苯乙烯 維持偏弱格局
2025-07-01 09:20:47 期貨日報 陳棟
利空壓制
近期，隨著中東地緣因素弱化，國內(nèi)原油期貨大幅下挫。在成本支撐弱化背景下，苯乙烯期價隨即回吐此前漲幅。展望后市，一方面，裝置產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，供應(yīng)仍將保持穩(wěn)步增長趨勢；另一方面，下游需求清淡，苯乙烯庫存累積壓力將持續(xù)增加。
近期伊朗和以色列宣布正式?；?，原油溢價大幅回吐，進(jìn)而拖累能化板塊走勢。上周二，國內(nèi)苯乙烯期貨2508合約大幅下跌4.86%，至7226元/噸附近。雖然之后幾個交易日該合約維持震蕩企穩(wěn)走勢，但反彈乏力，期價在7200~7400元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅整理。鑒于目前苯乙烯供需結(jié)構(gòu)不佳，預(yù)計后市期價或維持震蕩偏弱格局。
地緣因素弱化
苯乙烯的主要原料是純苯和乙烯，二者均為石油煉制的產(chǎn)物。因此，原油價格的漲跌會影響純苯和乙烯價格波動，進(jìn)而直接決定苯乙烯的生產(chǎn)成本。本輪原油價格劇烈波動，可謂“成也地緣，敗也地緣”。數(shù)據(jù)顯示，自以伊沖突發(fā)生以來，國內(nèi)外原油期貨價格漲幅顯著，其中國內(nèi)原油2508合約累計漲幅達(dá)22%。驅(qū)動本輪油價大幅走強(qiáng)的主要邏輯是中東地緣沖突升級。一方面，伊朗作為產(chǎn)油國，面臨能源設(shè)施損毀、產(chǎn)出下降、出口受阻等風(fēng)險。另一方面，若伊朗封鎖霍爾木茲海峽，波斯灣其他產(chǎn)油國也將面臨石油外運(yùn)停滯的風(fēng)險。然而，就在上周末美軍轟炸伊朗核設(shè)施，市場擔(dān)憂中東局勢面臨失控之際，伊朗和以色列宣布正式停火，這使得原油溢價快速縮水。本周一夜盤，國際原油期貨價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌；本周二，國內(nèi)原油期貨價格更是大幅重挫9%。在成本支撐弱化背景下，苯乙烯期價隨即回吐此前漲幅。
供應(yīng)壓力回升
國內(nèi)苯乙烯裝置利潤有所回升。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月中旬末，國內(nèi)苯乙烯非一體化裝置理論利潤回升至229元/噸，周度小幅增長53元/噸，環(huán)比增幅達(dá)30.11%，企業(yè)產(chǎn)銷盈利獲得明顯改善。裝置利潤改善推動企業(yè)生產(chǎn)積極性穩(wěn)步提高，前期停車的幾套裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。據(jù)了解，上周國內(nèi)東北和華東地區(qū)各有一套苯乙烯裝置重啟，疊加前期已重啟裝置產(chǎn)能持續(xù)釋放，周內(nèi)產(chǎn)出增量明顯，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增長勢頭。
據(jù)統(tǒng)計，截至6月20日當(dāng)周，國內(nèi)苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率回升至79.01%，周度增長5.20個百分點。受此影響，當(dāng)周國內(nèi)苯乙烯工廠產(chǎn)量達(dá)36.19萬噸，周度增長2.38萬噸，增幅達(dá)7.04%。據(jù)隆眾資訊預(yù)測，受重啟裝置持續(xù)影響，疊加個別工廠負(fù)荷存在小幅提升空間，預(yù)計6月下旬國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量將進(jìn)一步增長，裝置產(chǎn)能利用率或繼續(xù)提升至79.5%，周度供應(yīng)量回升至36.5萬噸。由此可見，后市國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)端仍將保持穩(wěn)步增長趨勢。
下游需求清淡
據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，上周EPS部分工廠因庫存壓力小幅降低負(fù)荷，導(dǎo)致需求量下降。受此影響，截至上周末，苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量合計為24.73萬噸，周度減少0.22萬噸，降幅0.88%。在上周苯乙烯供應(yīng)壓力增強(qiáng)而下游需求減弱的背景下，本周初國內(nèi)苯乙烯庫存小幅增長。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2025年6月23日，華南苯乙烯主流庫區(qū)總庫存量為1.8萬噸，周度增加0.55萬噸；江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量為8.5萬噸，周度增加1.87萬噸，增幅28.21%；國內(nèi)苯乙烯工廠樣本庫存量為18.88萬噸，周度增加0.41萬噸。整體來看，國內(nèi)苯乙烯累庫壓力有所增加。
綜上所述，隨著中東地緣因素弱化，原油期貨大幅下挫，成本支撐減弱導(dǎo)致苯乙烯回吐此前漲幅。鑒于目前國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)壓力趨增而下游需求疲弱，預(yù)計后市國內(nèi)苯乙烯期貨2508合約或維持震蕩偏弱走勢。（作者單位：寶城期貨）
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