摘要

5月份國(guó)內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落，由于節(jié)后原材料走高，疊加鋼材庫(kù)存下滑，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒依舊，鋼價(jià)加速上行，但隨著“大宗商品保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格”多次出現(xiàn)在高級(jí)別會(huì)議及文件中，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，鋼價(jià)承壓下挫。

6月份鋼材價(jià)格或陷入?yún)^(qū)間寬幅震蕩，首先監(jiān)管部門對(duì)于大宗商品價(jià)格波動(dòng)的關(guān)注仍將影響市場(chǎng)情緒；其次鋼材終端需求尚可，庫(kù)存量仍處于下降趨勢(shì)；最后碳中和背景下，環(huán)保督察高壓步入常態(tài)化。因此，鋼材期價(jià)在多空因素并存的環(huán)境下，行情波動(dòng)加劇，應(yīng)注意把握操作節(jié)奏，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

操作上建議，RB2110合約于4800-5500區(qū)間低買高拋，止損參考150元/噸。HC2110合約于5000-5800區(qū)間低買高拋，止損參考200元/噸。

一、5月份鋼材市場(chǎng)行情回顧

5月份鋼材期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，五一節(jié)后鋼價(jià)在鋼廠、貿(mào)易商挺價(jià)及市場(chǎng)樂(lè)觀情緒推動(dòng)下繼續(xù)上沖，RB2110、HC2110合約分別觸及6208元/噸、6727元/噸上市新高，但隨著鋼價(jià)持續(xù)上行，終端企業(yè)采購(gòu)成本過(guò)高，導(dǎo)致退單、毀約、停工現(xiàn)象增多，并引起高層持續(xù)關(guān)注。因此進(jìn)入5月中旬“大宗商品保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格”多次出現(xiàn)在高級(jí)別會(huì)議及文件中，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐步轉(zhuǎn)向悲觀，鋼材期價(jià)則接連下破6000、5500、5000等重要關(guān)口。截止5月28日RB2110合約報(bào)收4933元/噸，較上月底跌339元/噸，跌幅為6.29%；HC2110合約報(bào)收5328元/噸，較上月底跌251元/噸，跌幅為4.41%。

圖表來(lái)源：WIND、瑞達(dá)期貨(002961,股吧)研究院

二、鋼材市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、鐵礦石市場(chǎng)情況

5月份，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格沖高下挫。由于月初鋼價(jià)連創(chuàng)新高，疊加鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)下滑及中高品資源緊俏的情緒下鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，I2109合約最高上探至1358元/噸，而62%鐵礦石普氏指數(shù)則漲至233.1美元/噸的歷史新高。然而隨著5月12日國(guó)常會(huì)提出要做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響；5月14相關(guān)監(jiān)管部門分別約談唐山鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)及上海鋼鐵企業(yè)；5月19日國(guó)常會(huì)再次強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)大宗商品期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，保障大宗商品供給，遏制其價(jià)格不合理上漲，努力防止向居民消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)。市場(chǎng)情緒在利空消息影響下持續(xù)轉(zhuǎn)弱，疊加澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量回升，礦價(jià)則逐步下滑。截止5月28日I2109合約收盤(pán)價(jià)為1063元/噸，較上月底跌25.5元/噸，跌幅為2.3%；青島港(601298,股吧)62%澳洲PB粉礦現(xiàn)貨價(jià)為1382元/濕噸，較上月底跌28元/濕噸，跌幅為2%。

6月份鐵礦石價(jià)格或?qū)挿鹗?。供?yīng)面，礦價(jià)雖有一定回落，但目前礦山利潤(rùn)仍較高，生產(chǎn)積極性良好，鐵礦發(fā)運(yùn)量或維持在較高水平；需求方面，鋼廠高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率整體或緩慢上調(diào)；最后需要注意政策面的變動(dòng)給鐵礦石帶來(lái)的進(jìn)一步影響。

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據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年4月份，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石9856.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少354萬(wàn)噸，同比增加285.8萬(wàn)噸；1-4月份，中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦3.82億噸，同比增加6.7%。整體上澳洲與巴西鐵礦石產(chǎn)量穩(wěn)中有升，而國(guó)內(nèi)鋼廠需求保持旺盛，因此澳巴對(duì)華出口穩(wěn)步增長(zhǎng)。

6月份鋼材市場(chǎng)仍處于消費(fèi)旺季，鋼廠高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率緩慢提升，鐵礦石現(xiàn)貨需求將保持旺盛，因此鐵礦石進(jìn)口量將維持較高水平。

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2、焦炭市場(chǎng)情況

5月份，國(guó)內(nèi)焦炭期貨價(jià)格沖高回落，而現(xiàn)貨價(jià)格則保持強(qiáng)勢(shì)。5月上旬焦炭主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工小幅上升，產(chǎn)量有所提升，但因鋼市火熱，焦企庫(kù)存下滑、訂單良好，市場(chǎng)樂(lè)觀看好后期焦炭市場(chǎng)，疊加山西煤礦安全檢查嚴(yán)格，煉焦煤供應(yīng)相對(duì)縮減，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格逐步上調(diào)，J2109合約再次突破3000元/噸關(guān)口。但進(jìn)入中旬隨著國(guó)常會(huì)多次提及大宗商品保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格，市場(chǎng)情緒受挫，期價(jià)快速回落，而現(xiàn)貨市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，因焦企仍多在低庫(kù)存狀態(tài)，只是發(fā)貨積極性高，看漲情緒明顯下滑。截止5月28日河北一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為2900元/噸，山西一級(jí)冶金焦為2680元/噸，較上月底分別上漲540元/噸；期貨J2109合約月跌幅達(dá)4.45%。

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據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止5月28日全國(guó)110家樣本鋼廠中焦炭庫(kù)存量為425.59萬(wàn)噸，較上月減少32.93萬(wàn)噸，相較于去年同期減少37.22萬(wàn)噸；100家獨(dú)立焦企中焦炭庫(kù)存量為22.6萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少6.88萬(wàn)噸，相較于去年同期減少29.76萬(wàn)噸。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格已連續(xù)八輪提漲，當(dāng)前開(kāi)啟第九輪120元/噸提漲，由于鋼價(jià)大幅回落看漲情緒下滑，全面提漲恐將落空。預(yù)計(jì)后期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊袎夯卣{(diào)，需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫(kù)庫(kù)存動(dòng)態(tài)及鋼材價(jià)格變動(dòng)。

圖表來(lái)源：我的鋼鐵、WIND、瑞達(dá)期貨研究院

3、鋼材供應(yīng)情況

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年4月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9785萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%。1-4月粗鋼總產(chǎn)量為3.7456億噸，同比增長(zhǎng)15.8%。4月鋼材產(chǎn)量為1.2128億噸，同比增長(zhǎng)12.5%。1-4月鋼材總產(chǎn)量為4.5253億噸，同比增長(zhǎng)20.1%。

4月份粗鋼產(chǎn)量及鋼材產(chǎn)量，同環(huán)比繼續(xù)提升，且增幅擴(kuò)大，整體上與環(huán)保加壓，節(jié)能減排預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，但工信部多次會(huì)議上表示，將堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降，后市繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)、環(huán)保政策對(duì)鋼廠帶來(lái)的影響。

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據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)的全國(guó)139家建材鋼廠，截止5月28日螺紋鋼5月份產(chǎn)量為1490.15萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率平均值上調(diào)至81.7%，環(huán)比上月產(chǎn)量增加44.27萬(wàn)噸；去年同期產(chǎn)量為1535.86萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率平均值為84.1%。5月份樣本鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升，隨著終端需求持續(xù)釋放及鋼材利潤(rùn)豐厚，鋼廠高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率逐步上調(diào)。從歷史數(shù)據(jù)分析6月份螺紋鋼產(chǎn)量將進(jìn)一步提升，但應(yīng)關(guān)注環(huán)保政策對(duì)鋼廠高爐的影響。

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據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)的全國(guó)37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)65條生產(chǎn)線，截止5月28日熱軋卷板5月份產(chǎn)量為1341.05噸，產(chǎn)能利用率上調(diào)至85.7%，環(huán)比上月產(chǎn)量增加49.53萬(wàn)噸；去年同期產(chǎn)量為1217.3萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率平均值為77.8%。5月份熱卷產(chǎn)量繼續(xù)提升，因鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大企業(yè)開(kāi)工率意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)6月份熱卷產(chǎn)量仍將維持在較高水平。

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4、鋼材進(jìn)出口情況

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年4月我國(guó)出口鋼材797.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.2%；1-4月我國(guó)累計(jì)出口鋼材2565.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.5%。4月我國(guó)進(jìn)口鋼材117.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.2%；1-4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材490.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.9%。1-4月凈出口量2077萬(wàn)噸，同比增加435.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鋼材出口量持續(xù)提升，一方面體現(xiàn)海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，另一方面則顯示國(guó)內(nèi)鋼材出口價(jià)格仍有優(yōu)勢(shì)。

圖表來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局、瑞達(dá)期貨研究院

5、庫(kù)存數(shù)據(jù)分析

螺紋鋼庫(kù)存量：截止5月28日，全國(guó)35個(gè)主要城市螺紋鋼庫(kù)存量為747.69萬(wàn)噸，相較于上月減少161.08萬(wàn)噸；去年同期庫(kù)存量為802.73萬(wàn)噸，同比減少55.04萬(wàn)噸。

5月28日，137家樣本鋼廠中螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存為330.51萬(wàn)噸，相較于上月底的352萬(wàn)噸，減少21.49萬(wàn)噸；去年同期為305.16萬(wàn)噸，同比增加25.35萬(wàn)噸。5月份螺紋鋼庫(kù)存量繼續(xù)下滑，終端需求尚可。進(jìn)入6月仍處鋼材消費(fèi)旺季，庫(kù)存量或延續(xù)下降趨勢(shì)，但降幅或縮窄。

圖表來(lái)源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

熱軋卷板庫(kù)存量：截止5月28日，全國(guó)33個(gè)主要城市熱軋卷板庫(kù)存量為251.92萬(wàn)噸，相較于上月底增加7.09萬(wàn)噸；去年同期庫(kù)存量為282.38萬(wàn)噸，同比減少30.46萬(wàn)噸。

5月28日，37家樣本熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)中廠內(nèi)庫(kù)存為99.04萬(wàn)噸，相較于上月底97.11萬(wàn)噸，增加1.93萬(wàn)噸；去年同期為104.79萬(wàn)噸，同比減少5.75萬(wàn)噸。5月份熱卷庫(kù)存量環(huán)比小幅提升，由于鋼廠利潤(rùn)豐厚，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率提升至較高水平。6月份熱卷供應(yīng)偏緊格局或出現(xiàn)緩解。

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6、基建、房地產(chǎn)市場(chǎng)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年1—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資40240億元，同比增長(zhǎng)21.6%；比2019年1—4月份增長(zhǎng)17.6%，兩年平均增長(zhǎng)8.4%。其中，住宅投資30162億元，增長(zhǎng)24.4%。1—4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積818513萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)10.5%。房屋新開(kāi)工面積53905萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)12.8%。1—4月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積3301萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)4.8%；土地成交價(jià)款1203億元，下降29.2%。

2021年1—4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）143804億元，同比增長(zhǎng)19.9%；比2019年1—4月份增長(zhǎng)8.0%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)18.4%。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)24.9%；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)14.1%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)16.8%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)27.5%。從1-4月份數(shù)據(jù)分析，擴(kuò)大內(nèi)需加大基建投入仍在支撐鋼材現(xiàn)貨需求。

圖表來(lái)源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

7、汽車行業(yè)

中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年4月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到223.4萬(wàn)輛和225.2萬(wàn)輛，環(huán)比下降9.3%和10.8%，同比增長(zhǎng)6.3%和8.6%。1-4月，汽車產(chǎn)銷858.6萬(wàn)輛和873.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.4%和51.8%。

乘用車領(lǐng)域，4月產(chǎn)銷分別完成171.4萬(wàn)輛和170.4萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降9%和9.1%，同比分別增長(zhǎng)7.9%和10.8%。1-4月，乘用車產(chǎn)銷分別完成666.8萬(wàn)輛和679.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)55.3%和53.1%。雖然國(guó)內(nèi)4月汽車產(chǎn)銷量環(huán)比出現(xiàn)回落，但整體仍處在較高水平，后市若汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)下滑，將對(duì)熱卷現(xiàn)貨需求構(gòu)成一定抑制。

圖表來(lái)源：中汽協(xié)、瑞達(dá)期貨研究院

三、小結(jié)與展望

5月份國(guó)內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落，由于節(jié)后原材料走高，疊加鋼材庫(kù)存下滑，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒依舊，鋼價(jià)加速上行，但隨著“大宗商品保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格”多次出現(xiàn)在高級(jí)別會(huì)議及文件中，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，鋼價(jià)承壓下挫。6月份鋼材價(jià)格或陷入?yún)^(qū)間寬幅震蕩，首先監(jiān)管部門對(duì)于大宗商品價(jià)格波動(dòng)的關(guān)注仍將影響市場(chǎng)情緒；其次鋼材終端需求尚可，庫(kù)存量仍處于下降趨勢(shì)；最后碳中和背景下，環(huán)保督察高壓步入常態(tài)化。因此，鋼材期價(jià)在多空因素并存的環(huán)境下，行情波動(dòng)加劇，應(yīng)注意把握操作節(jié)奏，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

四、操作策略

1、投資策略

6月份鋼材價(jià)格或陷入?yún)^(qū)間寬幅震蕩，首先監(jiān)管部門對(duì)于大宗商品價(jià)格波動(dòng)的關(guān)注仍將影響市場(chǎng)情緒；其次鋼材終端需求尚可，庫(kù)存量仍處于下降趨勢(shì)；最后碳中和背景下，環(huán)保督察高壓步入常態(tài)化。操作上建議，RB2110合約于4800-5500區(qū)間低買高拋，止損參考150元/噸。HC2110合約于5000-5800區(qū)間低買高拋，止損參考200元/噸。

2、套利策略

跨期套利：5月28日RB2110與RB2201合約價(jià)差為102。鋼材市場(chǎng)整體或保持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，操作上建議，價(jià)差處在100-80區(qū)間，多近空遠(yuǎn)，止損50，目標(biāo)140-160。

圖表來(lái)源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

跨品種套利：5月28日HC2110合約與RB2110合約價(jià)差為395，目前上海地區(qū)現(xiàn)貨熱卷與螺紋鋼價(jià)差為580元/噸，期貨價(jià)差遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨，同時(shí)熱卷庫(kù)存壓力小于建筑鋼材，后市價(jià)格仍將保持明顯優(yōu)勢(shì)。操作上建議，當(dāng)HC2110-RB2110合約價(jià)差在300-350區(qū)間，多熱卷空螺紋，價(jià)差為250元/噸止損，目標(biāo)450-500元/噸。

圖表來(lái)源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院