“停產(chǎn)”持續(xù)發(fā)酵，碳酸鋰再創(chuàng)新高
2025-08-19 14:26:52 張環(huán)宇嘉賓介紹：張環(huán)宇，浙商中拓智研交易部新能源行業(yè)研究員，主要負(fù)責(zé)碳酸鋰等相關(guān)品種的研究。浙江大學(xué)金融碩士，山東大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)士，擁有碳酸鋰期貨、現(xiàn)貨研究經(jīng)驗(yàn)，對碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈有較深的了解，善于碳酸鋰供需結(jié)構(gòu)分析研究、數(shù)據(jù)推演以及邏輯提煉，對基本面數(shù)據(jù)變動敏感，善于將之運(yùn)用于行情分析之中。
在價(jià)格達(dá)到65000時(shí)，盤面面臨一定壓力。然而，7月中旬，宜春市發(fā)布文件，要求江西宜春地區(qū)的8家礦山重新編制儲量報(bào)告，這涉及新礦產(chǎn)法下的礦種問題。受礦端預(yù)期發(fā)生較大變化的推動，盤面開始呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，同時(shí)大宗商品反內(nèi)卷趨勢也進(jìn)行得如火如荼。
7月底，市場面臨的最大問題是寧德時(shí)代的礦證即將到期，同藏格鋰業(yè)的鹽湖證也接近到期，盤面向上趨勢十分明顯。但是大宗商品開始顯現(xiàn)見頂跡象，碳酸鋰情緒也有所降溫。此外，上游供應(yīng)端的不確定性，特別是寧德時(shí)代是否停產(chǎn)，也引發(fā)了盤面的大幅波動。
8月9日，寧德時(shí)代正式停產(chǎn)，盤面開始大幅上攻，驅(qū)動力量強(qiáng)勁。從產(chǎn)量變化來看，其影響相對有限，需要一定的傳導(dǎo)時(shí)間。寧德冶煉廠仍能維持1至2周的礦石庫存加工周期。
7月份產(chǎn)量下降主要受到鹽湖地區(qū)中信國安和藏格停產(chǎn)的影響，同時(shí)寧德的幾個(gè)冶煉廠也進(jìn)行了檢修，但檢修量不大且隨后恢復(fù)生產(chǎn)，中信國安的產(chǎn)量也有所恢復(fù)。
從周度數(shù)據(jù)來看，目前產(chǎn)量仍創(chuàng)新高，尤其是以鋰輝石為主。隨著盤面價(jià)格上漲，四川地區(qū)的冶煉廠產(chǎn)量有所增加，這一增量在8月逐步顯現(xiàn)。目前，一些代加工廠也正熱火朝天地生產(chǎn)，因此鋰輝石產(chǎn)量在最近幾周顯著上升，大部分抵消了鹽湖和云母產(chǎn)量的下降。
從月度產(chǎn)量角度來看，我們預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)量將繼續(xù)增加，上海有色網(wǎng)給出的8月份數(shù)據(jù)也顯示增量。如果寧德礦區(qū)不停產(chǎn)，增量將更大。第四季度產(chǎn)量或因?qū)幍峦．a(chǎn)而下滑明顯。
從進(jìn)口角度來看，今年1月至7月，鋰精礦進(jìn)口不及預(yù)期，主要問題在非洲地區(qū)，項(xiàng)目進(jìn)度相對緩慢。特別是馬里的礦，7月份才發(fā)出第一批貨，8月份到港。碳酸鋰進(jìn)口主要來自南美地區(qū)，1月至7月智利和阿根廷的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)同比也不及預(yù)期。年初的平衡表顯示，南美地區(qū)有約10萬噸的增量，同比增速為20%，但從今年上半年的增長情況來看，同比增速僅為5%左右。
寧德停產(chǎn)之后，年度平衡表需要下修過剩量級，年度平衡表過剩體量可能在10萬噸左右，甚至可能低于這一水平，而之前預(yù)計(jì)的過剩量為23萬噸左右。
庫存方面，通常在8月中下旬會有一波明顯的補(bǔ)庫，目前隨著價(jià)格上漲，下游出現(xiàn)了一定的現(xiàn)貨需求。8月份以來，下游補(bǔ)庫動作明顯，庫存結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)移，上游庫存偏緊，貿(mào)易商的庫存最近也大量減少，整體庫存仍處于高位，但從現(xiàn)貨角度來看，實(shí)際庫存稍顯緊張。
需求端方面，7月份車端數(shù)據(jù)環(huán)比下降，與去年季節(jié)性趨勢相似，6月份沖量后7月份有所回落。儲能領(lǐng)域表現(xiàn)相對較好，電池和正極材料呈現(xiàn)反季節(jié)性增長態(tài)勢。今年鐵鋰排產(chǎn)從2月份以來一直環(huán)比增長，8月份排產(chǎn)數(shù)據(jù)也顯示環(huán)比增長約4%。因此，從需求角度來看，整體仍處于相對較好的狀態(tài)。
根據(jù)我們的月度平衡表，8月份累庫幅度相對較小，可能在兩三千噸左右。9—11月可能出現(xiàn)供需平衡偏緊甚至去庫的情況。
最核心的驅(qū)動因素可能在于江西其他7家礦山。雖然它們的礦證尚未到期，但面臨礦種變更問題，因?yàn)槟壳伴_采的礦證是陶瓷土礦。如果9月30日儲量報(bào)告上交后，部委認(rèn)為需要進(jìn)行礦產(chǎn)變更，可能會對礦山的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。在這種利多預(yù)期炒作下，價(jià)格向上的彈性相對較大。
本周SQM的鋰精礦拍賣均價(jià)達(dá)到1005美金，折算到盤面價(jià)格約為83000。在礦端有支撐的情況下，市場出現(xiàn)了明顯的正反饋，礦價(jià)開始上漲，下方支撐較強(qiáng)。
加工成本相對穩(wěn)定，目前廠商的報(bào)價(jià)可能在21000左右，整體成本影響主要來自礦價(jià)。礦價(jià)上漲將對碳酸鋰代加工成本形成較強(qiáng)支撐。
我們之前評估過，如果只有寧德時(shí)代一家停產(chǎn)，合理的價(jià)格區(qū)間可能在85000左右。如果江西幾個(gè)礦山?jīng)]有實(shí)質(zhì)性停產(chǎn)，價(jià)格向上突破9萬將面臨較大壓力。目前整體驅(qū)動仍偏利多，建議以逢低做多的角度看待市場。
（本文分享時(shí)間為8.17.周日晚上）
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