)略有反彈，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，顯示近期工地需求尚可。

5. 房地產(chǎn)施工及銷售：1-4月房地產(chǎn)新開工面積、竣工面積、施工面積，商品房期現(xiàn)房銷售面積累積同比均表現(xiàn)回落，顯示后期房地產(chǎn)市場需求表現(xiàn)可能趨于減弱。

6. 挖掘機開工小時數(shù)：4月中國挖掘機開工小時數(shù)繼續(xù)小幅回升，北美挖掘機開工小時數(shù)也有小幅上升，但日本、歐洲挖掘機開工小時數(shù)都有所下降。

7. 汽車及工程車：據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)汽車產(chǎn)量當(dāng)月同比僅6.8%，較前期有明顯下滑。4月國內(nèi)挖掘機產(chǎn)量當(dāng)月同比為-2.9%，也較前期有明顯減少。

8. 集裝箱及家電：4月集裝箱產(chǎn)量仍維持在高位，主要家電產(chǎn)量也同比增長，但增速有所下滑

9. 船舶:4月中國手持造船訂單量在全球占比小幅上升至45%，新接訂單量占比大幅攀升至60%。

三 鋼材庫存

本周五大品種鋼材社會庫存環(huán)比下降15.52萬噸至1392.72萬噸，社會庫存降幅進一步趨緩；五大品種鋼廠庫存環(huán)比下降36.94萬噸至587.35萬噸，庫存再度表現(xiàn)下降，略低于去年同期。

本周五大品種鋼材庫存總量1980.07萬噸，環(huán)比下降52.46萬噸，庫存降幅有所擴大。

四 鋼材利潤

1. 鐵水成本及與廢鋼價比較：本周原料價格有所反彈，鐵水成本較上周增加150元/噸至3581元/噸。盡管廢鋼價格也有明顯上漲，但當(dāng)前短流程生產(chǎn)較長流程生產(chǎn)仍有明顯的成本優(yōu)勢。

2. 鋼坯成本及噸鋼利潤：由于本周鋼價及原料價格均表現(xiàn)反彈，但鋼坯成本相對鋼價增幅較小，鋼坯利潤空間較上周有一定的擴大，目前鋼坯利潤空間在350-450元/噸。

3. 螺紋鋼現(xiàn)貨及盤面利潤：本周北方及華東螺紋即期利潤依然為負，華東螺紋虧損幅度相對北方仍較大，不過主力螺紋盤面利潤先抑后揚，目前仍處于歷史同期偏高水平。

4. 熱軋現(xiàn)貨及盤面利潤：本周熱卷即期利潤進一步收窄，目前北方熱卷利潤已基本接近盈虧平衡，但華東熱卷仍有不到300的利潤，主力熱卷盤面利潤先抑后揚，仍處于歷史同期較高水平。

5. 電爐利潤：受益于鋼價反彈，本周電爐鋼利潤繼續(xù)擴大，平電利潤環(huán)比前一周增加140元/噸。

第三部分 鋼礦期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)

一 鐵礦期限數(shù)據(jù)

（1）?鐵礦石內(nèi)外盤價差與主力合約月差

（2）?鐵礦石主力基差及螺礦比

（3）?鐵礦高低品價差

二 鋼材期現(xiàn)數(shù)據(jù)

（1）螺紋及熱軋基差

（2）現(xiàn)貨螺卷差與主力盤面螺卷差

（3）螺紋鋼主要區(qū)域價差

第四部分 本周結(jié)論

近期國內(nèi)到港量表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但因壓港增大導(dǎo)致港口實際有效資源供應(yīng)不多，鋼廠庫存及國內(nèi)礦庫存的下降，也顯示短期鐵礦石資源供應(yīng)依然有限。需求方面，鐵水產(chǎn)量仍保持在高位，鋼廠的需求偏好也仍以塊、球、中高品粉礦為主，短期結(jié)構(gòu)性供需壓力尚存，對礦價仍有支撐。但近期各地限產(chǎn)消息頻出，對礦價也有一定影響，預(yù)計下周礦價延續(xù)震蕩走勢。

1）供應(yīng)端，因港口檢修增多，上周澳巴發(fā)運量大幅回落，且澳洲到中國的量也有明顯減少，但根據(jù)前期發(fā)運推算，近兩周國內(nèi)整體到貨依然平穩(wěn)?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)壓港增多，實際進口資源的有效供應(yīng)仍相對有限，不過近期內(nèi)礦產(chǎn)量有所增長，鐵精粉供應(yīng)趨增。

2）需求端，本周鋼廠開工率微降，但鐵水產(chǎn)量仍表現(xiàn)增長，盡管利潤收窄，但為了保持高爐的穩(wěn)定性，鋼廠對主流中高品資源依然偏愛，不過近期性價比較高的部分中低品粉礦市場采購量也有所增加。

3）庫存端，本周港口庫存及鋼廠庫存均有所減少，國內(nèi)礦山的鐵精粉庫存也繼續(xù)下降。

4）落地利潤來看，本周美元貨到港利潤繼續(xù)收窄但仍為正，顯示國內(nèi)需求仍略強于國外。

受益于終端采購補庫需求的釋放，近期成交及去庫表現(xiàn)向好，各品種表需也有所回升，但考慮到淡季將至，終端需求邊際轉(zhuǎn)弱，后期需求釋放的持續(xù)性有待觀察。供應(yīng)方面，近期鋼材產(chǎn)量繼續(xù)增長，但在各地限產(chǎn)政策傳聞頻出的情況下，預(yù)計后期鋼材產(chǎn)量增長有限。在整體供需格局均有所轉(zhuǎn)弱的情況下，預(yù)計后期鋼價將呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢。

1）供應(yīng)端，本周五大品種鋼材產(chǎn)量均有小幅增加，但隨著鋼廠進入檢修季，同時近期各地即將出臺限產(chǎn)政策的消息增多，預(yù)計后期國內(nèi)鋼產(chǎn)量增長的空間不大。

2）需求端，本周五大品種表需均有所回升，受益于工地采購需求的釋放，近期建材成交也表現(xiàn)向好，但考慮到南方雨季即將來臨，預(yù)計后期建材需求可能有所趨緩。板材需求方面，由于汽車、機械、家電等產(chǎn)銷量邊際回落，預(yù)計后期板材下游需求也有所減弱。

3）庫存端，本周鋼材社會庫存降幅進一步趨緩，但鋼廠庫存明顯減少，整體去庫表現(xiàn)較好。

4）利潤端，當(dāng)前鋼廠鐵水生產(chǎn)仍有一定的利潤空間，但螺紋即期利潤轉(zhuǎn)負，熱卷利潤也繼續(xù)收窄，整體現(xiàn)貨盈利水平下滑。盤面利潤表現(xiàn)先抑后揚，但仍處于歷史同期偏高水平。